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国有控股公司管理者的报酬激励与盈余管理研究 　　 摘 要：国有控股公司在社会主义经济建设中发挥越来越大的作用，随着股权分置的完成，国有控股公司的盈余管理问题值得深入研究。文章首先对概念和含义进行梳理，然后引入回归公式对数据进行分析。实证检验管理者薪酬激励和股权激励对盈余管理的影响，以及考虑到盈余管理情况下的管理者报酬激励效应。 　　 关键词：盈余管理 国有控股公司 薪酬激励 股权激励 　　 中图分类号：F240 文献标识码：A 　　 文章编号：1004-4914（2015）09-063-03 　　 一、管理者报酬激励与盈余管理的相关性分析 　　 （一）薪酬激励与盈余管理的相关性 　　 在所有权与经营权分离的现代公司制度下，管理者的报酬激励是解决委托――代理问题的一项重要制度安排。1987年曾有学者建立模型证明最优的报酬契约中，管理者报酬应当与企业的业绩呈现出某种程度上的线性相关关系。此后基于代理理论的实证研究逐渐丰富起来，这些研究结论得出要使激励契约有效，那么管理者报酬与公司绩效间就应该存在相关关系，并具有一定程度的敏感性。由于会计信息在报酬契约的缔结、执行与考核中的重要作用。即是解决委托――代理问题的报酬契约，又可能成为引发管理者进行盈余管理的动机。 　　 当企业支付给管理者报酬增多时才能激发管理者的工作激情与工作效率，从而使盈余管理相应改变，为企业带来收益。 　　 （二）股权激励与盈余管理的相关性 　　 在现代企业制度中，委托――代理关系是较为普遍存在的，也就是说股东和管理层的矛盾是普遍存在的。公司治理结构中的股东和管理人员之间是一种典型的委托――代理关系。股东以其委托者的身份出现，通过代理者――管理人员的经营能力来实现其资本的保值得与增值，而代理者通过其经营能力来获得相应报酬。 　　 部分学者认为以管理者是否以股东利益为经营前提，管理者掌握的并非其自己的资产，资产增值后的收益最大收益人并不是自己，很难期望管理者会像私人合伙制那样努力工作。通过研究了在所有权与经营权分离情况下的企业内部管理者的激励问题。由于管理者不是企业所有权的完全所有者，当管理者尽了最大努力时，他可能并没有能够获得与他努力相当的收益，而只是相当于按其持有比例获得的一部分利润，工作的努力程度也就会有所降低。而当他消费额外收益时，取得全部好处：如舒适的办公室、配备的私人秘书、公费出游等，却只承担小部分成本按其持有股份承担，结果导致管理者热衷于追求额外消费，认为不积极努力工作也能享受公司的额外福利而造成懒惰和享乐主义滋生，工作积极度也就难以提升。此时企业的价值就小于企业完全所有者时的企业价值，二者的差额成为代理成本。他们还发现，随着管理人员的持有股份额的增加，他们的利益将趋向于广大股东，偏离程度将会减少。管理者持股比例的提高将会大大减少代理成本，来使得两者的目标函数趋向一致，即使股东和管理者的目的一致化，从而共同提高企业价值。即利益趋同假说。 　　 二、实证研究 　　 （一）样本选择与数据来源 　　 国务院国有资产监督管理委员会和财政部在2006年年底出台了《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，规范了国有控股上市公司实施股权激励。所以本文选取2012-2014年上海证券交易所和A股国有控股上市公司为研究的总样本。同时，将该样本按照以下标准进行筛选：由于金融保险业上市公司会计制度的较为特殊，剔除金融保险行业的公司;考虑到新上市公司的上年度财务数据的真实性，删除当年新上市公司的数据;各项财务数据和公司治理指标披露完整的国有控股上市公司。 　　 经过筛选后，得到63个样本公司。 　　 本论文的财务和公司治理结构的各项指标数据均来自于万得数据库（wind）、同花顺和国泰安数据库，其中国有控股公司的高级管理人员的信息直接来自上市公司年报。统计软件使用EXCEL和stata。 　　 （二）盈余管理的度量模型研究 　　 根据实证的会计理论，企业盈利（Earning）分为两个部分，一部分是己经实现现金流入的盈利，即经营活动产生的现金流量净额（CFO）。另一部分则是还没有实现现金流入的盈利，这部分赢利是按照权责发生制原则来确认的，但没有实现现金流入，因此称之为总体应计利润（TA）。由于现金流量是的的确确发生的，企业难以对其进行修改操控，所以认为盈余管理只能通过应计利润（TA）进行。 　　 但并不是所以的应计利润都是可以进行操纵，在总体应计利润（TA）各组成项目中，有些是按照现行会计规范强制处理的结果，有些则是利用现行会计政策留给企业的有选择余地对其进行调整、操纵的结果。因此，按照总体应计利润（TA）的可操控程度又将其分为可操控性应计利润（DA）和不可操控性应计利润（NDA）两部分。可操控性应计利润的大小代表了企业盈余管理的水