会计学项目融资ppt课件第四章项目融资结构.ppt

财政支出责任 股权投资 运营补贴 风险承担 配套投入 土地征收和整理 建设部分项目配套措施 完成项目与现有相 关基础设施公用事业对接 投资补助 贷款贴息 支出测算 A.股权投资支出 股权投资支出责任中的土地等实物投入或无形资产投入 应按评估确定价值 B.运营补贴支出 当年运营 补贴支出= 项目全部 建设成本×合理利润率×（1+折现率）N ------------------------------------------------------ 财政运营补贴周期（年） ＋年度运营成本×（合理利润率） 分 适宜采用政府和社会资本合作模式 投资规模较大 需求长期稳定 价格调整机制灵活 市场化程度高 基础设施 公共服务 二、投资项目选择要注意的问题 政府推出的项目要理性分析 对于政府购买的项目 政府能否付得起 政府的契约精神（讲信用么） 有收入的项目，经济账要算好 排他性性协议及合理退出机制 案 例分析 有收入的项目的PPP模式 完全没有收入的项目的PPP模式 有收费的项目——北京地铁四号线 无收费的项目——门前公路 收入不定或很低的排他性条款或退出机制 案例一：完全没有收入的项目——门前小路 过去用BT，现在只能用PPP，政府不能像BT那样收回，怎么往PPP上靠呢？ PPP讲究的是项目一定要有现金流，现金流从哪里来呢？ 企业投资1亿，政府给企业特许经营权20年 问题是：不能收费 过去是政府提供公共服务，不用向过路人收费，没有现金流 但现在是企业提供的，特许经营权20年内归企业，企业使公共服务利益最大化谁都可以用，则政府来购买公共服务，但又不能一次性购买，怎么购买呢？ 可设计政府每年向投资企业提供一定比率的收益，假如5%的收益，5%x20=100%=1亿元，1+1=2亿，分摊到20年，则：政府付费每年为2x5%=1000万元 假设投资1亿元，过去BT有两种做法： 一是企业投资后，政府立即给企业一定的回报，如支付给企业1.1亿元 二是企业投资后，过2-3-4年政府按一定的收益率回报，如30%即1.3亿元收回 ？？问题：政府可能要对多个项目付费，财政能否支付得起吗？财政购买力？——社会资本（投资企业）关注的问题 这就要求政府解释其收入来源保证，即付费资金来源（过去地方政府就以土地出让金保证支付，现在不能） 政府往往提供三项收入解释（对社会资本、制定政策的财政部门解释）： 第一，财政收入-当年刚性支出的剩余部分金额 第二，还有部分土地，有土地收入 第三，其他 由此，企业（投资者）出资1亿元投资公路，政府授予20年特许经营权，投资者每年从政府处获得1000万的付费——现金流 案例二：有收入的项目——北京地铁四号线，如何算经济账 算好经济账 假定收入来自两部分，①预估的客流量20万人次/天，平均每人4元票价，②经营4号线的收入，如广告、商业等，假定每年2亿元，则投资收益率： ①+② 153亿 = 1% 显然这样的收益率，企业是不会去投资的，表明经济账没算好，那么如果要往PPP上靠，就得保证现金流，动分子或分母： 动分子，①和②都没法动，增加分子项③，假定为50亿，这时可能收益率达到2-3%，投资者依然不愿意投 动分母，北京市政府将153亿的投资拆成两部分，A部分打隧道等基础设施投资，由北京市政府承担，投资107亿，B部分由企业投资46亿，分子上的收益归投资企业，这时收益率达到6%，可能有多个企业愿意投资，则政府将补贴③往下调。A部分政府投资的部分由投资企业承租。 30年后30年后转移给政府 第一种情况，如果在实际操作过程中，客流量严重超过预先测算的20万人次，项目收益率远超过当初预估值，会怎么样？——老百姓不同意、政策不允许，怎么办？ 假定客流量达到30万，在保底收入的基础上，超过部分政府于企业参与分成，政府采取劣后的方式，参与分红，如果涨到40万甚至更多，则政府分成更多（政府考虑社会公众利益最大化） 第二种情况，如果在实际操作过程中，客流量严重低于预先测算的20万人次，项目收益率达不到合理值，会怎么样？——企业亏，工资发不了，贷款还不了——破产、停止供应公共产品和服务，公共产品不仅是经济问题，更是一个民生的问题，不能停，怎么办？低的时候用什么机制来解决？ 首先一个问题是收益率多少合适？ 银行基准利率 低的时候 看当地区域融资平台融资的全部成本是多少，不同行业不同单位可能不一样 高的时候 最高点是最低点的一个倍数如1.5倍、1.8倍、2倍 在协议书考虑出现亏损 时（非运营原因、不是浪费，而是由于外部风险导致经营不下去），要将收益率控制在一个合理范围内 北京京港地铁有限公司（特许经营PPP项目公司，注册资本15亿） 香港地铁公司 北京首创集团 北京基础设施投资