美国上市公司高管薪酬制度分析及其对我国的启示-analysis of executive compensation system of us listed companies and its enlightenment to china.docxVIP

第一章导论1.1选题背景和意义2008年的金融危机席卷全球，面对这种空前的灾难，美国华尔街的高管们在企业面临破产和接受政府救助的同时，依然还拿着巨额的高薪，这些上市公司拿着纳税人的钱给高管们发放高薪，已经引起了公众的愤怒。上市公司高层管理人员的“天价”薪酬已经超出了人们的想象，人们开始质疑高管薪酬制度的合理性和透明性。这种频繁出现的“天价”高管薪酬引起了社会各界的广泛关注，美国总统奥巴马在2009年2月4日宣布，将对接受政府资金救助的美国金融机构的高管薪酬进行限制，规定其最高年薪每年不得超过50万美元。在这种全球金融危机的紧急关头，“限薪令”的发布引起了全球各国政府的纷纷效仿。高层管理人员作为上市公司的经营管理者，对公司的发展起着决定性的作用，如何使用科学合理的薪酬激励制度来吸引和保留公司的高层管理人员，如何提高上市公司高层管理人员的使用效率，使高层管理人员能最大限度地发挥自身的价值，这对于实现上市公司的战略经营目标非常重要。高层管理人员的薪酬制度和公司的治理结构息息相关，是公司发展过程中不可忽视的关键问题。在管理上市公司高管薪酬问题上，美国上市公司高管薪酬的市场化程度较高，其经验比较丰富，他们对上市公司高管薪酬的管理不仅有行政法规政策上的规定，而且还有采用司法手段，现在还在尝试采用立法上的办法来解决，所以通过研究美国上市公司高管薪酬管理的成熟经验，对解决我国企业出现的高管薪酬问题会有所帮助。随着我国市场经济的迅猛增长，我国企业的经济形势正朝着国际化的方向发展，上市公司的数量也在逐渐增多，企业的发展与高层管理人员的经营管理密不可分，此时企业的高管薪酬管理显得尤为重要，规范化的管理高管薪酬问题成为了企业管理实践的首要任务。近年来，我国上市公司的高管薪酬还存在很多问题：高管薪酬制度不完善；高管的薪酬水平总体增长速度过快；高管的薪酬结构形式单一，股权激励不够明显；在制定高管薪酬时并未与公司业绩严格挂钩等等。对于我国企业高管薪酬出现的这些问题，国内研究者已经开始研究，但是国内研究中很少有选择国外上市公司的高管薪酬作为研究对象的，很大的一个原因可能是考虑到我国的市场经济发展还不完善，认为国外企业的模式并不适用于我国企业。但现在日益强大的中国已经说明，中国企业的发展要顺应时代的变化，要走国际化的线路，和国际接轨，所以我们必须充分了解国外成熟的管理经验，通过与国外企业的对比找出我国本土企业在高管薪酬管理中存在的问题，然后针对这些问题，对国外经验有选择性地进行借鉴学习。对于研究中美两国上市公司高管薪酬制度的意义，可以从理论和实际两个方面来讲。首先，从理论上讲，目前通过对比中美两国上市公司高管薪酬问题的论文并不多，选择研究高管薪酬这个问题有助于国内学术界提高对此问题的关注度，在不久的将来有更多学者研究此问题；另外，从实际意义上讲，由于目前国内外上市公司高管薪酬普遍较高，高层管理人员和普通雇员的薪酬差距太大，政府以及社会各界人士已经都在关注上市公司高管薪酬问题，研究美国上市公司高管薪酬制度对合理规范、引导、发展我国上市公司高管薪酬问题有实际的指导意义。1.2国内外研究综述1.2.1国外研究综述高管薪酬一直以来都是企业界和学术界关注的重点，西方学者对上市公司高管薪酬的研究历史较早。作为企业的高层管理者，他们的行为对股东收益起着决定性的作用，然而高管们的行为目标有时可能会与股东的目标产生背离并发生冲突，由此就会产生委托—代理问题。委托—代理理论认为，要使企业的经营者与所有者的目标相符合，就应该给高层管理人员提供较高的激励薪酬，需要将高管薪酬与企业业绩相挂钩。虽然这一观点在理论逻辑上是很有说服力的，但是不同的学者根据不同的研究方法，得出的结论却并不一致。Jenson和MichaelC(1990)认为高管薪酬与企业绩效之间存在正相关关系的结论。他们选取了福布斯公司公布的7750个上市公司的年报数据测算了企业首席执行官薪酬的增加与股东财富增加值之间的关系，以此来检验高管薪酬与企业绩效之间的关系。BrianJ.Hall和JeffreyB.Liebman(1998)同样也选取美国110家公众持股的最大商业公司最近15年的年报数据作为研究对象，运用实证分析的方法分析了高管薪酬与企业绩效之间的关系，结论显示高管薪酬与企业绩效具有显著相关的特征。这是因为1980年以后高管们所持有的股票期权数量越来越多，高管们的薪酬结构中股票期权所占的比重增大，使得高管薪酬与企业绩效的相关性也显著增加①。RobH.Kamery(2004)认为高管薪酬与他们个人绩效之间的关系比过去更加紧密，而且影响高管薪酬的决定因素在不断变化，由以前的环境因素向现在的行业特征和不同的会计惯例转变，这些因素使得薪酬委员会在设计高管薪酬时要确保高管薪酬与企业业绩挂钩②。另外还有相反的结论就是IvanE.B