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中外IPO抑价理论综述 　　【摘　要】 无论是在中国还是在外国，IPO折价现象屡见不鲜，西方学者通过建立各种模型和假说对IPO折价现象的原因进行了诸多研究。但是由于我国资本市场现状有别于其他国家，这些西方的理论不能直接照搬，因此我国学者近些年结合本国资本市场实情也对IPO折价问题展开深入研究。在此对中外学者IPO抑价理论做以综述。 　　【关键词】 IPO折价 承销商 发行人 研究综述 　　1. 国外主要IPO折价理论 　　1.1赢者诅咒模型 　　Rock（1986）认为由于信息不对称可以将投资者分为知情投资者和为知情投资者两个群体。知情投资者利用掌握的信息获取收益。知情投资者只有在发行价小于预期股价的时候，才会申购股票，因此未知情投资者在发行价大于股票价值时中签率反而比发行价小于股票价值时更大，由于长期面临这种逆向选择，未知情投资者就会选择退出市场。发行人为确保股票发行成功，需要各种类型的投资者，因此必须将IPO股价定在股票期望价值之下来吸引未知情投资者。IPO抑价实际上是对未知情投资者的补偿。 　　1.2投资银行模型 　　Baron(1980)提出，相比于发行人，承销商掌握更多的信息优势，因此发行人往往将定价权交给投资银行，但又因为发行人对投资银行缺少有效的监管，投资银行会有意识的降低IPO股价。Baron认为投资银行和发行人之间存在潜在的利益冲突，压低发行价，一