关于我国目标公司管理层反收购策略研究.pdfVIP

摘要 兼并收购由于其显著的盘活国有存量资产、优化资源配置的作用，也由于国 家政策导向的需要，近年来倍受学术界的推崇，形成了许多理论专著．与之相比， 反收购的问题则一直是无人问津。但随着中国证券市场的发展以及中国国际化进 程的加速，人们对恶意并购的社会危害开始有了一定的认识，于是反收购策略的研 究也逐步被提上了议事日程。本文正是试图在借鉴国外盛行反收购经验的基础上， 结合中国的国情，提出适于中国企业运用的反收购策略，希望在未来激烈的并购 与反并购斗争中对我们的企业有所帮助。 成为收购目标的上市公司往往具有以下特征：公司价值被股市低估；公司可提 供较好的现金补偿；公司具有较好的投资机会；管理层对公司的控制力量较弱。 符合以上特征的公司应该在反收购者出现之前采取一些防范措施，如建立合理的 股权结构；在公司章程中制定一些驱鲨条款，如分级分期董事制、价格修正条款； 建立员工持股计划和降落伞计划以提高公司内部凝聚力。增加并购难度等等。而 收购活动一旦已经实际发生，则需要采取事后的措施，以提高股东的讨价还价能 力。这些策略包括回购公司发行在外的股份，提高现有股东持股比例，增强其控 制力；寻找自衣骑士，引入更多的收购者参与竟买目标公司；发行新股以稀释收 购者的持股比例；进行“