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中国财富家族要开始思考传承和公益的结合 　　传承与公益有很多结合点，世界上成功的财富家族在这两个领域有很大的交集 　　高皓：清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任 　　首富的财富管理之道 　　《中国慈善家》：你的团队做了很多全球顶尖家族案例研究，去年9月你写过一篇深入比尔?盖茨家族办公室以及他的整个财富管理系统的案例，这篇文章给中国的财富家族带来很多启示。 　　高皓：比尔?盖茨是世界首富，但是之前几乎没人深入研究过世界首富的财富是如何管理的。可以说，我们团队第一次对盖茨家族的财富管理系统进行了系统研究。我们在这篇案例中回答了两个问题：一是，为何比尔?盖茨自1995年登顶福布斯首富以来，能够多年保持世界首富地位？二是，盖茨身家900亿美元，捐给盖茨基金会近400亿美元，这是世界上有史以来最大规模的私人财富，这将近1300亿美元的财富是如何管理的？ 　　盖茨在近30年间有超过一半的时间位居世界首富，这是非常罕见的。因为任何行业都有高峰和低谷，而资本市场对于每个行业的估值也会风水轮流转。就中国而言，零售业估值高时黄光裕就是首富，房地产估值高时王健林就是首富，而食品饮料业估值高时宗庆后就是首富。因此，要想长久地保持首富地位是非常困难的，IT行业也不例外。如果比尔?盖茨只是微软的大股东，他又能不能做到如此长久地保持世界首富的地位？ 　　比尔?盖茨如何管理如此巨大的财富？我们发现，在盖茨900多亿美元身家中，微软的股票只占了八分之一，而八分之七的财富跟微软并没有直接关系。那么，这些财富是如何构成的？我们经过深入研究发现，盖茨是通过一家极其低调的家族办公室（Family Office，FO）―瀑布投资（Cascade Investment）来管理其富可敌国的家族财富的。 　　作为第一代创业家，比尔?盖茨早期的财富主要来自于微软，过于集中在科技行业。瀑布投资的主要目的就是分散投资，减少盖茨对科技行业的风险敞口。在财富与慈善两大领域中，盖茨家族办公室发挥了重要的中枢作用。 　　盖茨通过三个管理主体―比尔与梅琳达?盖茨基金会、比尔与梅琳达?盖茨信托基金和瀑布投资，对其家族实业资本、金融资本和社会资本（慈善事业）实现了全面、系统的管理和覆盖。 　　盖茨在微软上市后的多年间，有纪律性地减持了公司股票，所得现金分别注入比尔与梅琳达?盖茨信托基金和瀑布投资。由于信托基金有义务为完成基金会慈善目的而提供任何金额的资助，基金会实际被认为拥有信托基金的受益权。在会计处理上，信托基金被合并入基金会的资产负债表中进行管理。 　　《中国慈善家》：这种做法对国内的家族企业来说是比较新的。 　　高皓：国内家族企业的资产大部分集中于单一行业或企业，跟早年的比尔?盖茨相似。在成功创业数十载后，第一代创始人都不可避免地逐渐从经营岗位上退到幕后，或将家族企业传承给有能力、有意愿接班的下一代；或交给职业经理人；或将其变现为金融资本，投入家族的下一个事业领域。 　　我们估计，福布斯中国富豪榜四百位企业家，可能超过一半都看过盖茨这篇案例―因为在我们随后的调研中，多位上榜企业家都曾表示看过这篇文章，还有一些上榜家族专门请我去讲课。大家都希望能从世界首富先进的财富理念和实践中，获得对自己家族的启示。 　　盖茨基金会在2016年11月委托清华五道口全球家族企业研究中心作课题研究，旨在回答盖茨先生非常关心的问题：中国超高净值家族是如何思考大额捐赠的？我们知道盖茨和巴菲特共同发起了捐赠誓言（Giving Pledge），鼓励全球身家超过10亿美元的富豪在有生之年捐出一半财富。这个倡议在全球范围内非常成功，已有160多位净资产在10亿美元以上的富豪加入，但是在华人世界响应并不多，到目前仅有4位华人参加。 　　五年前，盖茨和巴菲特来到北京，想跟中国家族交流财富理念，但中国企业家的响应似乎并不积极。盖茨希望了解，中国企业家在考虑公益慈善时，会受到哪些因素的影响―哪些因素会促进大额捐赠，哪些因素会阻碍大额捐赠。我们初步研究发现，政治、经济、文化、法律、税务、信仰等多个维度都会对中国超高净值家族的捐赠动机和行为产生影响，需要从不同的层面深入分析。 　　《中国慈善家》：中国的财富家族面临着如何有效进行财富传承的问题，可是财富传承在全球范围内成功率都是非常低的。 　　高皓：中国家族传承的成功率可能更低。民企的发展尤为不易，如果已经做到很大规模，却仅仅因为传承问题（而垮掉），是很可惜的。海鑫钢铁的快速衰落让人扼腕叹息，但这种实例将在未来大量出现。如果我们能够通过研究帮助中国民?I企业做好传承，不仅对于一个家族、一个企业或是成千上万的员工及其家庭很重要，而且对于中国经济的持续健康发展，对整个社会和国家都是非常有意义的。 　　我们提出了家族传承的六大资本模型：产业资本