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亚太养老金制度：改革趋势与成长契机 前言 　　亚洲人口结构正面临剧烈且重大的挑战，整个亚太地区未来的养老金体系景像正在成形。 　　亚洲拥有全球六成人口，正面临全球最为剧烈的人口结构转变。2050年，亚洲平均老年人口依赖比率预计将从目前的10%增加近3倍，至27%，而某些国家甚至可能高达70%。 　　随着经济快速发展，及都市化程度日益增长，亚洲传统家庭结构也日趋解体，并引发剧烈社会经济变革。直至最近，在亚洲，老年人多半依赖子女奉养，在欧洲相当普遍的养老金准备，在亚洲尚属特例，并非常态。 　　亚太各国家和地区政府已开始建构稳健与财务健全的养老金制度，以应对未来需求。亚洲政府正试图避免重蹈西欧国家的覆辙—西欧的错误正是在于迟迟未能推动全面性的养老金改革。本报告将着重探讨亚太地区正在发展中的养老金制度，检视个别地区或国家为应对迫在眉睫的老年人口贫困问题而增加养老金覆盖率及提供充足的收入替代的种种做法，并分析亚太地区未来养老金市场的成长前景，同时也是德盛安联资产管理在出版西欧、东欧国家养老金制度报告后，系列养老金制度研究报告一部分。 　　亚太各国在养老金改革的步调上颇多差异。其中，澳大利亚改革压力最小，其养老金制度为全球所称道，能够为所有人口提供长期、财务健全的养老金收益，足以满足其财务需求。改革压力最大的则是印度，该国只有9%的工作人口加入各种养老金计划中，而政府也才刚刚推动养老金改革，以期弥补现有养老金制度的种种缺失。 　　亚太地区政府面临的挑战是，在老年人口快速增加的情况下，必须在极短时间内做好养老金准备。他们已经开始在强制性或自愿性的养老金制度中推行基金式养老金计划。 　　我们预计，至2015年时，亚太养老金资产将较目前成长逾250%，金额从1.1万亿欧元扩增至2.9万亿欧元。以规模计，日本是亚太最大的养老金市场，然而在未来10年内，预期其养老金资产将不再明显增长。人口最多的中国内地与印度将最具成长潜力，终将成为全球最大养老金市场。 　　当前，随着全球养老金储备缺口愈来愈大，养老金资产管理将逐渐成为讨论重心。由专业资产管理者进行养老金投资，将影响退休人士所能取得的养老金福利水准与养老金制度的整体筹资成本。强化投资回报是民营资产管理业者的核心竞争力之所在，因此，基金式养老金的资产应由民营部门管理。投资监管应强化养老金投资组合最优化的过程，而不应干扰这一过程。卓越的投资解决方案有助于缓解养老金改革压力与全球养老金制度提存不足的问题。 　　亚太养老金制度发展趋势 　　人口结构变化步调缓慢，但一旦有所转变，变化来得又急又快，势不可挡。不久前，亚洲似乎还在为人口过剩所苦，而今…… 　　1972年，罗马俱乐部发布一份振聋发聩的报告《成长的限制》（The Limitsto Growth），着重指出经济与人口的无节制增长，可能酿成诸多危机。今天，以“事后诸葛”的视角观之，我们可以宣称，至目前为止，该报告中多数预测的确有误。 　　其中最为谬误的是，全球人口增长幅度显著下滑。1950年代，全球人口年增长率为1.8%,而今降至1.15%,且跌势迄今未休。全球生育率下降是造成人口成长下滑的主因：1950年代，平均每位妇女生养5位子女，如今生育率只有当时的一半。联合国在一份名为《人口展望2003修正版》的报告中预估，至2050年，生育率将进一步走低至2.05，在此水准下，全球人口终将开始缩减。 　　生育率走低的趋势更引发各界对人口发展的忧虑，人口老龄化将无可避免，而预期寿命延长则令老龄化趋势更为恶化（1950年时，全球平均寿命46岁，而今已延长至65岁）。 　　亚洲人口快速老龄化 　　亚洲集结了全球六成人口，没有任何一洲有如亚洲一般深受口结构变化影响。 　　亚洲人口平均寿命，从1950年时的41岁增长至今日的67岁，在全球主要区域中延长最多。而同期，欧洲人口平均寿命增加8年、非洲11年、北美9年，只有拉丁美洲达到约20年，接近亚洲。 　　不过，预期寿命增长只是问题之一。过去50年间，亚洲还经历了生育率的急剧下滑，现今，每位妇女仅生养2.5个子女，比1950年时减少了58%，下滑幅度只有拉丁美洲的56%可以比拟，遑论欧洲的下滑47%了。 　　这些因素的交错影响，正是亚洲老龄人口依赖比率未来急剧上扬的主因。老龄人口依赖比是指65岁（含）以上老年人口与15至64岁间人口的比率。预计从今至2050年时，亚洲老龄人口依赖比率将从现今的10%成长近三倍，至27%。 　　亚洲区域内各国人口结构发展亦呈现极大差异。中国内地的计划生育政策将带来人口总数的减少，而泰国人口至少在未来40年将持续成长。亚洲各国老年人口依赖比的变化见图1。 如图1所示，亚洲老龄人口依赖比率预计大幅上升。亚洲新兴经济体的人口发展情况目前落后欧盟至少20年；许多亚洲国家老龄人口依赖比率恶化的速度更是