电力设备行业：新形势下的新能源车投资机会剖析.docxVIP

目录图20：Model X销量情况（辆）13图21：Model3销量情况（辆）13图22：特斯拉model 3车型更新后交货时间14图23：钴价与硫酸钴价格走势15图24：车重对新能源车续航里程的影响（km）16图25：三元电池电芯能量密度与重量对比16图26：传统车企加速布局新能源汽车17图27：2017年四大锂电材料国产化率情况17图28：中国电解液已经进入全球供应链体系18图29：2016年负极材料全球产量分布18图30：动力电池环节盈利情况预测19表1：2018年新能源乘用车补贴方案（万元）4表2：2018年1月和6月车型销量TOP10 变化6表3：不同能量密度下纯电动乘用车补贴倍数6表4：2018上半年我国主要电池企业大事件8表5：2018下半年上市新能源汽车节选9表6：潜在爆款车型的配臵参数10表7：合资企业18H2拟上市车型（节选）11表8：2018年5家规划交付的新造车企业信息表11表9：进入推广目录的7款威马车型参数12表10：2018年外商投资准入特别管理措施第八条12表11：Model 3中国量产时间表13表12：主要传统汽车厂商电动汽车战略总括14表13：不同三元正极材料硫酸钴用量测算15表14：不同三元材料电池的实际比容量15表15：部分正极企业高镍三元推进情况16表16：2017年全球动力电池出货量TOP1017表17：全球中游环节空间测算18表18：重点负极材料企业客户情况18表19：锂电池之于新能源车的重要性大大超越传统零部件19表20：宁德时代主要盈利指标预测21表21：亿纬锂能主要盈利指标预测22表22：杉杉股份主要盈利指标预测23表22：当升科技主要盈利指标预测24表22：新宙邦主要盈利指标预测25表22：宏发股份主要盈利指标预测2618H1小结：政策助推高端升级2018 年2 月，新能源车2018 年度补贴政策最终落地，并给予企业4 个月过渡期。在新版政策下，国家对于车型高端化的鼓励趋势明显。尤其在纯电动乘用车方面，100-150km 的车型取消补贴，而400km 以上的车型将能够拿到5 万元的单车补贴，较2017 年度该续航里程段4.4 万元的上限，补贴力度提升了13.6%。此外，对于补贴系数的设臵，新政在提升能量密度补贴标准的同时，新增百公里电耗补贴系数，对车辆性能的要求不断提升。表1：2018 年新能源乘用车补贴方案（万元）车辆类型纯电动续驶里程R（工况法、公里）150≤R＜200200≤R＜250250≤R＜300300≤R＜400R≥400R≥50纯电动乘用车1.52.43.44.55/插电式混合动力乘用车（含增程式）/////2.3资料来源：工信部、财政部、科技部、发改委，安信证券研究中心在更为严格的政策标准下，新能源车产业链无疑承受着巨大的压力，但也从另一方面倒逼着所有企业不断研发生产，推动产业的高端升级。从18 上半年的新能源车市场来看，政策助推下的产业升级趋势明显，呈现出车型结构改善、能量密度提升、中游格局清晰的三大变化趋势。变化一：车型结构改善2018 上半年，我国新能源车销量实现了环比和同比的大幅增长。根据中汽协数据，1-6 月累计销量达到40.86 万辆，同比增长111.63%。其中，2-5 月均实现了环比20%以上的增长。图1：2017 至今我国新能源汽车销量数据180000160000140000120000100000800006000040000200000新能源车销量（辆）同比增速（）环比增速（）5004003002001000?-100-200资料来源：中汽协，安信证券研究中心新能源乘用车已经成为驱动产业链发展的主引擎。从2015-2018 年新能源乘用车月度产销数据和终端购车的调研情况来看，乘用车电动化的趋势正在逐步增加。，消费者对于新能源乘用车的认知已在持续改变，从新能源车导入期时担心续航里程、充电便利性等使用习惯已经逐步转向对于高性价比车型的关注。2018 年上半年，按生产口径新能源乘用车的占比已经达到了85%，较2017年度提升了17Pcts。当前新能源乘用车渗透率仅2.31%（2017年度），未来将接棒新能源客车，成为行业增长的主要驱动力。图2：18H1新能源汽车车型结构图3：新能源乘用车销量及渗透率（单位：辆）10080 60 40 20 0?专用车客车乘用车FY15FY16FY1718H1300025002000150010005000新能源乘用车传统乘用车渗透率7?6?5?4?3?2?1?0?20142015201620172018E 2019E2020E资料来源：节能与新能源汽车网，安信证券研究中心资料来源：工信部，中汽协，安信证券研究中心测算其实，除了量上的增长以外，上半年最大的惊喜莫过于乘用车型结构上的巨大改善。根据乘联会数据，除