电力设备行业：蓄势待发，各路车企加速进场.docxVIP

内容目录中游格局渐清晰，消费市加速行业观点概要6 月电池装机数据出炉，CATL、比亚迪两强份额大幅提升。真锂研究数据显示，6 月份我国电动汽车市场共实现锂电装机2.92GWh，同比增长11.95%，环比下降35.13%。6 月较5 月相比，装机量减少1.58GWh。分电池形状类别来看，6 月份软包电池占比创新高，达到16.66%，较年初上升近6 个pcts，并且连续三个月超过圆柱电池，未来发展趋势向好。从电池厂商格局来看，CATL 依然稳居榜首，份额为39.33%；比亚迪居第二，份额较5 月大幅上升至27.59%。TOP2 合计市场份额超过66%。累计来看，2018 上半年CATL、比亚迪、国轩高科、孚能科技、亿纬锂能分列前五，CR5集中度达到78%，远超2017年全年的62%。预计未来随着市场对电池技术要求的不断提升，龙头企业将继续扩大优势，中游格局逐渐清晰。合作到手软，宁德时代再携手广汽、华晨宝马。7 月19 日，宁德时代与广汽集团签署协议，将合资成立时代广汽、广汽时代两家公司，CATL 分别持股51%和49%。根据盖世汽车研究院统计数据，广汽集团旗下广汽新能源当前拥有35 万辆产能，并预计分别于2018 年底和2025 年建成20 万辆、40 万辆产能，未来将对电池产生较大需求。此外，本周宁德时代还与华晨宝马签署战略合作协议，内容包括拟向CATL 购买8.15 亿元电池产能建设项目、长期采购指定型号产品并支付28.525亿元的初始预付款、获得股权投资权利等。一系列的合作动向足以表明，CATL 作为国内电池龙头，产品认可度高，拥有的电池产能也成为各家争相锁定的对象。不管是与广汽，还是过去与上汽、东风的合资公司建立，还是华晨宝马大额预付款的行为，都说明了当前电池行业高端产能的紧缺，以及拥有技术实力的电池厂商在产业链中的强势地位。尽管当前电池价格持续下行，但我们认为，通过产业链的共同努力，企业毛利率有望于2019 年筑底回升，未来利润空间巨大。新造车势力三季度交付，各路玩家全面入场共推消费市加速到来。威马最新规划显示将于9月底开启大规模新车交付，预计18年交付1万台。从推广目录来看，威马有7款车型入选，平均续航里程高达368km，补贴后售价则在9.9-21.63万元之间，满足不同等级消费者需求。此外，蔚来ES8在6月小批量交付给用户后，预计10月1日前将全部交付1万台创始版ES8 车型。新造车企业产品实际使用性能如何仍需市场检验，但不可否认的是，对于新能源车市场这块大蛋糕，各路玩家均在虎视眈眈，不甘示弱。不管最后谁终将胜出，新能源车市场将在充分竞争下实现优胜劣汰，加速燃油车替代，而消费者将会是最终赢家。投资建议：新能源车是一个至少看10 年的行业，我们作为新能源车的旗手，强烈看好下半年新能源的行情。年初至今维持重点推荐：高镍三元正极、锂电池、细分领域龙头。核心逻辑是，消费市的到来必然伴随着电动车成本的快速下降，高镍三元正极今明年是锂电池降本的唯一技术路径。首推高镍三元正极标的：杉杉股份、当升科技。锂电池是未来必然出大市值公司的领域，首推锂电池龙头：宁德时代、亿纬锂能。由于特斯拉国内建厂明确，CATL 海外进展有望持续超预期，重点推荐细分领域龙头：璞泰来、旭升股份。行业数据跟踪图1：2016-2018年6月新能源汽车月销量（辆）图2：电芯价格（单位：元/支）2016销量2017销量2018销量2Ah三元18650（国产高端）2Ah三元18650（国产中端）2017同比2018环比2018同比2.2Ah三元18650（三星）1800001600001400001200001000008000060000400002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月5004003002001000?-100-200141210864202016/8/192017/1/192017/6/192017/11/192018/4/1资料来源：中汽协，安信证券研究中心资料来源：物理与电化学协会，安信证券研究中心图3：正极材料价格（单位：元/吨）图4：负极材料价格（单位：元/吨）6000005000004000003000002000001000000NCM523-当升科技NCM523-湖南杉杉LFP-湖南升华钴酸锂-当升科技钴酸锂-湖南杉杉120000100000800006000040000200000人造石墨340-360mAh/g人造石墨-日立化成天然石墨高端中间相碳微球G102016/8/312017/1/312017/6/302017/11/302015/8/122016/8/122017/8/12资料来源：物理与电化学协会，安信证券研究中心资料来源：物理与电化学协会，安信证券研究中心图5：隔膜价格（单位：