国际石油价格变动对中国通货膨胀时变影响及结构性冲击.docVIP

国际石油价格变动对中国通货膨胀的时变影响及结构性冲击 　　摘要 首先通过调整的菲利普斯曲线来估计国际油价变动对我国通货膨胀的影响。研究发现，国际油价对我国通胀的影响具有时变特征：2000年之前影响不显著，之后呈明显的上升态势，其中，2008年之前和之后我国CPI对国际石油价格的当季弹性分别大致稳定在0.01和0.019左右，即国际油价10%的变动会引起我国当季CPI同向变动0.1和0.19个百分点。进而通过一个两阶段方法来分析不同类型结构性冲击对我国通货膨胀的影响，发现相比于石油供给冲击，总需求冲击和石油个体性需求冲击对我国一般物价的影响更为持续。前者的影响仅在2个季度内显著，而后两者的影响则持续到5-6个季度。 　　关键词 石油价格 通货膨胀 结构性冲击 　　一、引言 　　国际市场定价和价格波动剧烈是石油价格的两个典型的特点。特别是二十世纪90年代末期以来，国际油价呈现出明显的周期性地大涨大跌：国际油价此处以布伦特油价为例。先是从20美元/桶持续攀升到2008年7月金融危机前的最高点134美元/桶；金融危机爆发后骤降到40美元/桶；此后又迅速反弹并在2011年到2014年6月间大致维持在110美元/桶上下；从2014年6月开始再次大幅下跌，最低点曾跌破30美元/桶（图1）。作为现代经济中的重要基础能源和化工原材料，国际石油价格变动对于一个国家国内的一般物价水平具有不可忽视的影响。 　　中国是世界上第二大石油消费国，而且石油对外依存度在过去二十年间不断提高，2015年我国石油对外依存度已达到60% 数据来源为《国内外油气行业发展报告》。，国际市场上石油价格的变动不可避免地越来越成为影响我国物价水平的重要因素之一。尤其是二十世纪90年代末以来的几轮石油价格周期对国内通货膨胀的影响更是引起了市场参与者、经济学研究者、宏观经济政策制定者以及更广泛舆论的高度关注。 　　但是，石油价格对一般物价水平的传导是一个复杂的过程。石油价格变动对一国物价的影响可以分为直接效应和间接效应。直接效应是指国际石油价格变动会直接对国内成品油以及其他石油提炼物价格产生影响，如汽油、柴油、润滑油、沥青等。其中，占主体地位的是成品油。这是国际石油价格影响国内物价的第一个环节。直接效应的影响比较直观，且相对容易测算。例如，假设成品油在我国CPI中的权重是0.5%，这意味着如果国际石油价格上涨（或下跌）10%且1：1地传导至国内成品油价格，那么直接效应会造成我国CPI上涨（或下跌）0.05个百分点。当然，在现实中，由于我国的成品油价格形成机制尚未完全市场化，国际石油价格向成品油价格的传导并非1：1。即便是在完全市场化的国家，由于市场微观结构的作用，?鞯家膊灰欢ㄍ耆?是1：1的。 　　间接效应是指国际石油价格变动通过影响成品油价格和化工产品价格进而传导至其他产品和服务的价格。例如，国际石油价格变动会通过影响汽油价格从而导致交通运输服务的价格变动。再如，通过影响化肥价格从而引起农产品价格变动。而交通运输服务价格和农产品价格的变动又会进一步传导至食品饮料、纺织等制造业产品等等。同时，这些物价水平的变化还有可能进一步引起名义工资的调整，进而形成物价与工资之间的双向循环。间接效应是一个复杂的多向传导系统，难以进行直观的直接测算，需要借助于投入产出表或行业层面的时间序列数据加以量化研究。 　　研究国际石油价格变动对于国内一般物价水平的影响不仅是宏观经济学学术研究中的一项重要课题，而且具有明确的现实意义和政策借鉴。一方面，对于居民和家庭而言，通货膨胀是影响其福利水平的重要经济变量；对于企业和金融机构而言，通货膨胀会直接影响到其面临的实际利率，影响投融资收益和成本。另一方面，对于中央银行等宏观调控政策制定者而言，通货膨胀也是其需要密切关注的变量。目前大多数国家的中央银行都将稳定通货膨胀率作为货币政策的核心目标或者核心目标之一。可以说，国际石油价格变动与国内通货膨胀的关系是货币政策决策制定者必须要考虑的因素。对于石油对外依存度高的大国开放经济体而言尤其如此，在国际油价周期性涨跌幅度较大的时期尤为如此。 　　在本文中，我们首先在一个修正的菲利普斯曲线模型的基础上研究国际石油价格变动对我国通货膨胀的影响。考虑到我国的成品油价格尚未完全放开、并非由市场供求自由决定（史丹，2003）的特殊性，我们在研究中重点考虑油价通胀传导的时变特征，尤其是以1998Q2/Q3为断点考察了1998年6月成品油价格改革这一制度变革前后，国际油价变动对我国通胀的不同影响。另外，我们通过一个简单的“两阶段方法”来考察石油价格变动不同类型冲击――“石油供给冲击” “总需求冲击”和“石油个体性需求冲击”――对于我国一般物价的异质性影响。这也是本文的主要创新之处。 　　文章接下来的组织结构是：第