RAROC方法在商业银行债券交易业务绩效评价中应用研究.docVIP

RAROC方法在商业银行债券交易业务绩效评价中应用研究 　　摘要：绩效评价是商业银行债券交易业务的关键一环。目前常用的各类评价方法，由于没有综合考虑各类风险因素和成本因素，在债券交易业务绩效评价工作中的实用性不强。本文尝试引入RAROC方法来评价债券交易绩效，以得到一个综合反映各类风险因素和商业银行自身经营特点的绩效评价结果，并结合实际数据分析了该方法的应用，最后探讨了RAROC方法实施面临的挑战和前景。 　　关键词：商业银行 金融市场业务 债券交易 绩效评价 RAROC 　　近年来，随着商业银行金融市场业务的快速发展，债券交易业务已经成为金融市场业务中的主要盈利增长点。如何评价债券交易组合1的绩效，是商业银行经营管理的关键一环。绩效评价也已经成为金融市场业务流程――“交易―风险管理―绩效评价”中的最重要一步，是业务的指挥棒。但是，由于债券交易业务面临较为复杂的宏微观经济金融形势，并且每个交易组合的策略不同、券种和久期不同，如何用一个较为公允的方法来评价债券交易绩效，一直是理论和实务界讨论的焦点。本文拟从商业银行资本监管的角度出发，采用基于经济资本的RAROC方法来评价债券交易业务的绩效。 　　常用的债券交易绩效评价方法 　　（一）绝对收益率法 　　目前业内使用最普遍的方法是绝对收益率法，其计算公式为： 　　绝对收益率=收入/资金余额 　　其中，收入=利息收入+买卖价差收入+公允价值变动，资产余额一般采用日均余额，反映交易组合平均每日的资金占用量。绝对收益率法优点是容易计算，不足之处是没有考虑风险等因素对收益率的影响。 　　（二）相对收益率法 　　相对收益率法是在绝对收益率法的基础上，以某种公允价格作为基准，来评价交易组合相对基准的溢价水平。主要包括两类： 　　一类是参考某种市场基准，如中债财富指数、3年期金融债的到期收益率等。 　　另一类是参考内部资金转移定价（Fund Trasnfer Price，FTP）。FTP通常采用某种市场资金价格进行定价，如隔夜利率、7天期Shibor等。因不同银行筹集资金的成本不同，对债券交易业务的FTP定价方式也有所不同。 　　（三）风险调整后的收益率法 　　1.夏普（Sharp）比率法 　　夏普比率法是在对总风险进行调整基础上的绩效评价方法，其计算公式为： 　　Sp=（Rp-Rf）/σp 　　其中， Rp表示债券组合在评价期内的绝对收益率；Rf表示无风险利率；σp是投资组合收益率Rp的标准差，表示投资组合所承担的总风险。与夏普比率类似的评价指标是索提诺（Sortino）比率和特雷诺（Treynor）比率。索提诺比率运用下档标准差而不是标准差，以区别不利和有利的波动；特雷诺比率采用投资组合的β系数代替标准差。 　　2.詹森（Jensen）比率法 　　詹森比率法直接建立在资本资产定价模型（CAPM） 基础之上，其计算公式为： 　　αp=Rp-[Rf+βp（Rm-Rf）] 　　其中，Rm 表示同期市场组合收益率，βp表示投资组合的β系数。按照CAPM 理论，随机选取的债券组合的αp应该等于零，如果投资组合的αp大于零，则表明投资管理人为组合创造了附加价值。αp值越大，投资组合绩效越好。 　　上述这些绩效评价方法在实务界运用较广，但在实践过程中均有所不足，包括考虑的风险类型不全面、难以比较不同类型组合的绩效、没有反映机构自身成本要求以及β系数难以计算等。因此，这些绩效评价方法在实务工作中的实用性不强，仅供参考。 　　基于RAROC的债券交易绩效评价方法 　　RAROC（Risk-Adjusted Return On Capital）方法起源于20世纪70年代，由银行家信托集团（Banker’s Trust Group）首创，最初目的是为了度量银行信贷资产组合的风险和在特定损失率下为限制风险敞口必需的资本数量。此后，许多大型银行都纷纷开发RAROC方法，其核心的理念是将不同业务的收益与业务风险敞口所需的经济资本挂钩，并实现在经济资本的统一框架下评价各类资产业务绩效。 　　（一）RAROC绩效评价框架 　　RAROC的计算公式为： 　　RAROC=（收入-预期损失-FTP-税收-营运成本）/经济资本 　　其中，收入是指绩效评价期内债券交易业务的所有收入，包含利息收入、买卖价差收入及公允价值变动等；预期损失是指商业银行根据历史经验设定的预期损失率计算的损失，从经验来看，债券交易业务预期损失率很低；FTP是指内部资金转移定价；税收是指债券交易业务所产生的税收，主要包括营业税和所得税；营运成本主要包括业务的日常支出、交易手续费以及托管费等，还包括交易员的薪酬等。 　　经济资本是RAROC评价体系中的核心要素，是指由商业银行内部评估而产生的配置给资产或