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小组成员： 紫鑫药业案例分析 紫鑫药业股份有限公司2010年-2011年财务报表粉饰 的动机是什么？ 1.业绩考核的动机 2.发行股票的动机 3.隐瞒违法行为的动机 1.业绩考核的动机 图1 营业总收入及净利润变化趋势图 在2010年进军人参产业之前，紫鑫药业主营产品为四妙丸、活血通脉片、醒脑再造胶囊等医药产品，而在业内分析人士看来，紫鑫药业虽然产品丰富，但单品种的销售规模较小，没有具有绝对优势的拳头产品，大部分产品都面临着其他同类产品的竞争。 公司上市后的2008年、2009年业绩一直处于不温不火的态势，净利润大多在五六千万左右徘徊。然而就在2010年通过与上述客户进行大规模人参贸易后，人参业务旋即成为公司核心产业，2010年人参系列产品收入高达3.6亿元，成为第一大营收来源，公司全年净利润也因人参业务而骤增至1.73亿元，人参业务贡献79%的净利润。而在身披“人参”概念之后，紫鑫药业股价自2010年下半年开始一路上扬。 在此背景下，郭氏家族所持紫鑫药业股权的账面财富也呈几何方式倍增，而这或是郭氏家族运作人参概念的最直接动力。 1.业绩考核的动机 在 2010 年宣布将持股锁定一年后，康平投资所持 1.26 亿股股权( 分红前)已于 2011年5月悄然解禁，加之仲维光( 亦是郭春生亲属) 持股于2010 年先行解禁，两者的二级市场套现障碍现已解除。同样，在股价上涨之下，郭春生通过杨录军所“隐蔽”持有的 388 万增发股，目前也已获得了数千万的浮盈。 综上，为实现顺利定向增发、大股东高价解禁等目标，郭氏家族选择对2010年-2011年间的财务报表进行粉饰，虚构业绩。 2.发行股票的动机 图2 郭氏家族对紫鑫药业股权控制图 2.发行股票的动机 紫鑫药业2010—2011年营业收入、净利大增，主要来自与其上下游大客户，即上游客户“延边系”下游客户“通化系”。而这些大客户几乎均与紫鑫药业及其实际控制人郭春生或其家族存在千丝万缕的关联。“延边系”、“通化系”八家公司空壳公司，均成立于2010年，各自的注册资金、时间、地点及联系人具有很高的相似性，最终控制方均为郭春生。而且，这些公司的注册、变更、高管、股东等信息中无不存在紫鑫药业及其关联方的影子，但这些并未在紫鑫药业的年报中充分披露。紫鑫药业通过直接和间接控制，这上下游的8家空壳公司，借助于“两家房地产公司”为纽带，进行自买自卖的关联交易。即使销售事实存在，业务关系真实，货物、发票、款项等都有真实的往来，但关联关系未如实地披露，同样也属于造假。因此，紫鑫药业为隐瞒其违法行为，对报表进行粉饰。 3.隐瞒违法行为的动机 紫鑫药业股份有限公司2010年-2011年主要采用哪些财务报表粉饰手法？ （一）虚购交易调节利润 1.销售量与生产量不匹配 紫鑫药业进入人参行业是2010年11月11日，公司在一个半月的时间内就实现了2010年度报告显示的人参系列产品35,922.81万元的高销售业绩。通过资料查询可知，实现这些销售收入至少需要10,000吨鲜参加工，而通化市鲜参一年的产量才6,400吨。明显可以看出紫鑫药业销售量与自身生产量严重不匹配，由此可以推断紫鑫药业虚构交易量。 （一）虚购交易调节利润 2009年 2010年 2011年 营业收入增长率 14.8% 151% 44.55% 应收账款增长率 62.1% 10.32% 294.96% 2.应收账款与收入增长不匹配 紫鑫药业2009 ~ 2011年应收账款与营业收入的增长变动并不匹配。2009年营业收入增长率为14.8%，而应收账款增长率达到了62.10%，2010年营业收入增长率为151.%，但应收账款同比仅增加了10.32%，2011年营业收入增长率为44.55%，而应收账款同比增长了294.96%，远远超过了营业收入的增长率。 根据紫鑫药业2011年度审计报告意见显示，该公司于2011年购入野山参8,299.75克，采购金额共计13,643.90万元，因此，采购的野山参均价为16,438.93元/克。 查阅相关资料及全国最大的山参交易市场提供的信息显示，根据参龄的大小，各种人参的成交价有所区别，经鉴定过的一等野山参，参龄30年以上的为1000元/克，40年左右的为2000元/克，特等野山参的成交价，90年参龄的为10,000元/克。同时，从全国人参情况来看，售价接近20,000元/克的野山参是比较少的，紫鑫药业于2011年购入量超过8000克，由此可知，紫鑫药业在2011年年报中存在虚增存货的可能。 （二）虚增资产调节利润 1. 隐瞒关联方关系