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在创业投资视野下我国有限合伙理性思考 　　 20世纪末期随着新经济的产生，创业投资在我国重新崛起。创业投资的发展的同时期组织形式也跟随着有不同的变化与选择。合伙企业法颁布将促进有限合伙制在创业投资中的应用，也为对创业投资提供有效渠道的制度提供法律保障。 　　 　　一、创业投资的三种组织形式 　　 　　创业投资是受投资实际、投资对象和资本额大小的因素影响的具有较高风险的一种创业投资活动。一般而言，创业投资可采用的组织形式主要有以下三种组织形式： 　　1.公司制。创业投资采用公司制形式，通过设立创业投资有限责任公司或创业投资股份有限公司，运用公司的运作机制和规则进行投资活动。 　　2.有限合伙制。创业投资采取有限合伙制，通过有限合伙制度中有限责任和无限责任等制度优势进行的投资活动，将创业投资灵活机制与有限合伙制度有机结合起来促进投资发展。 　　3.投资基金制。投资基金制是一种可以最大限度地化解投资风险的信托投资工具，吸引投资者的资金进创业投资市场的方式之一。 　　 　　二、有限合伙确立对创业投资的积极意义 　　 　　有限合伙制将股东结合有限责任和无限两种责任形式，适应了创业投资风险防范的需要，减少代理成本主要体现在融资、责任性质和资源配置等方面。首先，普通合伙人的无限责任迫使普通合伙人努力而谨慎的经营，并且赢得有限合伙人的信任，获得融资；有限合伙人的有限责任降低有限合伙人的投资风险,并且可以依据合伙协议，实行分段投资、分段入资的方式确保资金安全。其次，《合伙企业法》第67条“有限合伙企业由普通合伙人执行合伙事务。”第68条“有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业。”在有限合伙制的创业投资中，普通合伙人负责创业投资的具体投资活动并对投资活动承担无限责任，但当合伙企业资不抵债普通合伙人还必须以自己的其他资产去弥补损失，这使得权力与责任、风险和收益相对称。责任权力制衡机制有效弱化了社会道德风险。再次，第6条“有限合伙人可以用货币、实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权利作价出资。”最大限度集合各种社会资源对创业进行投资，优化配置社会资源和整合社会资金达到投资者和消费者期望的最优状态。我国《合伙企业法》第6条规定：“合伙企业的生产经营所得和其他所得，依照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税。”不征收企业所得税，有限合伙制则可以合法的规避“双重”赋税，增加了投资者的投资热情。 　　 　　三、我国有限合伙创业投资的环境分析 　　 　　1.政策与法律环境 　　最近几年来，我国通过立法形式加大了对创业投资的扶持力度，尤其是《创业投资企业管理暂行办法》允许创业投资企业以全额资产对外投资；2007年3月出台的《企业所得税法》规定创业投资企业从事国家需要重点扶持和鼓励的创业投资，可以按投资额的一定比例抵扣应纳税所得额；2006年8月出台的《中华人民共和国合伙企业法》为创业投资专门增设有限合伙一章。2005年颁布新《公司法》和《证券法》规范金融和投资活动。中国证监会共制定或修订发布了51个部门规章。例如：在发行方面，主要发布了《首次公开发行股票并上市管理办法》、《上市公司证券发行管理办法》等；在上市公司监管方面，主要发布了《上市公司股权激励管理办法(试行)》等；在证券公司监管方面，主要发布了《证券公司风险控制指标管理办法》等。 　　总而言之，我国有限合伙形式的创业投资法律制度存在诸多障碍，法律、行政法规、政策文件却都显得笼统，缺乏具体措施，并在新旧制度之间形成了一些矛盾，加之多层次的资本市场体系迟迟不能建立，有限合伙形式创业投资在中国现行的法律制度下成功建设造成消极影响。 　　2.风险资本供给和退出环境 　　我国目前风险基金供给渠道十分有限。如《保险法》第104条规定“：保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式”；再如《商业银行法》第43条规定“：商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票投资”、“不得向非银行的金融机构和企业投资”；此外，我国的养老基金条例也禁止养老基金参与风险较大的投资。影响风险资本供给的因素不仅包括社会是否存在大量资本实力雄厚的机构投资者和富有的个人投资者，且包括这些潜在的投资者能否进入风险投资行业，而丰富的资本供给是有限合伙风险投资发展的必要前提，但在我国大量资本实力雄厚的机构投资者和富有个人不能自由进出风险投资业，极大限制了有限合伙风险投资机构的发展。 　　目前我国的投资主体结构中，政府和国有企业占有很大比重，只有很少一部分是民间资本和境外资本。风险投资主体呈现出单一化特色，风险资本来源的社会化程度较低。保证风险投资退出渠道的畅通是有限合伙能够成功的有力保障，但我国去不具备这样的条件。在我国，风险投资家也希望能够