基于股指期货Alpha套利策略.PDF

基于股指期货的Alpha套利策略 基于股指期货的Alpha套利策略 基基于于股股指指期期货货的的AAllpphhaa套套利利策策略略 广州期货研究所 (8620│ 请务必阅读文章结尾处免责条款 1 一、Alpha套利简介 一、Alpha套利简介 一一、、AAllpphhaa套套利利简简介介 Alpha 套利追求的是与市场系统风险相关性低的绝对收益。其中，Alpha 的定义来源于 CAPM 模型，其估计值由以下模型得出： R =α+βm+ε R =α+βm+ε RR==αα++ββmm++εε it t t it t t iitt tt tt R m α R m α RR mm t i αα 其中 ， 分别代表 期间的证券（或证券组合） 与市场组合的收益率，系数 是证券市场 it t it t iitt tt β β i ββ 线的截距项，是证券（组合） 预期超额收益线与市场超额收益线回归方程中的常数。而系数 衡量了证券（组合）收益率对市场收益率变动的敏感系数。 β β ββ 通俗来讲， 刻画的是衡量承担系统性风险对应的收益的指数，把握收益需要预测市场的整 α α αα 体走势，而 刻画的是承担证券个体差异风险对应的收益，把握收益需要在系统中挑选相对优秀 的证券或证券组合。 当投资者有一定把握从市场中筛选出相对优秀的证券或证券组合，但是又很难预测市场的整 体走势时，即可运用金融工程的方法，把证券或证券组合的Alpha 剥离出来，锁定为实际投资 收益，即绝对Alpha 套利。 因为目前现货方面只能做多，而融券方面因为高额的费率以及成交量较少，所以暂不考虑证 券或证券组合做空的情况，因此目前Alpha 套利策略由具有稳定Alpha 的股票组合和对冲现货 组合的股指期货空头构成。 图1：Alpha套利流程简图 请务必阅读文章结尾处免责条款 2 二、Alpha 股票组合选择与仓位选择