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不同商业模式下Z公司的现金流量分析 　　摘 要：当今企业面临的竞争已经从简单的商品或服务之间的竞争转化为商业模式之间的竞争，商业模式已经成为企业发展中的决定性因素。与此同时，现金流量在反映企业财务状态中的作用也不容小觑。鉴于此，本文将从商业模式角度入手，以Z公司为例，对不同商业模式下的Z公司的现金流量进行分析，充分地将两个领域联系在一起，在理论和实践方面都有一定意义。 　　关键词：商业模式；现金流量；横向分析法；纵向分析法；比率分析法 　　一、Z公司商业模式现状 　　Z传媒公司于2000年组建而成，拥有注册资本17.96亿元人民币，已成功在上海证券交易所挂牌上市。根据商业模式的分类标准以及出版传媒业根据企业盈利模式借用的途径不同分类的方法，我们将其旗下所属的出版、发行、物资、印刷、数字出版、金融服务几大行业分为传统纸媒、数字传媒以及金融服务三大不同的商业模式。 　　Z公司作为文化产业的领军企业，虽近几年随着“互联网+”的发展，其数字传媒模式的业务发展地越来越好，仅2014年上半年数字媒体营收便增加2167万元，但其主要收入还是来源于教辅教材等传统纸媒模式。此外，Z公司于2014年成立的财务子公司，是国内第一家文化传媒类企业的财务公司，该金融服务模式发展迅速，前景良好。 　　二、不同商业模式下Z公司的现金流量分析 　　1.传统纸媒模式下现金流量分析 　　传统纸媒模式主要包括出版、发行、物资、印刷和报媒五大行业，是Z公司最基本最原始，根基最大的商业模式。根据开卷监测数据，2014年，Z公司占领了全国图书零售市场1.69%的动销品种，有3.63%的市场份额，排名第四名。通过其业态转型和结构调整，其报媒广告在收入结构中的比重从约70%下降至约50%，三年的平均毛利率为24.65%，优化了收入结构。具体来看，其发行行业为该模式带来的经营活动现金流量最大，三年来平均毛利率为33.2%，且呈上扬趋势，主营业务收入较上年增长17.82%；物资行业平均毛利率较低，为3.05%，营业利润占比也较小，但呈缓慢上涨趋势。 　　2.数字传媒模式下现金流量分析 　　2013年，Z公司正式增加了数字出版这个新的模式，并将数字传媒成为一个新行业进行单独核算。在引入了数字传媒商业模式后，Z公司的每股收益EPS由0.52涨至0.62，增长19.23%，加权平均资产收益率也由11.65%上涨至12.6%，说明在成本一定的情况下，企业的效益更高。此外，其数字出版板块在2013年的营业收入为13，423.40万元，较上年同期增长了12.70倍，2014年也较上年同期增长了71.48%。 　　3.金融服务模式下现金流量分析 　　2014年，Z公司创立了全国文化行业首家企业集团财务公司，创立了传媒行业的金融服务商业模式。该子公司成立半年多即实现了营收入1.33亿元，毛利率高达63.63%。经过财务公司的管理，Z公司2014年度的现金流量状况尚佳，货币资金余额较上年同期增长26.66%，其中：由于金融服务模式发生的业务对公司现金流量影响卓见成效，其经营活动产生的现金流量较上年同期上升19.97%，超过了营业收入的增长率12.52%，并超过了2013年的同比增长率16.72%，使现金流量净额有了一定的增加。 　　此外，在加入该模式后，Z公司的基本每股收益由2013年的0.62元/股上涨为0.82元/股，增幅达到32.26%，相对于2012年的0.52元/股，增幅达到57.69%，每股收益也有了较好的增长。经营活动产生的现金流量净额/带息债务由6.05上涨为8.15，反映了Z公司现金净流量对负债的保障程度增加，说明其的债务承担能力有所增强。由此，设立金融服务这一商业模式对Z公司的现金流量产生了巨大的影响，且将长期作用于Z公司。 　　三、不同商业模式对Z公司现金流量影响的比较分析 　　1.定性比较分析 　　在Z公司的三大商业模式中，传统纸媒模式根基，业务最原始。由于其需要印刷等生产过程，则厂房和生产设备是刚需，因此在企业创立的初期，需要投入大量的资金，产生大量的投资活动现金流量，且资金回收期很长。同时，传统纸媒模式作为Z公司的主营业务，印刷等环节需要大量的原材料，会造成大量的经营活动现金流出，并只能在销售活动完成时才能周转完成，因此资金周转较为缓慢。又由于纸媒的时效性和销量不稳定性，若其计划、生产和销售之间协调能力差，则很容易造成库存积压的问题，从而对Z公司的现金活动产生一定的影响。 　　于2013年成立的数字传媒，由于减除了初始投资的生产线成本，因此其在成立初期投资活动的现金流量相对传统纸媒模式来说较小。同时，其之网上营销可以大大降低了存货风险，减少库存商品资金占用及管理费用的支出，即减少了经营活动现金的流出。此外，如电子报等不需配送，则极大