VBM领理财变革.docVIP

VBM引领理财变革 　　作为本世纪最热门、最前沿的管理理论之一，VBM（Value Based Management，价值管理）正在被越来越多的企业在制定战略规划时所运用。它摒弃了原来的利润导向的理财思维，而以现金流和价值创造为新的衡量标准，并且VBM并不是偶然的，而是一个有意识的、持续监控的财务过程，创造现金流与提升企业价值在这里得到了透彻的诠释和深入的结合。从此种意义上讲，VBM作为一种卓越的理财模式，将会引发企业深刻而系统的理财变革。 中国论文网 /1/viewhtm　　概念认定 　　VBM有着深刻的理论渊源，在国际上存在着多种理论分支，其实践应用也倍受实务界青睐。美国著名学者汤姆?科普兰（Tom Kaplan）在其著作《价值评估》中首次提出VBM的概念。汤姆?科普兰认为，VBM即是以价值评估为基础、以价值增长为目的的综合性管理模式。英国学者加利?阿什瓦斯（Gary Ashworth）、保罗?詹姆斯（Paul James）在其合著的《基于价值的管理》中认为：“VBM使公司的管理决策的核心与股东的利益协调一致，这样，公司的管理活动自然而然地创造了股东价值。” 　　美国学者约翰?马丁（Martin， J.D）与威廉姆?佩蒂（Petty， J.W）在《价值管理：公司对股东变革的反应》一书中论述了有关“价值管理”的理论与实务问题，他们认为：“VBM是对一系列能促进公司提高股东价值的管理工具的总称？？从某种意义上讲，VBM是众多商业学科和商业主题的综合。从财务角度而言，VBM将创造股东价值这一目标同折现现金流量估价模式结合了起来。从公司战略角度而言，价值创造是投资于同现存的以及潜在的竞争者都存在某种相对优势的公司的结果。从会计角度而言，VBM采纳了公司会计报表的基本结构，并根据自身的要求对其进行了修改。最后，从组织行为学的角度而言，VBM认为评价和奖励对于引导员工的行为很重要。”约翰?马丁（Martin，J.D）与威廉姆?佩蒂还对VBM采用的主要方法归为以下3类： 　　（1）麦肯锡（McKinsey ）和莱柯/阿卡（LEK/Alcar）（Stern Stewart）等公司倡导的以不同形式出现的自由现金流量法。 　　（2）思滕思特（Stern Stewart）公司支持的经济增加值/市场增加值（EVA/MVA）法。 　　（3）波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）使用的投资现金流量回报法（FROL）。 　　约翰?马丁与威廉姆?佩蒂还认为，以价值为基础的业绩评价和激励报酬相结合是VBM系统的核心，价值管理是指用来帮助经理人员提高股东价值的业绩衡量和薪酬体系（见图1）。 　　笔者比较认同汤姆?科普兰、约翰?马丁与威廉姆?佩蒂的理论，因为他们都把价值管理与财务决策活动相结合，并认为VBM是一系列能促进公司提高股东价值的管理工具的总称。VBM注重实现价值创造，并以实现价值增长作为企业的终极目标。从较为宽泛的价值管理思想来审视企业的理财活动与价值创造过程，凡是能够促进企业价值增长的管理工具都应该纳入VBM的范畴，但同时VBM并非是一个无次序、无边界的价值创造管理模式。 　　笔者所定义的VBM，是指企业以价值和价值评估为基础，紧紧围绕企业价值最大化目标，适时地根据环境变化，制定并调整战略规划，合理配置资源，开展财务运作，采取组织调整、财务规划、政策选择、薪酬设计、流程再造、资产重组、股市运作等资源整合方式，解决价值流程中的价值创造和现金流转障碍，以增进现金流和提升企业价值为导向的综合性理财活动。 　　稳定而有力的价值创造是股价上升的决定因素，这就解决了CEO和CFO面临的关键性问题，即把经营重点倾向于价值创造还是利润追逐。企业股价变动背后最关键的支撑是企业现金流动及价值提升，而不是预期的利润增长。 　　特征分析 　　作为一种理财模式，VBM通常具有以下基本特征： 　　其一，VBM是现代企业理财的重要组成部分和核心内容，也是理财活动的本质之所在。VBM是基于价值评估、管理评估、战略评估，是对理财策略和财务资源的一种整合方式，是不断变革、适应环境变化的卓越理财模式。 　　其二，VBM以价值为基础，立足于企业价值创造和价值增长。VBM的目标是获得企业存续期间持久的盈利性与现金流量折现值的最大化，实现企业价值的持续增长，提高企业的灵活性和环境适应性。 　　其三，VBM强调对企业的整体分析、评估和管理，这与传统的企业分析、评估和管理方法有着重大差别。传统的企业分析、评估和管理方法强调个人或企业职能部门的利益所在，这种分割的思维反映在把企业划分为不同的部门，如采购、生产、销售、财务和人事部门。然而，企业实践深刻表明，比单一部门功能顺利运行更为重要的是把不同职能的功能有效地整合起来。VBM注重分析、解剖企业不同部