第6章 不确定分析方法.pptVIP

第六章 不确定性分析方法 政治风险 体制变化 政策变化 法律法规变化 法律风险 有关法律法规不完善 对有关法律法规不熟悉 法律纠纷及争议难以解决 环境风险 6.3 概率分析 主要参数发生变动的概率以及对投资项目经济效果的影响。 作为对敏感性分析的补充，概率分析是根据主客观经验，估算构成项目方案的某些主要参数或评价指标（如年净收益、净现值等）未来一定范围内可能发生的概率，然后用概率论和数理统计的数学方法，来评价方案的经济效果和风险。 概率分析 概率分析 (2)标准差 标准差可用下式计算： 式中，X表示随机变量的平均数即期望值 标准差是一个绝对指标，一般地，变量的期望值越大，其标准差越大。 标准差不能准确反映期望值不同的方案风险程度的差异。 期望值和标准差之间的权衡问题 1. 期望值大，标准差小的方案有利。 2.若期望值大的标准差也大，则决策者可自行选择是高收益风险大还是低收益风险小的项目。 风险决策方法——决策树概率分析 例：某厂欲确定下一计划期内的生产批量，产品可采用大、中、小批量生产，根据以前经验并通过市场调查和预测，已知产品销路好、一般、差三种情况的可能性（即概率）分别为0.3、0.5和0.2，可能获得的效益价值经计算如下表所示，通过决策树分析确定合理批量，使企业获得最大收益： 确定敏感因素 判别敏感因素的方法有两种 相对测定法 绝对测定法 相对测定法 设定要分析的不确定性因素均从确定性分析中所采用的数值开始变动，且各因素每次变动的幅度相同，比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响，据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。 确定敏感因素 绝对测定法 设定各因素均向对方案不利的方向变动，并取其有可能出现的对方案最不利的数值，据此计算方案的经济效果指标，看其是否可达到使方案无法被接受的程度。如果某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受，则表明该因素是方案的敏感因素。 确定敏感因素 综合评价，比选方案 根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价指标的影响程度，结合确定性分析的结果作出进一步的综合评价，寻求对主要不确定性因素不太敏感的比选方案。 按参数变动数量分为 单参数敏感性分析 每次变动一个参数 多参数敏感性分析 每次变动多个参数 更具实用价值；计算复杂。 单因素敏感性分析 分析步骤和内容： *确定分析指标；（与确定性分析的指标一致） *选择需要分析的不确定因素； 可能变化范围内，对投资效果影响较大； 因素变化的可能性较大。 *计算各个不确定因素变动对结果的影响； *确定敏感因素，对方案风险情况作出判断。 概念：假定其他因素保持不变，每次只变动 一个因素时所进行的敏感性分析。 净现金流量 0 -15000 4600＋2000 4600 2000 期末资产残值 15200 15200 经营成本 19800 19800 销售收入 15000 投 资 11 2-10 1 0 年份 万元 例：某投资方案，用于确定性经济分析的现金 流量如下表所示。其数据是未来最可能出现的 情况的预测估算。由于对未来影响经济环境的 某些因素把握不大，投资额、经营成本和产品 价格均有可能在正负20％的范围内变动。设基 准折现率为10％，不考虑所得税，试分别就上 述三个不确定因素做敏感性分析。 解： 1.设投资额为K，年销售收入为S，年经 营成本为C，期末资产残值为L。用净现值指标 评价本方案的经济效果，现金流图为： 0 1 2 3 10 11 K=15000 S=19800 C=15200 L=2000 P 2. 用净现值指标就投资额、产品价格和经营 成本三个不确定因素进行敏感性分析。 *设投资额变动百分比为x，分析投资额变动 对方案净现值影响的计算公式为： 当 NPV＝0 时 x =76.0% *设经营成本变动百分比为y，分析经营成本 变动对方案净现值影响的计算公式为： 当 NPV＝0 时 y =13.4% *设产品价格变动百分比为z，分析： 产品价 格变动将导致销售收入的变动，销售收入变 动的比例与产品价格变动的比例相同，故产 品价格变动对方案净现值影响的计算公式为： 当 NPV＝0 时 z = -10.3% 当 NPV＝0 时 投资额变动的百分比为：X=76.0%; 或经营成本变动的百分比为：y=13.4%; 或产品价格变动的百分比为：z= -10.3% 本例中：最敏感的因素 → 产品价格， 其次