优先股股利T——所得税率-大连理工大学.PPT

2.营业收益理论 营业收益理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定不变的。因此，资本结构与企业价值无关；决定企业价值的应是其营业收益。营业收益理论下资本成与公司总价值之间的关系，可用图形描述，见图3-6。按照这种理论推论，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。 图3-6 3.传统理论 传统理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本的上升，但在一定程度内却不会完全抵消利用成本率低的债务所获得的好处，因此会使加权平均资本成本下降，企业总价值上升。但是超过一定程度的利用财务杠杆，权益成本的上升就不再能为债务的低成本所抵消，加权资本成本便会上升。以后，债务成本也会上升，它和权益成本的上升共同作用，使加权平均资本成本上升加快。加权平均资本成本从下降变为上升的转折点，是加权平均资本成本的最低点，这时的负债比率就是企业的最佳资本结构这种理论可以用图3-7描述。 3.传统理论 图3-7 4.MM理论(权衡理论) 最初的MM理论认为，由于所得税法允许债务利息费用在税前扣除，在下列严格的假设下，负债