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企业社会责任投资研究 　　【摘要】近年来，社会责任投资正逐渐在全球范围内发展为一种新的投资理念。社会责任投资，是指投资者在投资过程中，不但要对企业的财务绩效进行关注，还要关注其如何履行社会责任，从而对企业作出更全面的评估。本文分析了从社会责任因子与财务数据两方面综合评估公司的实践意义，构建了社会责任投资评价体系框架。通过对国外企业社会责任投资发展历程和现状以及相关案例的分析，得出了具有借鉴意义的结论。 中国论文网 /1/viewhtm　　【关键词】社会责任 投资基金 绿色投资 　　一、引言 　　严格意义上的社会责任投资则起源于20世纪60年代，当时欧美国家开始重视各种环保和道德问题。社会责任投资已经成为全世界基金不可忽视的投资力量。亚洲作为起步较为落后的市场已经逐步接受这种新颖的投资理念和形式，而我国则正处于起步和发展的重要阶段。近年来，社会责任投资基金已经出现主流趋势，社会责任投资的标准被更多的投资者接受，社会责任投资在全球范围内已经成为一种受欢迎并且成熟的投资理念和投资形式，被更多的基金管理人所运用。 　　2008年全球金融危机前夕，社会责任投资基金就预先发现了次贷的不合理性，并且提前有效地规避了银行金融板块的风险。这些社会责任投资者认为，高息放贷、向低收入群体放贷是一种人为放大风险的行为，其过高的风险可能导致无法预计的后果。因此，社会责任投资者在金融危机开始前就采取措施，通过股票筛选和股东倡导等方法将相关银行金融股票抛出，旨在减少投资中的不安定因素和风险。 　　根据资料显示，专注于社会责任投资的公募和非公募基金除了在募集对象的区别外，大部分基金的投资策略区别不大，尽管在所有社会责任基金中非公募的规模占比相当大，但由于公募基金的客户群体更为广泛，因此，认为其影响也更为深远。 　　二、 企业社会责任基金筛选分析方法 　　（一）社会责任投资基金筛选方法 　　1.消极筛选。 　　在社会责任发展初期，主要采用的是消极筛选方式，基于宗教信仰和道德准则，从而规避那些被认为是对人类社会有害的行业。目前这种简单方便的消极筛选方式是社会责任投资基金的基本方法。基金管理者只需通过设定需要摒弃的行业或者公司的相关指标即可，如酒精、烟草、赌博以及军工等违反社会伦理道德的行业或相关公司。但该方法的问题在于社会责任基金的管理者与持有人往往具有不同的社会道德标准，这时除一对一私募基金外，社会责任投资基金很难做到迎合每位基金持有人的需求。因此，此类选股模式下的基金在发展过程中难免会遇到困难，只能应用于小众投资者群体。 　　2.积极筛选。 　　查阅资料发现，积极筛选方式下的社会责任投资基金更为普遍，发展也更为迅速和多样化。一些此类基金可能关注于一些市场热点，如环境保护、劳工权利等。人们最为熟悉的绿色投资基金就是一类以环境保护为主题的投资基金，可以说是社会责任投资基金的一个细分支。另外，绝大多数的社会责任投资基金，通过多方面的社会责任表现对公司进行整体评估，如同时考虑环境保护、社会道德和公司治理的ESG评估体系。相较于消极筛选，积极筛选方法本质上是一种定性筛选，目标定位于投资那些在行业中有较好社会责任表现的公司，同时也对公司在社会责任履行方面有积极的监督作用。 　　3.股东倡导。 　　除上述筛选方法外，社会责任基金作为公司的股东可以通过股东倡导来推动企业社会责任行为和可持续性社区发展，即另一层面上的监督和改善作用。美国的一些社会责任投资基金会定期就社会和环境问题提交股东提案，这些提案可以涉及各个方面包括环境、公司治理、劳工待遇等。在股东大会投票环节，社会责任基金还可以着重关注那些与社会责任相关的提案，并给予正确引导。海外许多社会责任基金还将部分资产进行社区投资。 　　（二）社会责任基金分析方法 　　两层分析法是目前较为普遍的社会责任投资方法。Calvert基金采用两层分析法，在财务分析的基础上对公司进行全面详尽的社会责任分析，最后筛选出同时符合财务和社会责任标准的公司进行投资。见表（1）。 　　第一步，公司会对所有公司进行深度详尽的财务分析，将财务分析作为选股的第一标准，因此，在该阶段剔除那些在财务指标上不符合要求的公司。第二步，采用标准对那些符合财务指标的公司进行进一步筛选。如果一家公司没有满足任何一个社会责任标准则将被剔除。这些指标为：公司管理和道德规范；劳资关系；环境保护；安全和产品影响；国际运营和人权；少数民族权利和社区关系。 　　因此，Calvert社会责任基金的投资标准，是以财务分析为首要标准，不突出是否以定性和定量指标选择，现实中很多指标都是定性的；同时对于社会责任某个指标差的就不予投资，一些特定的行业公司，如核能、烟草、武器等公司也不予投资。 　　目前绝大多数社会责任基金都通过同时对公司财务指标和社会责任指标进行评估最终