第二章 汇率与汇率制度4.pptVIP

* * * * * * （二）对货币主义汇率理论的评价 1．贡献 （1）货币主义汇率理论正确指出了货币因素在汇率决定和变动过程中的作用，并指出一国货币供应量增多，会引起本国汇率的下跌，这是符合实际的，从而纠正了二战后汇率研究中忽视货币因素的缺陷。 （2）货币主义汇率理论还正确指出对通货膨胀的预期是影响汇率变化的重要因素。 （3）该理论把汇率问题的研究同货币政策的运作协调起来，从而为浮动汇率制度下汇率成为国家宏观调控政策的重要工具产生了重要作用。 2．不足 （1）它片面强调货币供应量等因素对汇率变化的影响，忽视了经济结构的影响；只注意到货币市场总的均衡，而忽视了对各部门的结构分析。 （2）该理论的假定与实际不符。 第四节 汇率制度 汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。 汇率制度的类型主要包括固定汇率制度和浮动汇率制度。 一、固定汇率制度 固定汇率制度（Fixed Exchange Rate System)，是指两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围内。 金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，纸币流通条件下的固定汇率是人为规定的，在经济形势发生较大变化时，这一汇率可以进行调整，实际是可调整的钉住汇率制。 纸币流通下的固定汇率制，在二战后的布雷顿森林体系中表现得最为典型。这种固定汇率制，即两国的货币比价基本固定，并把两国汇率的波动界限规定在一定的幅度之内。如果在外汇市场上两国汇率的波动超过规定的幅度，有关国家的货币当局有义务出来干涉维持。 布雷顿森林体系下以美元为中心的固定汇率制度与金本位制下的固定汇率制度的本质区别主要在于，在布雷顿森林体系下的固定汇率制是通过国际间的协议（《布雷顿森林协定》）人为建立起来的，各国当局通过规定虚设的黄金平价来制定中心汇率，而且现实汇率也是通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动。纸币流通条件下固定汇率制度的特点在于法定汇率一经确立，不得随意变更，市场汇率波动又可得到各国政府的控制，使各国汇率可以保持相当程度的稳定。 二、浮动汇率制度 （Floating Exchange Rate System） 浮动汇率制度是对本国货币与外国货币的比价不加以固定，也不规定汇率波动的界限，而听任外汇市场根据供求状况的变化自发决定本币对外币的汇率。 主要西方国家从1973年开始实行浮动汇率制度。 浮动汇率制的类型 （1）按照政府是否干预，浮动汇率制可分为自由浮动（Free Floating)和管理浮动(Management Floating)两种。 （2）按照汇率浮动方式，浮动汇率可分为单独浮动和联合浮动。 ? 固定汇率制 （支持者：蒙代尔、麦金农） 浮动汇率制 （支持者：弗里德曼、克鲁格曼、约翰逊） ? ? 优点 ? ? ? ? ? 1．有利于国际贸易和投资活动 2．有利于抑制国内通货膨胀 3．防止外汇投机，稳定外汇市场 4．作为外部约束，防止不正当竞争危害世界经济 ? ? 1．汇率反映国际交往真实情况 2．外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动 3．可自动调节短期资金移动，预防投机冲击 4．增强本国货币政策自主性 5．避免通货膨胀跨国传播 ? ?缺点 ? ? 1．容易输入国外通货膨胀 2．货币政策丧失独立性 3．容易出现内外均衡冲突 ? 1．增大不确定性和外汇风险危害 2．外汇市场动荡，容易引致资金频繁移动和投机 ? 三、联系汇率制度 联系汇率制是香港自1983年以来实施的港元与美元挂钩的发钞和汇率制度。1983年10月1日，为稳定港元汇率，香港政府宣布实行联系汇率制，取代了自1974年以来实行的浮动汇率制。 （一）联系汇率制的基本内容 1．选定美元作为锚货币（Anchor Currency），港元对美元的官方汇率锁定为1美元=7.8港元。 2．港元完全可兑换，居民或非居民的货币兑换业务由商业银行负责经营。 3．港元的发行必须有100%的美元储备作为保证。这意味着若要发行7.8港元，必须有1美元的储备金相对应。 4．香港金融管理局虽然是负责发行港元的官方机构，但法律规定其本身并不发行港元，而是授权委托香港的三家商业银行（汇丰、渣打、中银）发行港元。即这三家商业银行中任何一家银行将美元存入金融管理局的外汇基