我国外汇储备影响因素分析研究.docVIP

我国外汇储备影响因素分析研究 　　【摘要】本文选取1991年-2014年数据，运用OLS回归模型对外汇储备的影响因素进行了回归分析，并且对模型进行了修正。修正后模型的回归结果表明进出口总额与货币供应量/汇率对我国外汇储备有重要影响，并根据模型结果提出了相对政策建议。 　　【关键词】外汇储备 影响因素 回归分析 　　一、引言 　　外汇储备是一个国家所有的，可以用于外汇对外支付，是国际货币体系中不可忽视的一个方面，是一国政府国际储备中的重要部分。外汇储备可以增强一国货币的基础信誉，保持稳定的汇率，提高一国抵御风险的能力，是达到国际收支平衡的“缓冲器”，另一方面外汇储备是一国国际金融实力的直接影响因素。外汇储备代表着经济全球化时代中一国参与国际经济活动的话语权。但外汇储备的规模不是越大越好，过量的外汇储备可能增加外汇的机会成本和资源的浪费，同时导致外汇风险的增加，货币政策独立性降低和国内的通货膨胀。所以，对外汇储备的研究对我国的经济发展有重要意义。 　　二、我国外汇储备的基本情况 　　在改革和发展的初期，中国外汇储备的总量仅为1.6亿美元。外汇储备总量从零到突破一千亿美元从1980年开始用了不到16年时间。1994年汇率改革的实施，使外汇储备规模的扩大再次提速，在2007年，超过了万亿大关，达到了1.5万亿美元。在2001到2012这些年间，我国的外汇储备平均增长率保持在29.03%，连续7年排名全世界第一。2015年上半年外汇储备余额已达到3.69万亿美元。外汇储备的高速增长与积累，是我国影响世界经济的基础，是我国调节国际收支平衡的有力工具，也有助于提升我国金融风险的防范。但是不断增加的外汇储备也对我国带来了一些潜在的消极影响和问题，超出我国对外汇储备的合理需求，庞大的外汇储备对我国来说也是一种经济掣肘，可能隐藏着风险。 　　三、我国外汇储备影响因素分析 　　（一）变量的选择 　　选取进出口总额（x），外商直接投资额（y），货币供应量/汇率（z）（将人民币兑换成美元），国内生成总值（g）作为本次研究的解释变量。根据数据的可获得性，决定采用1991年至2014年的年度数据。 　　（二）回归分析 　　以外汇储备（w）作为被解释变量，建立本次研究的OLS回归模型：w=c+α1xt+α2yt+α3zt+α4gt+ut（其中t=1911…2012，ut为随即扰动项）。Eviews的初次回归结果：R2=0.983370，可决系数为0.979457，F检验值为251.3174。当α=0.05时，tα/2（22-4）=2.101。y和g的系数明显不显著，解释变量间可能存在多重共线性的问题。DW值为0.737570，说明模型的残差项存在自相关性。因此对模型进行了多重共线性检验和自相关性检验，从模型中剔除了外商直接投资和国民生产总值，并且对修正后的模型进行了协整检验。修正后模型的回归结果为：w=-1211.248+0.013935xt+0.231720 zt，R2为0.999789，可决系数为0.999548，F检验值为4142.918。 　　由模型可以看出，进出口总额与我国外汇储备成正相关。进出口的规模大小直接受影响于一个国家的对外开放的程度。一国的进出口规模，直接影响到外汇资金数额，进而影响着外汇储备的规模。说明进出口规模就是外汇储备规模大小的一个决定性因素。就我国而言，进出口规模在稳定增长，即使在全球外需持续低迷的情况下，我国的外贸总体上维持了良好的势头，我国进出口规模已经位居世界前列，这是给我国外汇储备带来稳定增长的重要原因。 　　货币供应量/汇率与我国外汇储备成正相关。在货币供给量不变的情况下，国家如果降低汇率，则我国的外汇储备也会随之增加。同时，在汇率不变的情况下，如果国家采取宽松的货币政策，加大货币供给量，外汇储备也会随之增加。分开来讲，我国的货币供给量在持续增加，货币供给的增加会导致利率的下降从而促进投资的上升，投资的上升在一定程度上又会带动进出口的增长，从这一角度来看，这在客观上为我国外汇储备也带来了一定的增长。近年来，央行面对人民币在外汇市场上的升值预期压力，为了稳定我国的汇率，对随着进出口规模增长所对应的外汇资金进行购买，从而导致了我国外汇储备的增长。因此我国的货币供应量/汇率这一变量也是我国外汇储备增长的重要原因。 　　四、政策建议 　　（一）加快中国汇率制度的改革，保持人民币汇率的稳定 　　人民币供给量与汇率对外汇储备有着重要的影响，这两个因素的核心变化之一就是人民币汇率的变化。当前的问题是我国外汇储备已经有了饱和的趋势，其过量的增长给人民币带来了巨大的升值压力，因此我国必须具有有效完善的外汇汇率制度。建立起有效的汇率管理体系，同时减少我国中央银行的直接干预，加强对国际市场上资金的监督管理。