发行可转换债券筹资.PPT

解答： （1）当市场利率为10％时 V=1000*8％*PVIFA10%,6 +1000*PVIF10%,6 =80*4.355+1000*0.565 =913.40(元） （2）当市场利率为8％时 V=1000*8％*PVIFA8%,6 +1000*PVIF8%,6 =80*4.623+1000*0.630 =1000(元） 解答： （3）当市场利率为6％时 V=1000*8％*PVIFA6%,6 +1000*PVIF6%,6 =80*4.917+1000*0.705 =1098.36(元） 当票面利率市场利率, 则发行价格面值,溢价发行; 当票面利率市场利率, 则发行价格面值, 折价发行; 当票面利率=市场利率,则发行价格=面值, 等价发行. 债券发行价格与市场利率 （四）债券的信用评级 企业公开发行债券要由债券评信机构评定信用等级。我国公开发行企业债券，需要由人民银行指定资信评级机构或公正机构进行信用评级。 债券信用评级的意义 对于发行债券的公司而言，债券的信用等级影响着债券发行的效果。 对于债券投资者而言，债券的信用等级便于投资者进行债券投资的选择。 债券的信用等级 国际上流行“三等九级”。 债券的等级标准反映了债券违约可能性的大小，一般从3A到D级，有9－10个等级，但每个级别中还可以更细致的子级别。 等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票面利率越低。 债券信用等级表 标准普尔公司 穆迪公司 AAA 最高级 Aaa 最高质量 AA 高级 Aa 高质量 A 上中级 A 上中质量 BBB 中级 Baa 下中质量 BB 中下级 Ba 具有投机因素 B 投机级 B 通常不值得正式投资 CCC 完全投机级 Caa 可能违约 CC 最大投机级 Ca 高投机性，经常违约 C 规定盈利付息但未能盈利付息 C 最低级 现以表中标准普尔公司评定债券的信用等级为例，说明其表示的具体含义： AAA，表示最高级债券，其还本付息能力最强，投资风险最小；AA,表示高级债券，有很强的偿本付息能力，但保证程度略低于、投资风险略大于AAA级；A，表示有较强的付息还本能力，但可能受环境和经济条件的不利影响； BBB，表示有足够的付息偿本能力，偿付能力的削弱；BB，表示债券本息的支付能力有限，具有一定的投资风险；B，表示投机性债券，风险较大； CCC，表示完全投机性债券，风险很大；CC，表示投机性最大的债券，风险最大；C,表示最低级债券，一般表示未能付息的收益债券。 一般认为，只有前三个级别的债券是值得进行投资的债券。 Source: Edward Altman, Default and Returns on High-Yield Bonds Through 1998 Default Outlook for 1999-2000, New York University Salomon Center, January 1999. 债券的评级程序 发行公司提出评级申请 评级机构评定债券等级 评级机构跟踪检查 债券的评级方法 公司发展前景 公司的财务状况 公司债券的约定条件 债券筹资的优缺点 优点： 债券筹资成本较低 债券筹资保障股东控制权 债券筹资能够发挥财务杠杆作用 债券筹资的优缺点 缺点： 筹资风险较高 限制条件很多 筹资数量有限 三、融资租赁筹资 融资租赁的含义 融资租赁又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。它是现代租赁的主要类型。 项目 融资租赁 经营租赁 目的 为了满足承租人对资产的长期需要，租赁资产的报酬和风险由承租人承受 为了满足承租人对资产的临时性需要，承租人并不寻求对租赁资产的长期占有，租赁资产的报酬与风险由出租人承担 期限 租赁的期限较长，一般会超过资产寿命的一半 租赁的期限较短，不涉及租赁双方长期而固定的权利和义务 合同约束 租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤销 租赁合同灵活，在合理的范围内可较方便地解除租赁契约 资产的维修、保养 承租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护 出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护 期满处置 租赁期满后承租人可以按廉价购买租赁资产 租赁期满租赁资产归还出租人 程序 要提出正式申请。一般是先由承租人向出租人提出租赁申请，出租人按照承租人的要求引入资产，再交付承租人使用 可以随时提出租赁资产要求 租赁的类型 （一）融资租赁的方式 直接租赁 直接租赁直接租赁是融资租赁的典型形式，通常所说的融资租赁是指直接租赁形式。这种形式的效果类似于以分期付款方式购买资产。 （一）融资租赁的方式 直接租赁 售后