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五大方案推动沪自贸区金改 　　尽管取得了初步成效，但上海自贸区金融改革在很多方面有待进一步完善和加强。比如，在开放创新的力度上，上海自贸区“审慎有余而创新不足”。比如，上海自贸区坚持有限渗透，对区内企业境外融资用于境内区外的限制颇多，而深圳前海对此基本不限制。面对扩区后，新形势下上海自贸区金融改革面临一系列新的问题和挑战，上海金融业联合会课题组不久前提出了五大解决方案。 　　上海金融业联合会课题组不久前发布了关于自贸区金融改革的研究报告，交通银行首席经济学家连平、上海金融业联合会秘书长郝相君、交通银行金融研究中心副总经理仇高擎等参与了课题研究。 　　报告称，尽管取得了初步成效，但上海自贸区金融改革在很多方面有待进一步完善和加强。比如，在开放创新的力度上，上海自贸区“审慎有余而创新不足”。比如，上海自贸区坚持有限渗透，对区内企业境外融资用于境内区外的限制颇多，而深圳前海对此基本不限制；新版自贸区负面清单中，有关外资金融机构持股比例的限制仍未放开。 　　扩区后面临五大挑战 　　扩区后，新形势下上海自贸区金融改革面临一系列新的问题和挑战。 　　一是整体金融改革提速，上海自贸区金融改革创新亟待突破升级。当前，利率市场化、人民币国际化、资本账户开放都在加快推进，上海国际金融中心建设也亟待突破。在此背景下，留给上海自贸区改革创新试验的时间已经不多，自贸区金融改革创新必须突破升级，加快推进，主动对接国家整体战略，更好地履行改革创新、先行先试的重大使命。 　　二是扩区后行业企业增多，对金融开放创新的需求更为迫切。在张江片区，金融创新如何与科技创新相结合，形成科技金融创新的示范效应是未来改革需要考虑的重点。在金桥片区，以先进制造业、生产服务业和战略新兴产业为主要目标的转型升级对资金的需求十分迫切。在外高桥保税区，推动离岸贸易和离岸金融互动发展应尽快提上日程。 　　三是扩区后金融机构增多，金融改革创新的空间大为拓展。陆家嘴片区是自贸区金融改革创新的主战场。扩区后的自贸区几乎囊括了上海所有的交易所、银行间交易平台和非银行金融机构，借助自由贸易账户体系本外币合一、可自由兑换的优势，区内开展跨境双向证券投资的空间十分广阔。 　　四是细则缺失进一步凸显，扩区后改革方案落地实施的难度加大。新的片区包括很多房地产企业甚至地方融资平台，是否允许其开展境外融资尚待明确；非银行金融机构如证券公司能否将其从境外融入的低成本资金用于融资融券也应仔细考虑。 　　五是扩区后自由贸易账户业务规模扩大，银行运营管理面临挑战。随着自由贸易账户业务规模扩大，银行自求平衡的难度加大，流动性管理是不小的考验。银行通过自由贸易账户发放的贷款占用总行的贷款额度，加上自求平衡的要求，对区内自由贸易账户下的贷款业务开展不利。 　　对症下药五大解决方案 　　报告建议推动五大金改， 　　一是重点打造风险投融资体系。 　　建议允许商业银行以债权和股权相结合、投资贷款联动的方式为科技型企业融资。在自贸区内允许商业银行通过与其他非银行金融机构合作、或是直接设立股权投资基金，投资初创期的科技型企业。鼓励和支持商业银行通过风险租赁、知识产权质押等方式创新贷款投放模式，积极开展风险贷款业务。探索在自贸区内试点科技贷款证券化业务，转移和分散信用风险，盘活银行资金存量。创造条件，吸引境外机构在自贸区设立风险投资基金，允许其投资区内和区外上海科技园区的科技型企业。鼓励和支持保险机构在自贸区内创新科技保险产品，在关键研发设备险、产品质量保证险、出口信用保险、知识产权保险等方面开发新产品，支持科技型企业发展。 　　二是推动离岸贸易和离岸金融互动发展。 　　作为一种新型的国际贸易形式，离岸贸易有望成为推动上海国际贸易中心建设的“主引擎”，并促进离岸金融互动发展。建议以现有的自由贸易账户核算体系为基础，为开展离岸贸易搭建便利的结算平台。结合离岸贸易特点，进一步推广保单融资、订单融资、货权质押融资。积极开展离岸出口押汇、套期保值、离岸帐户资金托管、离岸杠杆融资、离岸担保、跨国企业存贷款资金管理、期货保税交割等离岸金融业务。积极推动区内试点离岸性质的证券、保险等非银行业务。发展离岸保险市场，建立区域再保险中心，积极开展离岸再保险、国际贸易信用保险等业务；发展投资信托、共同基金管理、金融期货等离岸业务，为离岸贸易企业提供全面金融服务。 　　三是开展基于自由贸易账户的跨境双向投资。 　　目前跨境证券投资以沪港通、QFII、QDII为主要推进手段，其特点是对境外市场、可投资资产有严格的限制。在资本和金融账户开放加快推进的背景下，有必要探索建立更为统一、开放和范围更广的跨境双向投资机制。 　　建议充分发挥自由贸易账户标识分设、分账核算、有利于风险防控的特点，和本外币合一、可自由兑换的优势，在总