美国粉纸市场PINK SHEET.docVIP

把握历史脉络，是理解现在之所必要； 剖析过去和现在，才有可能较为清楚地前瞻将来！ ——ken 美国粉纸市场（ PINK SHEET） 美国资本市场的发展历史很长，最初的股票交易流通都是通过柜台交易(OTC)实现的，因此OTC市场是资本市场中最古老、历史最悠久的证券市场，可以说现今的各种股票市场都是由OTC市场发展而来的，美国的OTC市场已有二百多年的历史了。即使现在资本市场极其发达的美国，OTC市场仍然是生机勃勃。美国的粉红单市场是OTC市场中的初级股票市场。 它是美国唯一一家对上市既没有财务要求,也不需要发行人进行定期和不定期的信息披露的证券交易机构。在粉红单市场上交易的股票没有任何财务要求和信息披露要求。也是美国唯一一家不需要进行财务信息披露的证券交易机构。 粉纸市场（Pink Sheet）也称粉单市场，是比OTCBB更低一级的报价系统，它属于一家法人机构The Pink Sheet LLC。粉纸市场挂牌的公司不需有注册会计师的审计财务报告，挂牌的条件也较松（只需要一名做市商及40名左右的股东）。因此Pink Sheet的股票的流通性也相应较低。若要买卖Pink Sheet的股票，一般都是经过其股票的做市商，而不是经过电脑的直接报价，因此股票的价格被操控的可能性就会相对大些。 粉单市场还有一个主要功能，当NYSE，AMEX，NASDAQ或OTCBB的公司若没有按时申报审计财务报告而被下市或除牌 (de-listing)时，这些公司仍然可以在粉纸市场挂牌作股票买卖。也可以说，粉纸市场是一些暂时不合格的上市挂牌公司的临时避难所。 粉红单市场的产生和发展 　美国粉红单市场的发展经历了几个阶段，1904年之前，美国全国分布着许多柜台交易市场，由于各个市场都是散布在全国各地，彼此间信息隔绝，没有统一的管理和统计，券商和客户很难全面了解某种股票的报价和交易情况，也不知道是否得到了最好的报价。为了解决这个问题，1904年一家从事印刷和出版业务的私人公司(国家报价局National Quotation Bureau，NQB)开始向美国的券商和投资者提供报价服务，每天用粉红色纸张刊印公布10000多种柜台交易股票和5000多种债券的价格、交易量等，并将各种证券的报价信息定期制作成刊物印刷并发往全国，因此称之为粉红单市场。 直到1968年美国证券商协会(NASD)决定创建“全美证券商协会自动报价系统”(NASDAQ)，并把该项任务交给一家叫Bunker Ramo的私人公司研制完成。1971年2月8日该系统正式启动，并从粉红单市场上挑选出2500多家规模、业绩和成长性都名列前茅的股票进行报价交易。1990年NASDAQ股票市场设立了OTCBB市场，由于其全国性电子报价系统的优势，并且与粉红单市场报价一样没有限制，“不强制公司作信息披露”，大量粉红单市场报价股票转到OTCBB市场报价。从1999年1月起美国证券交易委员会(SEC)整顿OTCBB市场，要求在OTCBB市场报价的公司必须定期提供财务报告，否则将被从OTCBB市场删除。从而大量在OTCBB市场报价的股票又重新回到了粉红单市场上报价。经过一年的整顿，OTCBB市场报价的股票从6600多支锐减至3300余只支，而粉红单市场报价的股票则不断增加，至2005年9月粉红单市场报价的股票有7821支，其中单独在粉红单市场报价的4782支，同时还在OTCBB双重报价的3039支。1999年9月，粉红单市场引进了以网络为基础的、实时报价的电子报价系统，提高了市场效率。 1990年OTCBB市场设立之后，一部分粉红单市场的优质股票转到了OTCBB市场。1999年美国证券交易委员会要求OTCBB 市场挂牌的公司定期提供财务报告以后，又有一部分OTCBB市场的股票重新回到了粉红单市场上进行交易。到目前为止，在粉红单市场上交易的股票已超过 4100只。2000年6月又建立了信息网()提供全部报价证券的信息，使粉红单市场进入了新的发展阶段。粉红单市场的结构特点 　粉红单市场是美国柜台交易(OTC)的初级报价形式，广义的美国OTC市场包括NASDAQ、OTCBB和粉红单市场，按其上市报价要求高低依次为：NASDAQ→OTCBB→粉红单。粉红单市场既不是在SEC注册的股票交易所，也不是NASDAQ系统的OTC，而是隶属于一家独立的私人机构(Pinksheets LLC)，有自己独立的自动报价系统—OTCQX。粉红单市场的功能就是为那些选择不在交易所或NASDAQ挂牌上市、或者