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某无缝服饰企业IPO风险分析报告2011一、国际市场经营风险 （一）汇率波动风险 2008年度、2009年度、2010年度、2011年度1–6月公司直接出口的外销收入分别为11,614.15万元、13,667.22万元、21,138.67万元、12,501.64万元，占同期营业收入的比例分别达70.38%、73.81%、74.23%、81.64%。自2005年7月21日起，中国政府建立了以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度后，人民币汇率总体上呈现出长期升值趋势。2008年末、2009年末、2010年末以及2011年6月末，美元与人民币的汇率分别为6.8346、6.8282、6.6227、6.4716，较各年年初的升值幅度分别为6.88%、0.09%、3.01%及2.28%。由于公司产品出口主要以美元为主的外币进行贸易结算，外销产品的外币价格自接受订单时即已确定，而接受订单→投料生产→发货确认收入→收取货款均需经过一定时间，该期间人民币对外币汇率的变动将对公司经营业绩带来一定程度的不确定性。 报告期内，人民币对美元汇率变动如下图所示：人民币汇率变动对公司的影响主要表现在以下两个方面：第一，产生汇兑损益，直接影响公司业绩；第二，影响公司出口产品以外币计量的价格，人民币升值可能缩小国外客户的利润空间，使公司的出口产品与其他出口国的同类产品相比，价格竞争力有所削弱，进而影响公司产品的外销收入。 以下为人民币升值的背景下，公司汇率风险的定量分析： 1、人民币升值对汇兑损益的影响 公司外销产品结算方式采用即期和远期不可撤销信用证（L/C）、电汇（T/T）、银行托收（D/P）的国际通行的结算模式，上述结算模式保证了公司应收账款的回款速度及应收账款的安全性，但由于结算周期的客观存在，公司无法避免在结算周期内产生的汇兑损益。报告期内，虽然公司加强了应收账款催款速度，但由于销售收入增长导致应收账款绝对金额的增加，使得人民币持续升值造成的汇兑净损失增加。报告期内，公司汇兑损益情况如下表所示：从定量分析结果看，报告期汇兑净损失对公司利润总额影响的比例较低，对公司经营成果的影响较小。 2、人民币升值对营业收入的影响 在人民币升值较为平缓的情况下，公司若保持以外币计价的产品价格不变，这将使本公司以人民币计价的销售额受到影响。当人民币升值幅度较大时，公司将可能调高以外币计价的产品价格，这将给公司产品的竞争力带来一定压力。假定其他条件不变，汇率变动对公司营业收入的敏感性分析如下表所示：（二）国际市场需求波动风险 公司产品以出口为主，包括通过外销的直接出口与通过外贸商的间接出口。报告期内，公司出口收入及占营业收入的比重稳步增长，2008年度、2009年度、2010年度、2011年度1–6月公司出口收入分别为13,947.54万元、16,444.05万元、25,601.48万元、15,044.94万元，占营业收入的比例分别达84.52%、88.81%、89.90%、98.25%。因此，全球经济波动、进口国贸易保护主义等因素将对公司经营成果产生影响。 1、全球经济波动导致的需求变动风险 2008年下半年以来，全球金融体系的危机影响到实体经济，美国、欧洲等海外市场经济整体下滑、消费需求疲软，我国纺织品出口增幅放缓。2009年随着各国救市政策效果逐渐显现，世界经济在2009年底显现复苏迹象，市场信心逐步改善，消费市场有所好转，但欧元区债务危机仍然为全球经济整体复苏带来不确定性。据世界货币基金组织（IMF）预测，2010年和2011年全球贸易量（货物和服务）将恢复增长，增幅分别为5.80%和6.30%。虽然世界经济出现复苏迹象，但不排除未来受全球或者区域性经济波动影响，导致国际或局部市场需求降低的风险。 2、出口国贸易保护导致的需求变动的风险 欧洲和美国市场是公司直接出口的主要市场，2008年度、2009年度、2010年度、2011年度1–6月公司出口欧美市场的收入分别为10,356.07万元、12,839.08万元、20,817.11万元、12,439.04万元，占营业收入的比例分别为62.75%、69.34%、73.10%、81.23%。虽然自2009年1月1日开始，欧美及其它发达国家限制中国纺织品出口的配额已全部取消，但由于金融危机的影响，欧美贸易保护主义又有所抬头。在后配额时代，为维持国内经济持续稳定发展，很多国家正在采取措施刺激出口、扩大内需，中国与欧美国家在国际贸易方面的摩擦增多，主要体现在两个方面：首先，虽然欧美本国纺织行业规模不大，但为平衡与我国之间的双边贸易逆差，对我国纺织品在特别保障、数量管理、反倾销、反补贴等方面进行直接限制；其次，通过技术性贸易壁垒，即通过建立科学技术、卫生、检疫、安全、环保、产品质量和认证等诸多技术性指标体系对我国纺织品进行