基于ARCH模型族对沪深300指数波动性实证研究.docVIP

基于ARCH模型族对沪深300指数波动性实证研究 　　【摘 要】金融资产的收益率及其波动性一直都受到分析人员和投资者的关注，ARCH模型与GARCH模型相对于其他模型能够较好地拟合尖峰厚尾，波动聚集性及杠杆效应。本文选取沪深300指数2005年1月4日至2011年12月30日的日收盘价为分析数据，利用了GARCH-M模型和EGARCH模型分别对收益率序列的聚集性和杠杆性做了检验，最后得出了指数收益率的聚集性强以及利空的影响大于利好。同时，发现了EGARCH模型具有更好的拟合度，所以投资者应选用EGARCH模型预测沪深300指数的收益率。 　　【关键词】ARCH模型族；尖峰厚尾；杠杆效应 　　1.前言 　　随着金融市场的发展，不断地理论和实证研究分析可以看出金融资产的收益率与波动率的诸多特征，使得这方面的研究在金融风险管理中起到了重要的作用。同时，这些研究发现了大多数时间序列的误差项序列是线性无关的，这就使得我们所熟知的经典的最小二乘法失去了功效。这体现出了金融市场中的元素具有异方差性，也从侧面说明了传统的那些以假设具有同方差性为前提的模型，所进行推断出来的结果是有误的。1982年Engle提出了ARCH模型，该模型很好的模拟了金融资产的收益率的波动。正因为如此，在随后的几十年里，形成了以GARCH-M模型、IGARCH模型、EGARCH模型为主要模型的ARCH模型族。其中GARC