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14.信用分析
信用风险是指违约和/或破产风险。 该风险不是与公司的预期回报相关，而是与最低水平的回报相关。破产风险反映了如果公司的财务状况低于某一最低水平时，公司持续经营能力的不确定性。 破产预测 奥尔特曼的Z计分 Z=1.2*营运资本/总资产 +1.4*未分配利润/总资产 +3.3*息税前利润/总资产 +0.6*股东权益的市场价值/负债的账面价值 +1.0*销售收入/总资产 低于2.675预示着破产 破产是一种法律现象，并不是一种经济现象。它充满了政治的和其他非市场的考虑。 债券等级的预测 债券等级是由债券评级机构发布的，最著名的债券评级机构是穆迪公司和标准普尔公司。 等级越高，过要求的利率就越低；信用等级还影响了股东与债权人之间风险与回报的分摊；对于等级过低的债券，许多机构投资者对其投资是受限制的。 各机构均宣称等级不是机械地或者通过数学公司推导出来的，但是研究者已经构建了数学模型来预测债券的等级。 * * 信用分析 *
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