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企业负债融资的财务效应研究 　　[摘要] 市场经济条件下，企业之间的竞争日趋激烈，企业想要不断地发展壮大就需要大量的资金，而这些资金不可能完全依赖于投资人投入的资金，负债融资现象就应运而生。可以说负债融资是市场经济条件下企业筹集资金的必然选择。但是这种筹资方式，在给企业带来巨大效用的同时，也给企业带来了问题和危机。所以企业要发展、要效益就应该重点注意负债融资的财务效应问题，本文笔者从负债融资和财务效应的概念入手，从财务的角度出发，对负债融资的正负效应进行分析，就企业如何有效规避负面效应提出自己粗浅的看法。 　　[关键词] 企业；负债融资；财务效应 　　[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.30.071 　　1 负债融资及财务效应的概念 　　1.1 负债融资的概念 　　负债融资是一种必须偿还的融资方式，是指企业在一定量的自由资金基础上，为了扩大再生产，通过向外融资，来保证企业正常生产经营活动的需要。具体方式是向银行等金融机构借款或采用发行债券的方式融资。在当前整体经济增速放缓的趋势下，负债融资是企业最为有效的融资方式，合理的负债融资不仅可以有效地缓解企业发展的财务压力，为企业发展筹集所必需的资金，还可以有效地缓解企业的委托一代理冲突，增加企业所有者对企业发展的掌控，促进企业稳定的发展。 　　1.2 财务效应的概念 　　财务效应是指由于企业在财务方面所实施的行为而产生的某些特定的现象，也可以认为是指财务在企业管理中产生的作用。财务效应的分类有很多种，如货币时间价值效应、杠杆效应、抵税效应、折旧效应及治理冲突效应等。不同的财务行为会产生不同的财务效应，并且产生财务效应的效果也会因每个企业的具体情况不同而不同。所以，对财务效应的研究必须结合每个企业的实际情况，这样才能发挥其真正作用，使财务效应具有现实意义。 　　2 负债融资的财务效应分析 　　2.1 企业负债融资的正面效应 　　（1） 利息抵税效应。依据我国现行税法的规定，企业的债务利息是可以从企业的税前利润中扣除，这可以直接减少企业所得税的总额，有效降低企业的税收负担，配合了企业整体的财务税收筹划活动，有效地提高了企业的利润率和整体市场竞争力。所产生的节税可用公式表示为：利息抵税额=负债产生的利息费×所得税税率。如果负债经营回报率高于负债利息率的情况下，所得税税率越高，以及企业的负债比率越高，利息费用越多，所产生的抵税作用就越明显。同时，负债融资相比通过发行股票等吸收权益资本的融资方式，负债融资的速度要快一些，且富有弹性，特别是其中的向金融机构借款，企业需要时借入，资金充裕时就归还，具有一定的灵活性。 　　（2） 财务杠杆效应。财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应，财务杠杆也称筹资杠杆。负债融资的财务杠杆效应指的是企业通过负债融资能够获取更高的利润率和更多的利润总额，提高企业的发展效益。负债融资之所以可以产生财务杠杆效应是因为企业利用负债融资所获取的资金进行生产运营并获取利润，而企业债务性融资所产生的债务利息是固定的，只要当负债资金的利益率低于企业生产运行所产生的利润率，企业就会获取额外的利润，也就产生了负债融资的财务杠杆效应。高收益伴随高风险，当企业负债比例过高时，庞大的固定利息开支会吞噬企业的利润，致使股东利益下降的速度更快。所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用，企业能否获益在于财务杠杆效用、收益程度如何，取决于债务资本利润率与负债利率的对比关系。 　　2.2 企业负债融资的负面效应 　　（1） 增加了企业的财务风险。与其他的融资方式相比，企业的负债融资是按照相关法律的规定所签订的借款合同，企业必须在约定的时间内偿还债务并偿付约定的利息，这必然会增加企业的财务压力，其次过度的高额负债，使得筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，同时降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存和发展。如果企业处在亏损的情况下，企业负债额就会越来越多，企业资产偿还债务的数量也就越大，亏损就越大，最终财务风险也就越大。终极的财务风险表现为企业破产清算后的剩余财产不足以支付债务，给企业所有者带来不可弥补的损失。 　　（2） 过度负债降低了企业的再筹资能力。由于负债经营使企业负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，在很大程度上限制了增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。银行和其他金融单位向企业提供借款时，往往会先考察企业的资产负债情况和信用记录。若企业过度负债，导致债务负担过大，且信用状况恶劣，则债权人会认为投入的资金没有保障，不再考虑借款给企业。同时企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。信誉好的企业可以很容易举新债还旧债，但是信誉不好的企业，金融机构或其他企业就不