中国寿险公司多元化经营风险分析.docVIP

中国寿险公司多元化经营的风险分析 　　基金项目：2012年度中国保险学会教保人身保险高校课题研究基金(jiaobao2012-11) 　　摘 要：选取新华、国寿、太平、泰康、平安等五家寿险集团公司从2001~2011年每年绩效指标中总资产收益率和净资产收益率的标准差作为度量公司风险的指标，将五家公司的业务线熵指数的均值作为多元化经营的指标进行实证分析。结果表明：多元化经营与寿险公司总资产收益率、净资产收益率的标准差之间存在一定的非线性关系，即多元化经营在一定范围内可以降低ROA和ROE的波动性，但在一定范围内又可能会增大这种波动性。 　　关键词： 寿险公司；多元化经营；风险分析；熵指数 　　中图分类号：F840 文献标识码： A文章编号：1003-7217(2014)03-0026-05 　　 　　一、理论分析及文献综述 　　寿险公司在经营过程中会遇到很多风险，如市场风险、操作风险、流动性风险、承保风险、信用风险和巨灾风险，它还可能会遇到多元化经营风险。多元化经营风险主要体现在两个方面： 　　1.业务多元化的风险。 　　寿险公司开展多元化经营，会涉及到金融市场中的不同领域，面临的风险自然会增加。同时，跨领域进行多元化经营本身也给寿险公司的管理提出了更高的要求，当管理不善时，公司将面临巨大风险。由于不同金融风险之间存在一定的相关性，所以，当寿险公司进行多元化经营时，某一种业务的风险可能传染到公司的其他业务，从而加大整个公司面临的风险。 　　2.组织层次多元化的风险。 　　寿险公司的多元化经营大多是以金融控股集团公司的形式组建的。通过成立控股公司，不同子公司分别经营不同的业务线，以便利用集团化优势实现资源共享，并且可以通过内部资本市场、交叉销售、相互担保、抵押等关联交易合理避税、规避监管风险、降低费用等。但现实经营过程中可能会由于组织结构的复杂性而面临着信息不透明、内幕交易以及利益冲突难以调和等风险。 　　已有文献从多元化与绩效的关系进行研究，认为多元化经营具有范围效应、规模效应、协同效应、分散效应，即多元化经营可以提高公司整体的绩效水平，同时分散风险。 　　而有关多元化与风险关系的研究并不多见。如乔雪利（2013）运用实证分析，得出商业银行多元化经营与风险之间存在显著的负相关关系，即商业银行多元化经营程度的提高有利于银行风险的分散。刘孟飞等（2012）通过建立多元化风险模型，对业务多元化经营与风险的关系进行了分析，得出银行收入结构的多元化有效降低了银行的风险。王亮等（2009）对多元化经营与企业风险关联进行研究，结果表明在我国市场转型期间，多元化战略无法降低企业系统风险和非系统风险，而且无论多元化程度处于哪一阶段，多元化程度与非系统风险的相关度比较弱。 　　上述研究主要集中在商业银行领域，很少有研究保险公司多元化经营与风险的关系。因此，本文基于已有的研究成果，对寿险公司多元化经营与风险关系进行分析，选取5家集团公司10年的数据并运用spss统计软件做实证分析，以期为我国保险公司的发展实践提供理论依据。 　　二、实证分析 　　（一）数据来源和指标选择 　　选取新华、国寿、太平、泰康、平安等五家寿险集团公司2001~2011年每年绩效指标中总资产收益率和净资产收益率的标准差作为度量公司风险的指标，即： 　　σROA,t=∑ni=1(ROAi,t-μROA,t)2n-1（1） 　　σROE,t=∑ni=1(ROEi,t-μROE,t)2n-1（2） 　　其中σROA,t,σROE,t分别表示第t年，这五家公司总资产收益率和净资产收益率的标准差；ROAi,t、ROEi,t为第i家寿险公司在第t年的总资产收益率与净资产收益率；μROA,t、μROE,t代表这五家公司在第t年总资产收益率和净资产收益率的均值。i=1, 2,…, 5（n=5），分别表示新华、国寿、太平、泰康、平安这五家寿险公司；t=1, 2, …, 11，分别表示2001~2011年。标准差越大，公司的总资产收益率或者净资产收益率的波动性越大，即公司面临的风险就越大；标准差越小，波动性越小，公司面临的风险就越小。 　　对企业多元化的衡量，主要有三个方面：（1）体现企业多元化经营业务所跨的行业数目；（2）企业多元化经营业务在各个行业的分布特征；（3）企业多元化经营业务之间的相关度。度量企业多元化经营水平的方法被不断修正，经过比较和分析，本文采用业务线熵指数（LINEEDI）来衡量，具体计算公式如下： 　　LINEEDI=∑ni=1piln 1pi（3） 　　其中n为业务线总个数，一共统计了6个业务线，分别是普通寿险、分红寿险、投资连结保险、万能保险、意外伤害险、健康险等。pi表示每个业务线业务量占总业务量的比例。将五家公司的业务线