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[table_main] 公司点评 所 [table_reportdate] 工程机械 究 研 2010 年07 月27 日 公司研究 调研简报 首次评级：短期_推荐，长期_A 立足全球角度发展的工程机械龙头 券 ——中联重科(000157)公司点评 证 都 国 核心观点 股价走势图 [table_stock] 公司快速增长的驱动因素将持续 从发达国家历程来看，城镇化率较高 阶段，工程机械仍有较大需求。全球排名前5 的工程机械厂商销售额的 60-70%来自于欧美日本土。我国目前有大量的基础设施建设项目，将保 持旺盛需求。公司产品包括混凝土机械与起重机械，与发达国家相比， 存在较大差距。我国的商品混凝土率，中国仅 30%，美国80%，瑞典、 日本也都在80%左右，百万吨混凝土对应的泵送机械：中国 21 台，美 国76 台，因此，无论从城市化率还是产品存量来看，仍有较大空间。 海外并购带来协同效应 公司作为国内混凝土行业龙头，收购了意大利 CIFA 后，技术上处于行业领先地位。公司的泵车的碳纤维比价、混凝 土搅拌主机（用时只用一半）、泵车臂架防抖动技术等 3 项技术在全球 第一。公司在长沙设厂，成品后运至欧洲，制造成本相当于 CIFA 在意 大利的60%-70%。通过CIFA 的采购渠道进口零部件，成本降低20%-50%。 [table_data] 基础数据 在意大利，订货需要提前半年，现在国内生产然后运过去，大大提高效 率。上半年公司的混凝土产品销售晚上，我们预计全年有望增长50%。 总股本(万股) 197105.47 流通A股(万股) 167245.58 融资租赁业务成为新的增长点 公司2007 年正式开始融资租赁业务，目 52周内股价区间(元) 20.49-28.94 前50%的销售是融资租赁来完成，实际融资额在40%左右（20%首付）。 总市值(亿元) 448.61 全球工程机械前8 有6 家控股一个金融服务公司，有力的促进了销售。 总资产(亿元) 430.00 公司 2000 年上市以来，分红与 IPO 基本持平。公司目前较多地产业园 每股净资产(元) 6.78 在建，资产负债率达到70%。而世界前五大公司，至少有2 个以上融资 6个月 34.8元 平台，公司此次H 股融资主要投向基础研究及基础零部件，对进口的关 目标价 键零部件实现国产化，并立足H 股进行国际资本运作，提升国际品牌知 12个月 41.4元 名度。 [table_relation] 相关报告 上半年产销旺盛，增发项目投入 50% 公司起重机、环卫机