股市共赢是不可能.docVIP

股市共赢是不可能 　　股指期货当缓行 　　■文/向松祚 　　 　　股指期货是近来中国资本市场的热门话题。监管部门频频表态，决心已定；期货交易所极力推动，呼之欲出；市场炒家摩拳擦掌，跃跃欲试。 　　然而，以中国资本市场目前的发展程度和监管水平，股指期货应当缓行。缓行的理由很充分：其一、今日中国股市，泡沫成分和投机意味已经相当浓厚，其内在不稳定性或风险程度非常之高，股指期货的推出，将无异于火上浇油，进一步加剧股市动荡。其二、中国股市还没有完全实现全流通，真正流通股份占总市值的份额不到40％，构成期指之大型蓝筹公司，其流通比例则更低，股指期货一旦推出，大炒家操纵期指易如反掌。其三、期指交易最忌内幕消息和内幕交易，今日中国股市的内幕消息和内幕交易，本来多如牛毛、司空见惯，监管部门即使有心严格监管，亦是力不从心。再加上股指期货兴风作浪???相关衍生产品层出不穷，监管部门将无所适从。更重要的是：今日中国股市之持续稳健发展，还有数之不尽的基础工作要完善，监管部门是不应当让股指期货来分散注意力的。其四、最根本的问题是：究竟股指期货有什么作用？对资本市场总体发展有何助益？为什么我们要急于推出这些衍生金融产品？监管部门对这些基础问题，没有清晰答案。 　　当然，股指期货缓行的最重要理由是：中国资本市场还有无数根本性的重大举措需要实施，监管者绝对不能舍本逐末。其一，必须尽快取消股票发行审批制，让优质企业自主发行股票，让市场自由吸纳优质公司股票；其二，对国内私人资本完全放开证券公司经营资格，促进证券公司充分自由竞争；其三，尽快允许国有股、法人股完全流通，将全流通改革进行到底；其四，尽快完善法律及其执行措施，严厉惩罚内幕交易、内幕消息、股市操纵、虚假信息等等欺诈行为；其五，吸引国外优质公司到境内上市，开拓中国资本市场之深度和广度；其六，慎重引入QFII和开放QDII，做到有序、有限、可控，尽量避免少数国际大炒家操纵中国股市。 　　 　　A股H股互换尚不成熟 　　■文/代雪峰 　　 　　 昨天下午有朋友来电话问：“怎么看A股H股互换，今日香港大涨，国内却滞涨。是不是两地价差将进一步缩小？” 　　直接回答：相信中国政府不会在现在这个时机实现两地互换股票。因为，要实现两地同类股票可以互换牵涉的问题太多。如人民币资本项目下可自由兑换，国有资本通过互换渠道进入海外市场怎么防范流失，新形式下的防范洗钱工作，A股对H股拉动作用将消失迨尽不利于激活香港资本市场吸引和利用外资…还有许多问题，现阶段若开始互换的可能性为零，甚至在几年之内完全放开的可能性也为零。 　　至于国内下跌，香港上涨，那只是其中的短时间现象，今日的香港资本市场已经无法脱离大陆走出完全独立的行情来。稍微比较一下两地的经济与政治特性就该明白为什么。 　　正因为如此，只要搞活内地市场，香港市场自然就被激活，而同时内地市场参与者中外资比重还很小。 　　无论是过热还是过冷，问题都不大，借用一句俗语“肉烂在锅里”，参与的成分主要以社保资金，国有大型企业，地方上市公司和普通中小投资者(开放式基金也只是中小投资者资金的集合)。这些成分无论谁赢利，谁亏损。对国家利益来说问题都不大，只要不被老外拿去太多就行。 　　倘若早日实现了A股H股互换，则我们将费更大的力量才可以控制和发展两地资本市场，在香港市场有做空机制，且那里是资金自由港。过早的实现资本项目下人民币自由兑换对我们国家是不利的。这个事情还是“摸着石头过河”比较好。 　　 　　牛股要靠“养” 　　■文/石波 　　 　　我对市场从来不做短期判断。我相信牛市的趋势还在继续，目前才走完第一波。两年前才1000多点的时候，我提出了“十年一万点”的口号，周围的人都以为我在开玩笑。此前熊市走了6年，每一波反弹都是出货点。而从去年开始，每一波下跌都会成为建仓机会。现在指数才涨了1年半的时间，后市应该还有很大的空间。有三个因素决定了牛市的趋势还将继续。 　　第一，中国经济的连续、快速、强劲增长，包括上市公司业绩也在快速增长，因此动态市盈率不算高，我并不认为目前市场被高估了。 　　第二，股改后流通股股东与非流通股股东利益一致，现在市场是在恢复性地反映企业增长的态势。 　　第三，本币升值。比如日本在上世纪60年代，韩国和中国台湾在80年代，都在本币升值的过程中出现了资产泡沫化的过程。本币升值造成资产价格重估，驱动股市、房市强劲上扬。 　　前两项因素是中国股市向好的必要条件，后一项是充分条件。 　　我把去年的牛市定义为行业景气周期，今年上半年为流动性泛滥周期，而从5.30 开始，则进入了通货膨胀周期，因此能够抵御通货膨胀的奢侈品、有价格定价权的企业是首选，其次是商业企业，这些企业的特征是销售额很大、利润很小，只要价格稍微一上升，利润就会