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投资银行在企业并购中的作用 　　摘 要：并购是企业获得发展、扩张的重要战略之一。随着中国经济体制改革的深入进行，并购是中国企业发展规模经济、提高竞争力的有效措施。投资银行作为资本市场的重要的中介机构，拥有并购方面的专业知识，能够提高专业的并购顾问服务，因此投资银行在企业并购中的作用日益加强。首先从投资银行基本概念出发，阐述投资银行在企业并购中的作用，并提出中国现有投资银行并购业务存在的问题和不足，并针对这些问题提出一些策略。 　　关键词：投资银行；企业并购；作用 　　中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）10-0114-02 　　一、投资银行的基本概念 　　（一）投资银行定义 　　投资银行（Investment Bank）这一概念提出是相对于传统商业银行而言的，传统商业银行是一种在货币市场经营货币资金的金融企业，投资银行是一种在资本市场上从事证券及相关业务的非银行金融机构。 　　（二）投资银行特点 　　（1）投资银行属于非银行金融机构，期经营对象是证券及相关创新、引申业务。（2）投资银行所依托的是资本市场，主要为直接融资和长期融资提供服务。（3）投资银行的本源业务是证券承销，佣金是其利润的基本来源。（4）投资银行的经营原则是在控制风险的前提下，注重业务开拓与创新，强调提供个性化服务，并受专门的监管机构监管。 　　二、投资银行在企业并购中的作用 　　首先，当投资银行作为并购的买方策划并购的代理时，寻找目标企业，对目标企业的分析和提出可行性研究报告，与目标企业（董事或大股东）基础并洽谈收购建议，编制有关的公告，详述收购的事宜。 　　其次，的那个投资银行作为收购中的目标企业（即被收购方）的代理时，它将帮助目标企业选择买方企业与抵制并购。在这一部分，先阐述了投资银行作为善意收购中的卖方代理的必要性，再说明了投资银行作为被收购方代理的作用，具体表现在：修改公司章程和设置管理上的防卫机制，改变股份结构实行股票交易战术、诉诸法律等，以及为并购的买方和卖方制定收购价格。 　　第三，无论是作为并购的买方还是卖方的代理，投资银行都要评估并购的价格。目标企业的价值多少，无论是对买方企业还是对目标企业来说都是非常重要的。对目标企业而言，企业价值估得太高，则很难出售。若价格估得太低，则出售的便宜，对股东不利。因此，在很多大型并购中，交易双方都要雇请投资银行来估价目标企业，帮助制定公平价格。 　　第四，投资银行还可以为并购提供融资安排。这一部分中，首先说明了投资银行在证券融资中的咨询决策作用；融资渠道的决策，证券发行种类的决策，证券发行的条件的决策。其次阐述了投资银行在证券融资中的代理发行作用。最后介绍了投资银行参与并购的创新――杠杆收购――最能体现投资银行家的智慧。 　　第五，补充说明了投资银行在并购中的其他作用。主要有：承担进入市场的公开标价任务。发挥证券自营商作用；在并购活动中发挥监督任何并购行为符合法规的作用；帮助并购后的企业产生良好的合成效应作用；直接参与企业的并购。 　　三、中国投资银行并购业务的发展 　　根据2007―2008年中国投资银行研究报告显示，2007年国内证券市场股票及股票承销业务收入达到113.6亿元，中国投资银行的主要收入依然来自于传统的经纪、承销和自营业务，这三类业务收入接近总收入的90%。同年，国际著名投资银行高盛在全球股票发行（不包括可转债和优先股）领域排名第一，占据世界13.6%的市场份额，在咨询并购这一利润丰厚的业务领域，高盛和摩根斯坦利连续多年排名前两位，它们占据的市场份额总共高达62.6%（含重复占有的市场份额）。而至2008年金融海啸发生之后，高盛、摩根大通及花旗占据了并购咨询市场的前三位，这三家公司参与咨询的并购交易总额达1.8万亿美元，占到全年3.2万亿美元市场总值的44%，高盛在过去一年中共参与了价值6 660亿美元的并购交易，仍然牢牢占据第一的位置。从这一业务结构上看，同国外知名投行相比，无论在基数上，还是业务开展的广度上，中国国内投资银行都只能望尘莫及。从风险角度衡量，投行拓宽其业务经营能够较好地分散风险，比单纯依赖于传统承销这种与经济形势密切相关的业务能够更好地抵御市场风险对投资银行业务收入的冲击。 　　回顾中国投资银行并购业务的发展历程，自1995年中国第一家公开上市的证券公司中信集团成立并购业务部，标志着中国国内投资银行开始了提供企业并购咨询业务的征程。如托普科技发展公司收购“川长征”，深圳新兰德投资咨询公司策划“三新”收购“申华”等，为国内本土投资银行并购业务的开展奠定了坚实的基础。 　　四、中国投资银行并购业务存在的问题 　　总体上讲，中国投资银行并购业务的开展还是很快的，但是效率不高，业务范围过于狭窄，创新能