中通客车控股股份有限公司主体与2017年第一期中期票据2018年度跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 中通客车控股股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用： 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 中通客车控股股份有限公司（以下简称 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 “公司”）作为山东省属的国有上市公司以及 债项信用 国内主要的客车整车生产厂商，在产销规模、 跟踪评 上次评 债券简称 余额 到期兑付日 级结果 级结果 工艺水平、购销网络等方面均具备优势。跟踪 17 中通客车 3 亿元 2020/05/24 AA AA 期内，在国家新能源补贴“退坡”以及客车市 MTN001 场竞争加剧的大环境下，公司持续投入研发， 评级时间：2018 年7 月23 日 同时调整市场与产品结构，传统客车以及纯电 动客车销量均取得增长，整体销量延续增长态 财务数据 势；公司于2017 年和2018 年分别收到新能源 18 年 项目 2015 年 2016 年 2017 年 3 月 补贴款7.16 亿元和26.33 亿元，缓解了业务拓 现金类资产(亿元) 12.68 11.88 13.74 14.20 展过程中存在的营运资金占用压力。联合资信 资产总额(亿元) 70.59 80.82 124.26 125.38 所有者权益(亿元) 21.43 25.85 27.85 27.89 评估有限公司（以下简称 “联合资信”）同时 短期债务(亿元) 17.27 22.78 29.98 34.19 关注到，行业竞争和政策因素带来的压力短期 长期债务(亿元) 2.20 0.00 7.50 7.50 内不易消除，2017 年营业收入和利润总额均出 全部债务(亿元) 19.47 22.78 37.48 41.69 现下滑，经营占款以及新能源补贴到位时间长 营业收入(亿元) 71.14 92.57 78.52 8.64 利润总额(亿元) 4.86 6.96 2.28 0.01 形成大规模应收账款，公司经营活动现金净流 EBITDA(亿元) 6.09 8.87 4.07 -- 出规模扩大，短期债务增长快，短期偿付压力 经营性净现金流(亿元) -6.05 -0.17 -9.47 -6.36 大，以上因素对公司的信用水平带来负面影 营业利润率(%) 19.70 20.72 14.06 12.16 响。 净资产收益率(%) 18.53 22.65 6.86 -- 未来，随着新能源汽车相关政策的逐步完 资产负债率(%) 69.64 68.01 77.59 77.76 全部债务资本化比率(%) 47.61 46.84 57.37 59.92 善以及新能源客车市场的进一步发展，公司销 流动比率(%) 126.61 132.12 130.28 129.96 售规模和盈利水平有望得到提升，联合资信对 经营现金流负债比(%) -13.91 -0.