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企业负债性筹资的风险及对策 　　天津财经大学在职研究生 　　摘要：筹资通过资金权益性的不同可分为权益性筹资和负债性筹资，本文将就负债性筹资对于我国中小企业的影响，以及对其在筹资中所面对的风险提出建设性意见。 　　关键词：负债性筹资；筹资风险；中小企业 　　企业的发展需要资金，而资金的来源随着我国市场经济的不断演进，已变得多样化。除了依靠企业本身的资本积累，其他形式的资金来源已成为企业不断发展的重要支柱。“筹资”一词也伴随着企业的发展应运而生。现在的企业都在不断的谋求发展，而发展必将引起资金的需求。资本市场的进一步开放是导致企业筹资风险急剧上升的重要因素。管理者应当运用适当的策略才能使企业尽量规避这样的风险。 　　一、企业筹资的内涵及风险产生的原因 　　企业筹资风险的形成既有举债本身因素的作用，也有举债之外因素的作用。举债本身因素主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等；举债之外的因素是指企业的经营风险、预期的现金流入量和资产的流动性及金融市场等。 　　从资金的来源，企业的筹资分为权益性筹资和负债性筹资。其中，权益性筹资又有吸收直接投资、公开发行股票、利用留存收益这三个方式。负债性筹资则有像银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁等方式。本文将重点讨论负债性筹资风险的产生，并将对其提出合理化的应对措施。 　　二、企业负债性筹资优势与风险 　　企业负债性筹资它既可带来财务杠杆利益，又能引起筹资风险。在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益，即财务杠杆利益。 　　（一）企业负债性筹资的优势 　　1、企业负债性筹资能有效地调整资本结构，降低加权平均资金成本，降低企业资金成本，这主要表现在两个方面：一方面，对于投资者来说，债券性投资的收益率固定。另一方面，负债性筹资可以从“减税效应”中获益。下面以企业筹资的两种主要方式（即负债筹资和权益筹资）为例，就有关税收筹划的问题加以说明。 　　例如，某股份有限公司计划筹措1000万元资金用于某高科技产品生产线的建设，相应制定了A、B、C三种筹资方案。假设该公司的资本结构（负债筹资与权益筹资的比例）如下，三种方案的借款年利率都为8%，企业所得税税率都为33%，三种方案扣除利息和所得税前的年利润都为100万元。 　　A方案：全部1000万元资金都采用权益筹资方式，即向社会公开发行股票，每股计划发行价格为2元，共计500万股。 　　B方案：采用负债筹资与权益筹资相结合的方式，向商业银行借款融资200万元，向社会公开发行股票400万股，每股计划发行价格为2元。 　　C方案：采用负债筹资与权益筹资相结合的方式，但二者适当调整，向银行借款600万元，向社会公开发行股票200万股，每股计划发行价格为2元。 　　三种方案的投资利润率如下表所示： 　　表一：投资利润率方案比较 　　A B C 　　资本总额（万元） 1000 1000 1000 　　债务资本：权益资本 0：100 20：80 60：40 　　债务资本额（万元） 0 200 600 　　权益资本额（万元） 1000 800 400 　　息税前利润（万元） 100 100 100 　　利息（万元） 0 16 48 　　税前利润（万元） 100 84 52 　　所得税税额（33%） 33 27.72 17.16 　　税后利润（万元） 67 56.28 34.84 　　税前投资收益率 10% 10.5% 13% 　　税后投资收益率 6.7% 7.035% 8.71% 　　资料来源：丁国安.负债经营及其风险防范[J].财会研究.2005.（7） 　　通过以上分析，可以发现，随着负债筹资比例的提高，企业纳税数额呈递减趋势（从33万元减为27.72万元，再减至17.16万元），从而显示负债性筹资具有节税的效应。 　　此外，企业负债资金成本一般低于权益资金成本，通过负债可降低企业综合资金成本，从而提高企业权益资金利润率。当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，使用借入资金获得的利润率除了补偿利息外还有剩余，因而使自有资金利润率提高。不仅如此，企业又能利用负债而节省的自有资金创造新的资金利润。 　　2、可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足 　　负债生产经营不仅能使企业急需的资金及时到位，而且通过筹资，企业可以运用更多的资金扩大经营规模，增强企业活力，提高企业竞争能力。 　　3、企业负债性筹资能给投资者带来“财务杠杆效应”，增加净资产收益率 　　由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出。在