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第2章 社会保障基金 目录 The End, Thank You! 三、社会保障基金投资方向 2.3 社会保障基金投资运营 2.3.4 社会保障基金与资本市场 在社会保障制度较完善的国家，社保基金是资本市场上主要的投资者，两者之间是互相促进、共同发展的关系，也存在相互制约。 2.3 社会保障基金投资运营 1、养老保险基金对资本市场的影响 2.3 社会保障基金投资运营 2.3.4 社会保障基金与资本市场 2、资本市场对养老保险基金的影响 首先，资本市场为养老保险基金提供了一个可供选择的投资场所，为其在较长的时间跨度之内获取较高的投资回报率，满足保值增值的需要提供了可能。但与此同时，养老保险基金对于投资安全性具有强烈要求的天性实际上意味着：一个动荡不安、变数太大的资本市场是不适宜作为投资场所的。这一点对于我国正处于发育之中、抑制因素、失控可能以及监管不完善并存的不稳定的资本市场来说，可能是一个比较大的挑战。而在一个既定的资本市场中，如何选择一个合适的投资组合，以便在既定条件下实现一个最有效率的风险—收益的搭配，则成为养老金基金运行的一个关键问题。 2.3 社会保障基金投资运营 2.3.4 社会保障基金与资本市场 其次，养老保险基金所有权和经营权之间的分离，就在基金和基金的托管人之间引伸出了一个人们所熟悉的委托—代理的问题，由此，建立适当的治理结构，设计行之有效的激励约束机制，以保证养老保险基金的投资安全性和收益性，就成为其资本化进程中所必须面对的一个重要而复杂的问题。实行公共管理还是私人管理，这是养老保险基金管理必须考虑的另一个问题。公共管理一般由政府实施，私人管理则由专业的基金管理公司承担。一般认为，竞争性的私人管理模式管理效率较高，可以大大降低管理成本。因此，从发展趋势看，我国的养老金投资体制可能逐渐由政府统一管理，过渡到由投资基金进行市场化运营和管理。 2.3 社会保障基金投资运营 2.3.4 社会保障基金与资本市场 2、资本市场对养老保险基金的影响 第三，由于政府承担着确保养老金按期、按量发放的最终职责，因此，为了保证养老保险基金进入资本市场后的经营绩效，政府必然且必须对养老保险基金的运营实行严格的管制措施，这就需要制定一整套与之相关的管制规则，以确保基金的安全性。 2.3 社会保障基金投资运营 2.3.4 社会保障基金与资本市场 2、资本市场对养老保险基金的影响 3、社会保障基金进入资本市场的准备工作 应当建立规范的基金管理组织。 大力发展机构投资者，形成一个托管人市场。 增加避险工具和投资品种。 防范风险，加强对基金投资机构的监管。 2.3 社会保障基金投资运营 2.3.4 社会保障基金与资本市场 2.4.1 社会保障基金监管定义、必要性与目标 1、定义 社会保障基金监管，是指国家授权专门的行政监管机构依法对社会保障基金收缴、管理、支付、投资运营、基金保值增值等过程进行监督管理，以确保社会保障基金正常稳定运行的制度和规则体系的总称。 2.4 社会保障基金监管 2.4.1 社会保障基金监管定义、必要性与目标 2、社会保障基金监管的必要性 第一、从基本理论上，社会保障基金监管是弥补市场机制失灵的需要。 第二、从现实实践上，社会保障基金可以维护广大人民群众的切身利益。 第三、也是保证基金保值增值的需要。 2.4 社会保障基金监管 2.4.1 社会保障基金监管定义、必要性与目标 3、社会保障基金监管的主要目标 主要目标之一是确保投资组合得以很好地分散风向 为此，我国今后社会保障基金投资监管的发展应该： 首先，要明确基本目标——“建立完整健全的基金监管制度和独立高效的基金监管体系，维护基金安全完整，实现基金保值增值，促进社会保障制度可持续发展” 其次，要强化监督手段； 再次，要改进监督方式； 最后，要健全监督体系。 2.4 社会保障基金监管 2.4.2 社会保障基金管理模式 社会保障基金按照管理机构的所有制性质不同，分为政府集中型和私营竞争型。 政府集中型基金管理模式曾经在很长一段时期占据主导地位，近年来，随着经济全球化、贸易自由化以及金融保险业的不断发展，特别是实行私营竞争管理模式的代表国家智利取得很好的基金收益，强调基金运营机构的市场化管理模式日渐成为国际潮流。政府集中型和私营竞争型管理模式各有利弊。 2.4 社会保障基金监管 比较项目 政府集中型 私营竞争型 管理集散度 集中 分散 规模效应 大 小甚至无 管理成本 相对较低 相对较高 投资组合灵活性 相对较死 相对灵活 收益 较低 较高 不确定性 小 大 互济性 高 低 自主性、独立性 弱 强 政府集中型和私营竞争型管理模式的比较 我国在选择社会保障基金管理模式时，既要借鉴国外的成功经验，也要考虑两种模式的优缺点以及