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上市公司年报表外信息超载的原因与应对措施 　　摘 要：随着证券市场的发展，上市公司年度报告要求披露的内容越来越多，进一步加大了表外信息披露内容和数量。但是片面扩大表外信息披露，也会导致信息超载，降低信息的决策有用性。本文分析了造成上市公司财务报告表外信息披露超载的四个主要原因：投资者个人因素、表外信息特征、组织设计制度和信息技术，并提出提高个人投资者的素质、规范表外信息的内容、完善和协调信息披露的法律法规、加强监管力度是应对表外信息披露超载的主要措施。 　　关键词：上市公司 表外信息 信息超载 措施 　　一、表外信息超载 　　当信息处理需求（完成任务所需的信息数量）超过信息处理能力（决策过程中必须使用的信息数量）时，将产生信息超载（Eppler和Mengis，2004），从而导致功能异常，也就是说我们人类的大脑只有有限的处理信息的能力。目前上市公司的年度报告少则100多页，多的甚至300多页，其中除了会计数据和财务指标摘要、财务报告外，其余的公司简介、董事会报告、重要事项、股份变动及股东情况、董事、监事、高级管理人员和员工情况，公司治理和内部控制等信息均属于表外信息。纵观各上市公司年度报告中的表外信息，可以说是图文并茂，柱状图、饼状图、照片的应用比比皆是。这样虽然极大地丰富了年度报告的内容，增强了报告的可读性，但却存在关键信息不足、质量不高、披露形式不统一等问题，超出了信息使用者在使用这些信息进行决策时的信息处理能力，造成了事实上的信息超载问题，表外信息不但没有提供更多有用的信息，反而加重了信息使用者的负担。 　　为了规范上市公司年度报告的编制及信息披露行为，保护投资者合法权益，根据《公司法》、《证券法》等法律、法规及中国证券监督管理委员会的有关规定，对投资者投资决策有重大影响的信息，公司均应当披露；但是到底哪些信息对投资者决策有重大影响，确实无法准确界定，因而上市公司为了满足投资者、注册会计师和监管机构多方面的需求不得不扩大表外信息披露范围，增加表外信息披露量。这极有可能产生负面效应，使得上市公司为了满足各方的信息需求，片面地追求大而全，极有可能陷入信息超载的泥潭，反而导致信息有用性的降低，影响投资决策的正确性。如何平衡上述两方面的利弊是一个值得探讨的课题，本文将在深入分析产生表外信息超载原因的基础上，有针对性的提出应对信息超载的相关措施。 　　二、表外信息超载的原因 　　Eppler和Mengis通过对在这个领域里数十位专家超过30年所获的成果进行研究和总结，认为个人因素、信息特征、任务流程与参数、组织设计、信息技术是导致信息超载的主要原因。从我国上市公司年报信息披露的规则及使用情况来看，造成上市公司年报信息披露超载的原因也不外乎如下几点。 　　1. 投资者的个人因素导致的信息超载 　　机构投资者和个人投资者信息处理的能力都是有限的，超越个人信息处理能力的极限信息有可能导致信息超载。首先根据目前的年度报告披露规范要求，表外披露依附于财务报告，并不具有独立性。因此大部分投资者的决策依据依然是财务报告，因为从几十页、甚至几百页的表外信息的文字描述中投资者很难获取比财务报告更有用的信息，因此大部分的投资者对表外信息的兴趣并不大，虽然在很多情况下表外信息对决策是很有用的，但是在目前证券市场还是以公众投资者为主的情形下，公众投资者处理信息的能力有限，缺乏系统的投资概念和相关的财务知识，不擅长运用报表信息进行投资决策，不会或者是不能从几百页的年报中攫取自己需要的信息，也可以说是不具备阅读财务报告相关知识的能力。这样的市场机制造成了对高质量信息的需求不足。这不利于上市公司财务报告信息披露质量的改善、数量的增加、及时性的加强等。其次，我国证券市场充斥着极强的投机气氛，投机价值时常高于投资价值，缺乏长线的、稳定的长期投资者，机构投资者面临着盈利压力不得不放弃稳健的投资策略，而陷于炒作、坐庄等等恶行之中。个人投资者则更喜欢短线投资的行为，因此自然造成投资者对上市公司年度报告表外信息的需求不足；最后是证监会的披露规范要求显然高估了投资者的需求能力和理解能力。可以说个人因素是导致表外信息超载的重要因素之一。 　　2. 表外信息的信息特征导致的信息超载 　　表外信息的信息特征在触发信息超载的过程中，也扮演了非常重要的角色。表外信息的不确定性、模糊性、复杂性等特征都可能导致信息使用者的信息超载。首先，表外信息不同于财务报告，财务报告的内容主要以会计数据的形式呈现，数据之间既有相关性、又有可靠性，是经过注册会计师审计后确认的信息。而表外信息既可以用数字也可以用文字进行描述，比如财务报表附注不属于确认而属于披露（葛家澍，2004）。其次表外信息包含的内容庞杂，来源广泛，既包含了财务信息，也包含了非财务信息，甚至还包含了企业的社会责