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金融市场学辅导一 第一章 金融市场概述 一、金融市场的含义 由于金融市场的发展是一个渐进的历史过程，所以，给金融市场下一个十分精确、通用的定义是相当困难的。金融市场融通资金的途径主要有两条：直接融资和间接融资。直接融资是指资金需求方和资金供给方通过一定的金融工具，如商业票据、股票、债券等的交易直接形成债权债务关系以实现两者之间的资金融通，其特点是：交易活动不以客户关系为限，任何人、任何机构都可以自由地在某个场所进行交易，交易价格是公开的，由市场供求决定，适合于频繁转让。而间接融资则指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。其特点是：交易活动以比较固定的客户关系为限，资金供求双方分别与金融中介机构发生债权债务关系，如银行的存、贷款业务等。据此，金融市场也分成直接融资市场和间接融资市场，我们现实中常说的金融市场主要就是指前者。 在不同的社会与商品经济发展阶段，金融市场的交易内容也是不同的。在商品经济不发达阶段，金融市场的交易内容主要是民间以口头约定等简单手续协议方式进行的货币资金借贷，是金融市场发展的雏形；随着资本主义社会商品经济的发展，金融市场的交易内容转向为以银行为中介机构进行的全社会货币资金借贷方式；到了商品经济高度发达时期，金融市场交易内容则主要是通过金融中介机构进行的各种金融工具的融资活动，而各种不同的金融工具，构成了不同的融资市场，金融市场便是各种融资市场的总称。 基于以上观点，金融市场的定义可以概括为：货币资金的供求双方借助于各种金融工具，以市场方式进行金融资产交易或提供金融服务，进而实现资金融通的场所或空间，或者简单地说，是资金供求双方以市场方式买卖金融工具的场所。金融市场的定义包括三层含义：一是一个交易和服务场所，即金融市场可以是一个有形的固定交易场所，如证券交易所、期货交易所，也可以是一个不受固定场所和固定时间限制的无形交易网络或空间，如各种场外交易市场等；二是包含了资金供求双方之间所形成的买卖和服务关系，主要表现为货币资金的供求双方借助一定的交易方式进行金融资产、工具等交易并扩大到提供金融服务的过程；三是包含了金融资产交易和提供服务过程中所产生的运行机制，即通过市场供求机制、价格机制、效率机制、外汇机制等实现资金的融通，是金融市场的深刻内涵和自然发展。 二、金融市场的构成要素 与其它任何市场一样，金融市场也是一个由多种元素构成的有机整体。虽然各个国家的金融市场发达程度互不相同，但就市场本身的构成来说，一个完整金融市场是需要必备一定的市场要素以保证市场活动有效、顺畅地运行。一般金融市场的基本构成要素包括：金融市场的参与者、金融市场的交易对象、金融市场的组织方式和金融市场的交易价格，其中金融市场的参与者与交易对象是构成市场的两个最基本要素。 1、金融市场的主体——参与者 金融市场的主体——参与者，是指参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济单位或个人。金融市场主体积极从事金融市场交易的内在动力主要来自于两个方面，一是资金赢余者和资金短缺者同时存在于现代社会；二是双方对资金收益或回报的追求。同时，市场的获利机会并非只垂青于某一家，关系随时都可能发生变化的金融市场主体反过来又促使市场竞争更激烈。 不同的分类标准可以有不同的划分。按资金关系划分，金融市场的运行主体可分为资金供应方、资金需求方、中介机构及市场的监管者；按金融市场的参与主体划分，金融市场主要包括工商企业、政府部门、中央银行、金融机构和居民等；其中，以后者划分较为普遍。 三、金融工具特征 （1）期限性 期限性一般是指金融工具都有规定的偿还期限，即是指债务人从借债到全部归还本息之前所经历的时间，如一年期的公司债券，其偿还期就是1年。对当事人来说，更具现实意义的是实际的偿还期限，即从持有金融工具之日起到该金融工具到期所经历的时间，当事人据此可以衡量自己的实际收益率。金融工具的偿还期有2个极端情况，即零期和无限期，零期是活期存单，无限期是股票或永久性债券，具有无限长的到期日。 （2）流动性 所谓流动性，是指金融工具在必要时能迅速转化为现金而不致遭受损失的能力。一般说，金融工具的流动性与安全性成正比，与收益成反比。如国库券等一些金融工具就很容易变成货币，流动性与安全性都较强，而股票、公司债券等金融工具，流动性与安全性则相对较弱，但收益较高。决定金融工具流动性的另一个重要因素是发行者的资信程度，一般发行人资信越高，其发行的金融工具流动性越强。 （3）风险性 风险性是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。由于未来结果的不确定性，所以任何一种金融工具的投资和交易都存在风险，如市场风险、信用风险、流动性风险等等。归纳来看，风险主要来自于两方面，一是债务人不履行约定按时支付利息和偿还本金的信用风险；二是因市场上一些基础金融变量，如利