我国电力企业的并购战略.docVIP

我国电力企业并购战略研究 摘要 在经济和金融全球化的背景下，企业并购活动在国内外又一次掀起了高潮。近年我国电力企业并购活动的交易数量和规模都呈现不断上涨的趋势，但从并购历史来看，失败的并购很普遍,而成功的并购取决于把并购作为企业成长路径的态度。本文通过运用并购和并购战略决策的基本理论，结合我国电力企业并购战略的案例研究，比较分析了我国电力企业的并购战略，得出我国电力企业关于确定并购目的、选择目标企业的并购战略的建议和结论，为我国电力企业走好成功并购的第一步提供借鉴。 关键词 电力并购战略 一、研究背景及意义 随着经济全球化和金融全球化的发展，世界经济格局不断变化，一场没有硝烟的经济战争通过各种各样的方式展开了。2007年由美国次贷引发了全球金融危机，眼下在欧盟由希腊引发的债务危机又将给世界经济带来怎样的影响？经济的发展越来越重要的影响国际间贸易和政治关系，资源争夺愈演愈烈，世界资源面临重新调整，给世界各国的金融市场和实体经济带来了巨大的冲击。 经典经济学研究的核心就是资源的稀缺性及其优化配置，国内外的理论研究和实践都表明企业并购是目前实现资源优化配置的有效途径，同时全球近100年的并购历史，也不断的向人们证明着这一点：“没有一家美国的大公司不是通过某种方式、某种程度的兼并或者合并成长起来的，几乎没有一家大公司能主要依靠内部扩展成长起来。” 二、我国电力企业并购现状 2002年我国电力体制以“打破垄断，引入竞争”为总体目标，成立了两大电网公司、五大发电集团，改变了过去国家电力公司 “大一统”的格局。五大发电集团自成立以来高速发展，五大发电集团占全国装机容量的比重由2002年的34%快速上升到2009年的48%。近年，由于国资委多次强调央企要重组到80-100家，做不到行业前三的央企将面临强制重组，五大发电集团就存在效率排在最后的两个集团将会被其他发电集团吞并，形成了五大发电集团在资源占有和提高效益方面的激烈竞争，也形成了近年来在我国电力行业并购数量和并购规模都不断上升的局面。 目前我国电力企业的并购还处于为实现规模经济的横向并购为主的阶段，从我国电力行业上市公司的并购来看，并购对我国电力行业上市公司的快速发展起到了很大的促进作用，实现了并购的效应。但经考察和对历年来电力企业并购的实证研究也发现：“并购公司经营业绩和运营质量的两组指标相互矛盾。即经营业绩从总的趋势来说出现持续下降而运营质量却持续提高”。由于我国电力企业目前的并购主要是资产转让和利润转移的过程，普遍倾向于财务性并购，而非战略性并购，这种并购缺乏以核心能力为导向，将会导致并购短效。 三、并购战略的基本理论 企业并购是企业之间兼并与收购的简称。本文认为，企业并购战略就是指企业并购的目的及该目的的实现途径，是与企业战略相一致，研究实现企业外部扩张战略的具体经营战略。并购战略是并购前为了避免企业盲目并购，降低并购失败的几率，通过研究企业战略，结合企业当时所处的发展周期和自身的实力，选择何时的时机，选择与企业资源最为匹配的目标实施并购，并购战略是企业实施成功并购的起点， 1．并购动机 动机是行为的出发点，企业为何要进行并购，企业做这样的选择背后真实的动机是什么？企业作为市场中的竞争主体，其并购活动的动机受到自生的内驱力和外界诱因共同影响。内驱力引起的动机主要包括追求协同效应、市场势力、降低风险、获取目标公司优势资产和进行产业组织等。 在企业内驱力和外界诱因的共同影响下，企业的并购决策是由各利益相关者相互作用，相互博弈的结果。与企业并购利益相关的有：员工的并购动机，是获取更满意的工作氛围和更大的升职空间；债权人的并购动机是出于企业并购后偿债能力变化的考虑；管理层的并购动机是实现自身利益最大化，提高公司对管理层的依赖；股东的并购动机就是在提高收益的同时尽可能控制住风险。 2．并购能力 在企业并购活动中，明确了并购动机，在确定并购目标时，要清楚自己究竟可以实施多大规模的并购，可以采取哪些方式实施并购，这就是企业实施并购的能力。并购能力简言之就是企业利用自身的剩余资源完成并购活动的实力。 并购能力的资源要素主要包括：人力资源、财物资源、实物资源、有产权的无形资产、无产权的无形资产和信息资源。剩余的人力资源是进行并购活动的基础，剩余的财务或实物资源是作为完成并购交易的支付条件，它构成并购能力的必要条件， 企业并购资源的管理能力和并购知识管理能力可以管理并指导企业的并购活动，以确保并购活动各环节的顺利进行。 3．并购边界 企业要实现增长，一般是通过内部增长（新建投资）、并购、联盟三种方式进行规模扩张和能力提升。在什么环境下使用并购，以什么样的方式进行并购，成为企业并购边界理论研究对象。并购边界即并购活动的适用条件，是解决企业发展战略是否要通过并购这种外部投资方式进行，解决与新建投资和战略