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中航期货投资者周刊（第一百二十九期） 一、全球宏观经济分析与多市场概况 1.全球宏观经济分析 首先，我们来看美国经济方面的动态以及美国本周的时事政治动态。 美国经济表现稳定良好。周中利好美元的数据接连不断：美国3月个人收入月率增加0.3%，个人消费支出月率增长0.1%，3月实际个人消费支出月率上升0.5%，美国4月ISM 制造业指数为60.4，预期59.0，3月营建支出月率为0.2%，预期为-0.5%,美国3月扣除飞机非国防资本耐用品订单修正值月率增长4.5%，初值为增长4.0%，创2007年12月以来最大增幅，3月扣除运输的耐用品订单修正值月率增长3.1%，创2005年8月以来最大增幅。显然，美国经济数据的利好基本体现在其资本市场表现好于欧洲的层面上；而对于前期美国政府力图推行金融改革的调查，涉及欧元问题和高盛事件等，均被关注欧洲主权债务危机的扩大掩盖。我们认为自年初以来，美国对欧洲、日本、中国的一系列动作，其核心还是在于对世界范围内的伙伴或者对手进行金融战，当然手段是根据具体对象的特点不同而已。本周末，美国政府开始的对金融市场意外波动的调查，我们这样理解，即杀敌的同时，自损必须控制在可以容忍的程度，所以本周美国政府开始的调查，可能也预期欧洲的债务危机已经到了短期激化的极点阶段了。接下来，中国将同美国进行贸易对话，G7国家已经开始磋商，包括诸如巴西等新兴国家也开始向IMF缴纳特别援助资金等；说明5月接下来的几周时间，我们估计可以看到国际资本市场从连续几周以来的恐慌中逐渐恢复。 本周，主要影响市场的无外乎欧元区经济问题以及流动性调控的政策。欧元区成员国5月2日决定，同意启动希腊救助机制，在未来3年内与IMF一道为希腊提供1100亿欧元贷款，以帮助希腊走出债务危机。作为交换条件，希腊政府需要实施更加严厉的紧缩政策，通过调高增值税、削减公务员福利待遇和提高退休年龄等措施，在未来3年内削减财政预算300亿欧元，以便在2014年将财政赤字控制在占国内生产总值的3%以内。但这决定引发希腊全国举行罢工抗议财政紧缩措施。由此，投资者对希腊政府能否遵守救援方案所要求的严格紧缩财政的疑问越来越严重，同时也担心1100亿欧元的救援计划可能不足以防止危机蔓延至其他欧元区国家，而且有传言称西班牙主权信用评级可能会被再次调降。欧洲央行周四将关键利率维持在1%不变，大多数经济学家还认为，由于通胀压力依然较小，该行在今年剩余时间内也不会加息。不过美国和中国的加息预期却在逐渐加重，此前市场普遍预期美国加息将在年中附近，一旦美国加息，那么美元的强势将得到更加巩固。 国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成预测，中国2010年国内生产总值(GDP)增幅达到9%问题不大，居民消费价格指数最高涨4%，而食品价格是关键因素。5月6日，国家统计局中国经济景气监测中心与尼尔森公司在京联合发布《2010年一季度中国消费者信心调查报告》，调查显示中国消费者信心指数在过去12个月中上升了19个百分点，本轮调查达到108，达到自2007年以来的最高水平。尽管不同地区和城市的消费者对未来经济状况的预期呈现乐观趋势，但是其消费意愿却呈现略微下降。43%中国消费者认为现在是消费的良机，较上季度下降3个百分点。其中，家庭月收入在7000元以上的消费者，消费意愿明显下滑，由上季度的68%下降至57%。尼尔森公司大中国区总裁马祺分析认为，消费意愿降低的原因与“增加存款以应对房价增长”和“各类社会保障尤其是医疗保障不够完善”有关。潘建成也认为一季度房价过快上涨对抑制消费意愿可能产生了比较大的影响。目前中国政府收入过高，按照国际标准算，中国政府的各项收入占GDP的比重已经超过30%，已接近发达国家水平，中国政府应找出确实可行的有力措施来增加公民收入  央行6日在公开市场发行的3年期央票中标利率较上次再跌两个基点至2.72%，发行量达到1100亿元。而同时发行的140亿3个月期央票中标利率持平于1.4088%。认为，中国目前并不急于提高利率，央行试图通过收益率来缓解投资者对于加息的担忧。而且，3年期央票中标利率的连续下跌，还有市场需求旺盛的因素影响，这也表明虽然今年以来连续3次上调准备金率，但银行体系流动性充足局面依旧。本周公开市场到期资金量为1220亿元，较上周的850亿元到期量小幅增加。本周二、周四合计回笼资金1440亿元，其中1年期央票200亿元，3月期央票140亿元，3年期央票1100亿元，实现了周净回笼220亿元。这一数字虽然较上周的1150亿元的净回笼量大幅减少，但考虑上调准备金率带来的资金冻结，央行流动性回笼力度不减。观察5月份的流动性压力，虽然公开市场到期资金量达到6130亿之多，但较3、4月份的7000亿以上的到期