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关于我国公司并购情况发展现状下动因思考 　　摘 要 本文从理论上建立对于公司并购的再认识，在分析了西方经典的动因理论之后，本文还结合我国的公司并购的发展情况，提出了具有中国特色的公司并购动因理论，并全面分析了我国公司并购的其他动因。 　　关键词 公司并购；动因理论；国内外对比分析 　　一、公司并购的基本内涵以及特征 　　（一）公司并购的基本内涵 　　企业兼并是一种吸收合并，是在市场经济中相关独立法人通过市场购买或者其他有偿转让的形式获取其他法人的资产，从而实现产权转移的经济行为，且该经济行为发生以后只有一个公司继续保留其合法地位。 　　收购是指一家公司在证券市场上，用现金、债券或股票收购另一家公司的股票或资产，以获得对该公司的控制权的行为。 　　兼并包括收购，收购是一种广义兼并行为的一种，是兼并的一种不彻底形式。所以并购在一般学术研究中，学术界和实业届基本不做区分。 　　（二）公司并购的特征 　　从公司战略出发，并购行为应当理解为公司在市场机制的作用下，为获取其他公司的控制权以实现公司战略发展的预期目标而进行的产权交易行为。一个市场经济环境下、真正意义的公司并购行为，应当具备以下几个基本特征： 　　第一，市场经济条件下的公司并购的主体与客体，应当是以现代公司制度为组织形式的、具有公司法人资格的有限责任公司或股份有限公司，当然也包括在证券交易所挂牌上市的公司。 　　第二，公司的并购是一种进行产权即所有权或者股权交易的经济活动，它是一种有偿的交换，而不是无偿划拨。交易可以通过购买资产，也可以购买股权进行。 　　第三，支付手段既可以是现金，也可以是股票、债券或其他形式的回报。 　　二、公司并购的动因理 　　（一）协同效应理论 　　并购的协同效应理论主要包括管理协同效应理论和财务协同效应理论，其核心思想是认为并购活动能够给社会收益带来一个增量，这一理论有两个基本的要点： 　　第一，企业并购活动的发生有利于改进管理层的经营业绩。 　　第二，企业并购将导致某种形式的协同效应。 　　（二）代理理论 　　Michael Jensen和William Meckling 　　（1976）从企业所有权结构入手，提出了“代理成本”的概念。他们认为，在股份公司管理权和经营权相分离的情况下，公司股东和公司高管之间存在着目标冲突，为了保证管理者能为股东的利益而努力工作，必然产生代理成本。 　　公司并购的代理理论认为，公司管理者会出于自身利益最大化的考虑做出收购其他公司的决定，从而可能侵害了公司股东的利益。 　　（三）信息与信号理论 　　信息理论主要是从信息不对称的视角来进行研究，认为当目标公司被收购时，资本市场将重新对该公司的价值做出评估。 　　信息理论认为，该并购用普通股来购买目标公司时，可能会被目标公司或市场认为其股票价值有被高估的信号；而目标公司拥有尚未被意识到的额外价值，或者公司未来的现金流量将会增长。 　　（四）再分配理论 　　再分配理论认为并购活动中价值的增加是公司利益再分配的一个过程，并购实现财富再分配不仅限于股东之间，还体现在股东与其他利益相关者之间的价值转移。价值可能从债券所有者手中转移到股东手中，也可能从劳动者手中转移到股东手中。 　　三、我国公司并购的其他动因 　　我国早期的公司并购案例基本上是政府为对国有资产进行战略性重组而主导和推动下开始的。2001年，政府一系列重大的并购重组祖东纷纷出台，在当年由中国全球并购研究中心提供的中国十大并购事件中由中国政府推进的就有6家之多。随着经济改革的深入，现代企业制度的建立，我国公司并购行为开启呈现市场化的特征，市场因素逐渐成为我国公司并购的主导因素。回顾近年来我国并购市场的发展，公司并购的动因除了可以用前述的西方经典动因理论解释之外，还有一些自身的特点。 　　（一）政府维稳的行政干预 　　政府干预是指企业在地方政府的推动下因某些社会因素而实施的公司并购行为，政府要求优势企业接管劣势企业。这一动机与发达国家公司并购主要是追求规模扩大、实现利润最大化的初始动机有很大差异。这主要是因为我国有相当一部分上市公司是国有控股的，这些国有企业兼备生产、社会保障、社会福利和社会管理等多重职能，而无法追求利润最大化的单一目标。历史包袱阻碍了国有企业的改革进程，资产重组势在必行。政府在权衡经济发展与社会稳定双重利益的情况下，并购就成为了替代破产的首选方案。并购与破产相比有两大优势：一是并购比破产所引起的社会影响少，因为并购能够一揽子解决目标企业的债务、职工安置以及相关的医疗、养老等问题，社会动荡可以尽量减少；二是并购处理比破产处理的难度小，且资产损失的可能性和程度都更小，并购能平稳地为生产要素的流动提供一条有效的途径。因此，国有企业的并购是消除亏损、解