电子行业分析框架：创新周期、产业转移.docxVIP

1.电子行业基础介绍电子行业分析方法论——创新周期电子行业分析方法论——产业转移一些小建议2电子元器件行业是制造业，构成电子产品的硬件的生产都属于电子元器件行业的研究范畴。按下游应用领域主要分为：消费电子（手机、PC、电视等）、半导体、汽车电子、安防、LED、物联网等领域。图：电子行业应用领域示意以手机为例：包括半导体元件（集成电路、分立器件）、电声器件、显示屏、电池、连接器、摄像头、外壳、PCB、传感器等。图：智能手机拆解示意图：智能手机产业链半导体是电子行业的基石，也是互联网、现代信息业的基础。图：2017年我国半导体细分领域市场份额汽车可以看成一个大手机，汽车智能化、网络化、电动化方向发展，电子化程度提升。图：汽车电子应用分类示意图：汽车电子主要厂商产品类别主要供应商市场集中度美国欧洲日本MCU飞思卡尔、TI英飞凌、意法半导体瑞萨、富士通top 3 share70%ASIC/ASSP飞思卡尔、TI英飞凌、意法半导体、NXP、博世松下、Densotop 5 share50%模拟和分立器件电源管理安森美英飞凌、意法半导体东芝top 3 share70%功率器件安森美、飞思卡尔英飞凌、意法半导体、NXP东芝、瑞萨N.A传感器图像传感器OmniVision、尔必达意法半导体索尼、夏普top 3 share90%加速度传感器ADI、飞思卡尔博世、VTIDnesotop 3 share70%陀螺仪ADI博世PEDtop 3 share60%技术趋势：硬件上，视频监控设备升级前端从模拟—数字—IP化，后端从本地到云端。板块个股包括：海康威视、大华股份、ST中安、东方网力、浩云科技、汉邦高科等。图：安防系统组成模组图：2016年安防行业市场份额分类资料来源：中安网，科海股份招股说明书，海通证券研究所物联网广泛应用于智能农业、智能电网、智能交通、智能物流、智能医疗、智能家居等领域，我们认为未来工业领域的应用将数倍于家用。从产业发展顺序来看，包括RFID、传感器、控制器、无线通讯模块在内的“感知层”处于产业链上游，我们认为将率先涌现商机。图：2014-2015年度物联网分领域收入增速图：物联网半导体厂商分类智能交通智能农业智慧城市智能设备智能家居智能医疗0%10%20%30%40%50%60%70%2014-2015年度增长率资料来源：电子工程专辑，海通证券研究所电子行业基础介绍2.电子行业分析方法论——创新周期电子行业分析方法论——产业转移一些小建议创新周期即指电子终端产品的更替周期，消费电子行业在不同时期的成长动力。终端产品的不同阶段：萌芽期——成长期——成熟期。图：2001-2017年PC出货量图：2001-2017年智能手机出货量40017.52%363.8920%35013.7134%.74%12.8153%.72%1334.78.50%0349.381209.52.732%04.78315.31028.3715%3002502001.791%.47%267.70235.40208.60177.503.25%4.87%276.2629.27509.5010%5%500400300100%80%60%40%15410366.02100-3.99%-2.14%-2.36%-3.78%0%-50%-20%-9.81% -10.43%500-10%-40%0PC出货量（百万台，左轴）YoY(%,右轴）-15%2008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-09智能手机出货量（百万部，左轴）同比(%，右轴)电子行业分析方法论——创新周期萌芽期指终端产品或者功能处于发展的相对早期，比如VR、人工智能、无人驾驶等。我们认为在此阶段，对应业务可以给较高的估值，主要看未来的市场空间、稀缺性等，科技巨头们的切入、国家政策的引导等是股价的催化剂。图：VR示意图成长期：业绩兑现阶段，中等估值水平，对应于增速，比如说当前的屏下指纹、3D摄像头等。注重企业的客户质量、行业地位、出货量、单价、产能等。图：3D摄像头概念图成熟期估值水平相对较低。如传统的手机配件：电声、LCM、触摸屏等此阶段，主要关注结构化增长，落后产能的退出，新技术新应用的出现或者关注此阶段的企业向其他行业方向转型的机会，多调研多沟通多建议LED：疯狂扩产—— 需求减速—— 产能过剩—— 小企业退出——行业集中度提升——价格回升其他方向转型：“穷则思变”，收购、重组等跨入新的或者相关的行业，比如万润科技、长方集团、勤上股份等13从电子行业终端驱动力来看，经历了PC、功能机、智能手机等创