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泛资管背景下信托公司挑战和应对措施分析 　　[摘 要]自2012年第3季度以来，中国证监会、保监会密集出台多项“新政”，给证券公司、基金公司、保险公司等其他金融同业机构开展资产管理业务进行“松绑”，“藩篱”拆除之后，中国资产管理行业进入一个全面混战的时代。“泛资产管理”的首要特征是更多金融机构可以更多地向信托业务靠齐，开展与信托公司同质化的资产管理业务，信托业的原有发展轨迹，正面临严峻的挑战，信托公司在传统业务领域面临更加直接、更加激烈的竞争。但是，但短期内其他金融同业机构开展资管业务可能仅为简单模仿，所以信托公司应该利用其“先发优势”，在做好传统业务的基础上，探索新的投资领域，寻求新的投资模式，挖掘信托制度优势，抓住金融同业合作机会，提高资产管理能力。 　　[关键词]“泛资管”；信托；银信合作 　　[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2013）33-0102-03 　　1 “泛资管”格局逐步形成 　　中国改革开放以来长达30多年的经济高增长使得国民财富迅速积累，有高端理财需求的高净值客户迅速增加，据《2011中国私人财富报告》披露，中国高净值人群在60万人左右，而可投资资产规模在18万亿元左右，年均增长分别为16%和18%。因此，中国资产管理的潜在规模巨大，信托行业的快速发展也印证了这个事实，各类可开展资管业务的机构均期望在这块前景良好的蛋糕上分一杯羹。2012年5月证监会召开的创新大会开启了“泛资产管理”时代，此后，保监会先后出台了13个新规，推动和规范保险资金的运用以及保险公司资产管理业务，证监会则发布了18个与资产管理相关的规定，推动和指导证券公司、基金公司和期货公司开展资产管理业务，预计后续还会有相关的制度出台。“藩篱”拆除之后，中国资产管理行业进入一个全面混战的时代。“泛资产管理”的首要特征是更多金融机构可以更多地向信托业务靠齐，开展与信托公司同质化的资产管理业务，信托业的原有发展轨迹，正面临严峻的挑战，信托公司在传统业务领域面临更加直接、更加激烈的竞争。 　　2 信托公司面临的挑战 　　通过金融机构各项新规的具体内容可以看出，监管部门拆除资产管理市场的“藩篱”，推动“泛资产管理”时代的思路非常清晰。从信托业的角度来看，“泛资产管理”的首要特征是更多金融机构可以更多地向信托业务靠齐，开展与信托公司同质化的资产管理业务。因此，不得不承认，信托业的原有发展轨迹，正面临严峻的挑战。 　　2.1 制度红利将消失殆尽逐步消失 　　2001年《信托法》颁布，给予信托一个比较清晰的制度定位，即以信托关系为基础的法律结构，以信托报酬为赢利模式的信托制度。这种制度安排赋予了信托公司管理信托财产时极灵活的经营方式。因此，信托业在中国资产管理市场高速发展的背景下，确实享受了其他金融机构无法比拟的制度红利。 　　而“泛资管时代”的到来，金融机构分业经营的藩篱被推倒，各金融机构也不被局限在各自的领域里，债权、股权、财产权等各种投资范围均可参与，信托业曾经“一枝独秀”的局面将难以为继。信托公司的经营模式会遭到来自券商、基金、保险等金融机构的效仿，传统信托业务将面临这些金融机构的激烈竞争，客户也会被分流。信托公司享有的制度红利在未来必然会逐步减弱，甚至消失。 　　2.2 业务竞争加剧 　　虽然当前仅有银信合作业务受到实质性影响，但是相信券商、基金、保险在新政推动下，将快速发展类信托业务，并最终由“通道”、“效仿”转为“自主”，这无疑会对传统信托业形成长期的竞争挑战，受影响的业务范围也会逐步扩大。 　　（1）收益财产权类信托业务。券商开展资产支持证券业务，与信托公司通过受益权分拆转让方式开展的财产权类信托业务基本相同。 　　（2）银信合作通道业务。由于信托公司对融资类银信合作业务有较低的规模比例、较高的净资本比例和信托报酬率等方面的限制，银信合作将面临被银证合作、银基合作挤出和取代的风险。 　　（3）融资类信托业务。由于“新政”向一些机构不同程度开放了非标准化债权的运用方式，随着时间的推移，信托公司擅长的非标准化融资模式可以被简单复制。 　　（4）冲击证券投资业务。《证券投资基金法（修正案）》获得通过后，私募基金管理机构将不必借道信托公司即能开展私募基金业务，信托公司传统的私募基金“阳光化”业务势必将会受到极大的冲击。 　　2.3 人员流失不容忽视 　　毫无疑问，当前信托公司对项目资源的积累和资产管理经验是我们信托公司的“先发优势”，因此，信托公司最宝贵的财富是人力资源，尤其是核心人员。而其他金融机构人员的过往经验基本局限在证券、债券等市场的投资上，资产管理人员极其匮乏，将成为券商、基金、保险、期货等金融机构要想加入资产管理市场的第一个瓶颈，可以想象，来信托公司“挖墙脚”