中航资本控股股份有限公司主体与2018年度第一期中期票据2018年度跟踪评级报告（中诚信国际）.pdfVIP

穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司成成员员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求， 按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内 部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述 的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对受评人使用本报告或将本报告提 供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中 诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 3 2018 年中航资本控股股份有限公司跟踪评级报告 穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司成成员员 跟踪评级原因 观控杠杆背景下居民部门人民币贷款同比收缩，居 民部门降杠杆初见成效。从价格水平来看，CPI 虽 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 然在2 月份出现较大幅度攀升但3 月份再次回落， 将在债券的存续期内每年进行定期跟踪评级或不定 PPI 涨幅持续收缩，通胀担忧减弱。总而言之，一季 期跟踪评级。本次评级为定期跟踪评级。 度经济开局平稳中隐忧已现，其发展势头值得高度 近期关注 关注。 后续宏观经济走势面临四方面不确定性。一是 中国经济平稳开局，下行隐忧犹存 春节假期因素的消退、采暖季限产措施的结束并没 在全球经济持续复苏、国内改革效果继续显现背 有带动生产如期回升，终端需求回暖存疑，后续工 景下，2018 年中国经济平稳开局。但经济运行结构 业增长依然存在不确定性；二是投资面临多重制约： 性矛盾仍存，内外约束加大，生产需求两端均存在 地方政府债务监管趋严加压基建投资，制造业投资 放缓隐忧，全年下行压力将大于2017 年。不过，民 面临去产能力度边际减弱和国企去杠杆的双重制 间投资回暖及新动能较快发展等因素增强了经济韧 掣，主要由土地购置费带动的房地产投资的快速增 性，中国经济企稳基调并未改变。 长对GDP 的拉动作用有限。三是居民部门杠杆率攀 图1：中国GDP 增速 升、居民收入增长放缓将制约消费增长与升级。四 是出口面临中美贸易冲突加剧、人民币汇率总体上 扬、全球经济回暖势头放缓等多方面挑战。