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上市公司盈余变动归因信息披露中的自利性倾向研究 　　摘要：文章运用内容分析方法对543份上市公司盈余预告中盈余变动归因解释进行计量，研究表明：管理层解释盈余变化原因时更多地将盈余增长归为管理层自身行动等内部因素，将盈余下降归为经济波动、政策变化等外部因素，存在着明显的自利性倾向。依据研究结论本文提出投资者应审慎使用管理层披露的盈余归因信息，监管机构应加强语言信息披露规范和监管。 　　关键词：盈余预告；自利性归因；盈利变化 　　 　　一、 引言 　　 　　围绕用户需求进行改进的指导思想和研究框架推动了世界各国证券市场的信息披露规则与企业报告改革。其中一个明显变化就是语言信息披露的地位日渐提升，监管者的初衷是将其作为财务数字信息的补充缓解了信息不对称，提高预测公司未来现金流量的能力，从而正确评估企业价值。 　　基于盈余在财务报告体系中的重要地位，围绕盈余变动原因的解释和描述成为语言信息披露的一个重要部分。然而，盈余变化的原因是涉及“内部性”较强的定性软信息，其披露内容和披露形式更为灵活，管理层握有更大的控制权选择披露策略。具有自身利益最大化动机的管理层能否站在客观、公允、公正的立场上对其进行讨论和分析，从而为投资者提供一个透过管理层的眼睛看待公司的机会是个值得研究的问题。 　　本文借助内容分析方法对上市公司盈余预告披露的归因信息进行统计和分析，考察上市公司语言信息披露过程中是否存在管理行为，以期为投资者有效地利用语言信息进行投资决策，监管者加强监管提供依据。 　　 　　二、 有关归因信息披露文献的简要回顾 　　 　　已有国外会计学者关注董事长致辞（Staw et al，1983）、盈利预测（Baginski et al，2000）、管理层讨论与分析（Salancik and Meindl，1984）等语言信息披露中的归因行为，不同程度地发现了自利性归因现象的存在：公司管理层总是将良好的盈余归为自身能够控制的产品结构调整、 成本管理、战略计划等内部因素，将不佳的盈余归于不能控制的市场竞争、宏观调控、税收政策改变等外部因素。孙蔓莉等（2005，2007）检验了我国年报的归因信息披露，他们发现绩优公司更多地用企业内部因素来解释公司优异盈余的取得，绩差公司也更多地将亏损的原因归结为管理问题，其结果与传统的自利性归因理论不符，结合我国实际情况对该理论进行了修正。 　　截止目前， 我国对归因信息披露的研究还极为有限，对盈余预告信息披露中归因行为研究尚未出现，而这正是本文探讨的问题。 　　 　　三、 自利性归因理论在归因信息披露领域的引入 　　 　　自利性归因倾向，又称享乐倾向、自我欣赏倾向、自我防卫倾向。它是指人们具有的一种居功自赏而避免对失败负责的倾向，具体到归因问题上，即人们倾向于把积极的结果（成功）归因于个人因素，而把消极的行为结果（失败）归因于环境因素。这种现象最早是由Weiner（1971）发现的，已在不同领域得到证实。例如，在体育比赛中，运动员将他们的成功归因于自己的技能和努力，将失败归因于运气不佳或裁判不公（Snyder，Stephan and Rosenfied，1979）；在学校情境中，教师将学生成绩的改进归因于自己好的教学， 而将学生的差成绩归因于学生能力欠佳和缺乏努力（Beckman，1973）。 　　 　　上市公司管理层对公司盈余变动的原因进行解释时是否存在自利性倾向，经济学的代理理论为我们提供了理论依据。代理理论认为，公司管理层（代理人）和股东（委托人）之间存在着信息不对称可能诱发道德风险，为规避道德风险，由股东在管理层选择行动之前就与其签订托管契约，该契约明确规定管理层的报酬是以股东观察管理层行动结果的函数。契约签订后，由管理层（代理人）选择行动。管理层行动的最终结果（公司盈利状况）由自然状态（公司外部经营环境）和代理人行动（公司内部管理层工作成效）决定。由于自然状态具有不确定性和风险，且管理层努力工作的程度也不能直接观测，因此绝大多数股东无法明确判断公司的最终结果（业绩上升或下降）是管理层行动所致，还是自然状态造成的，或者说无法判断其与管理层努力程度之间的关系。管理层作为了解自然状态和自身努力程度真相的代理人和内部人，在向股东报告和解释公司业绩结果时，出于自身利益最大化的考虑，就有可能在行动结果已经确定的情况下对自然状态和自身努力程度的真实信息进行加工和管理。在业绩表现好时将其归功于自身的行动（内部归因）， 从而获得股东对其能力的肯定和信任，进一步提高其在公司的地位和报酬，而在业绩表现差时将其归结于政策、经济波动等自然状态（外部归因），以避免股东对管理层能力的不信任或采取降薪、解聘等惩罚手段。基于上述分析，可以预测管理层在盈余变动归因信息披露过程中也应普遍存在自利性倾向。