环氧乙烷精细化工新材料行业晶硅切割液行业减水剂行业聚醚单体行业300082 奥克股份.doc

环氧乙烷精细化工新材料行业晶硅切割液行业减水剂行业聚醚单体行业 奥克股份 辽宁省辽阳市 1、主要原材料的供应风险 本公司的主要原材料是环氧乙烷，报告期内环氧乙烷在生产成本中平均占比为47.76%，环氧乙烷资源的供应保障对本公司具有重大意义。尽管国内商品环氧乙烷生产能力和供应量都将大幅提升，商品环氧乙烷的资源环境将明显改善，并且本公司近年来立足吉林、扬州、南京等原材料富聚区优化生产布局，与国内各大型商品环氧乙烷供应商建立长期战略合作关系，有助于保证本公司原材料供应。但是，由于环氧乙烷易燃、易爆，不易长途运输，也无法进口，一直以来商品环氧乙烷的市场供应总体偏紧,特别是随着国内与商品环氧乙烷衍生化学品相关的新能源、新材料等新兴产业需求的快速增长，本公司仍然面临商品环氧乙烷供应不足的风险。 此外，环氧乙烷价格受到国际原油和乙烯价格的影响。国际原油价格上涨会直接带动乙烯价格上涨，乙烯价格直接影响环氧乙烷等下游石化产品价格，而且，环氧乙烷价格还受到市场供需状况的较大影响。虽然总体来看，环氧乙烷精细化工新材料产品处于化工产业链的后端，其价格受上游影响有一定的滞后性，并且由于产品市场广泛而分散的特性，其价格变化与大宗化工产品价格并不直接对应，公司本身对于主要原材料价格的波动亦有较强的风险管理能力，但是，如果原油价格等基本工业原料的价格发生重大变化，仍有可能对公司的原材料价格和盈利水平产生较大影响。 2、主导产品市场增长幅度存在不确定性的风险 本公司的主导产品为太阳能光伏电池用晶硅切割液以及高性能混凝土减水剂用聚醚单体。自2003年以来，本公司在国内率先开发太阳能光伏电池用晶硅切割液并实现产业化，近三年销售量快速增长，年复合增长率达到70.22%。到2009年，本公司的晶硅切割液已占主营业务收入的62.61%，并占据国内晶硅切割液市 场约70%的市场份额。2007年以来，我国已成为全球最大的太阳能光伏电池用晶切片生产国，其中，2007和2008年我国太阳能光伏电池用晶硅切片产量分别占全球的10.25%和22.51%。但是，目前我国太阳能光伏电池用晶硅切片及其电池组件的98%以上市场依靠出口，2008年爆发的国际金融危机对太阳能光伏电池及 其晶硅切片的生产和出口市场造成不利影响，导致市场增幅回落。从世界范围来看，太阳能光伏电池增长前景非常广阔，行业发展方向并没有发生改变，但是，与近年来超高速增长相比，目前晶硅切割液市场的增幅有所放缓，未来市场需求的增长幅度存在不确定性。 此外，本公司的高性能混凝土减水剂用聚醚单体销量从2008年的3,900多吨增长到2009年的30,228吨。聚醚单体业务的高速增长，除了行业发展驱动之外，同时也得益于我国政府以基础建设为主的四万亿投资拉动，特别是高速铁路的全面加速建设。长期来看，该产品在我国城市化进程中市场前景广阔。不过，随着我国经济增长的恢复和以后高速铁路项目建设高峰期的终结，国家相关拉动政策可能调整，在经历快速增长之后，未来高性能混凝土减水剂用聚醚单体的需求增长可能发生变化。 3、销售集中的风险 报告期内，公司主导产品太阳能光伏电池用晶硅切割液的销售主要集中在国内大型晶硅片生产企业，聚醚单体亦主要供应国内规模较大的减水剂合成厂商， 公司销售相对集中。2007年、2008年和2009年，来自前五大客户的销售收入分别占公司营业收入的35.99%、54.11%和46.69%，其中对赛维LDK的销售额占公司营业收入的比例分别为21.86%、40.44%和30.11%。尽管公司在与赛维LDK等主要客户建立长期合作伙伴关系的同时，继续拓展市场，与多家规模较大的硅片生 产企业和减水剂合成厂商建立稳定供应关系，使得公司对单一客户的销售集中程度有所降低，并且减水剂聚醚单体业务的快速发展使得公司对晶硅切割液单一产品的依赖程度逐渐降低，但公司仍存在一定的销售集中的风险。 4、采购集中的风险 目前公司生产所需的主要原料环氧乙烷基本由中石油下属企业辽阳石化、吉林石化提供，报告期内中石油占公司原材料采购的比例分别为47.60%、55.09%、41.89%（将辽阳石化和吉林石化合并计算），比例较高。公司环氧乙烷采购较为集中，主要是由于环氧乙烷供应的地域性特征和我国商品环氧乙烷市场生产厂商 较少，市场垄断性较强，供应集中等因素造成的。虽然公司为确保原料供应的稳定，在全国范围内优化原材料采购布局，并与各大型环氧乙烷供应商通过建立合资公司、签订长期供应合同等方式进一步稳固双方的长期供需关系，但公司仍存在一定的原材料采购集中的风险。 公司是国内最大的环氧乙烷精细化工新材料企业，也是在环氧乙烷精细加工领域引领行业发展的龙头企业。公司主导产品有两类，一是太阳能光伏电池用晶硅切割液，二是高性能混凝土减水剂用聚醚单体，其中，切割液约占国内70%市场份