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上海自贸区金融支持意见30条解析 柏文轩 宏观经济研究员 易贸研究中心 中国人民银行关于金融支持中国（上海） 自由贸易试验区建设的意见 自贸区资本帐户开放——自由贸易账户（FTA） 金融支持自贸区30条意见： “居民自由贸易账户与境外账户、境内区外的非居民账户、非居民自由贸易账户以及其他居民自由贸易账户之间的资金可自由划转”。 “居民自由贸易账户及非居民自由贸易账户可办理跨境融资、担保等业务”。 经常项下业务 境内区外非居民账户 非居民自由贸易账户 居民自贸区账户 境外账户 境内区外银行 跨境 交易 偿还贷款 实业投资 其他符合规定 自由划转 跨境融资、担保 自由贸易账户（FTA）功能 自贸区资本帐户开放——区内融资便利 金融支持自贸区30条意见： “注册在试验区内的中外资企业、非银行金融机构以及其他经济组织（以下简称区内机构）可按规定从境外融入本外币资金”。   “区内金融机构和企业可从境外借用人民币资金，借用的人民币资金不得用于投资有价证券、衍生产品，不得用于委托贷款”。 数据来源：Wind 易贸研究中心整理 境外人民币资金成本远低于境内 区内人民币的汇率利率水平将更接近离岸市场 金融支持自贸区30条意见： “区内就业并符合条件的个人可按规定开展包括证券投资在内的各类境外投资”。   “区内就业并符合条件的境外个人可按规定在区内金融机构开立非居民个人境内投资专户，按规定开展包括证券投资在内的各类境内投资”。   “区内金融机构和企业可按规定进入上海地区的证券和期货交易场所进行投资和交易。区内企业的境外母公司可按国家有关法规在境内资本市场发行人民币债券”。 自贸区资本帐户开放——双向资本市场 境内、区内、境外居民及非居民投资方式 自贸区 中外资企业、非银行金融机构 符合条件个人 上海证券期货交易 境外证券期货衍生品交易 境外 境内 金融机构和企业 符合条件非居民个人 个体工商户 区内企业境外母公司 符合条件企业 融入本外币资金 境外经营主体跨境贷款 发行人民币债券 金融支持自贸区30条意见： “简化直接投资外汇登记手续。将直接投资项下外汇登记及变更登记下放银行办理，加强事后监管”。 “取消区内机构向境外支付担保费的核准，区内机构直接到银行办理担保费购付汇手续。 自贸区资本帐户开放——外汇管理简化 自贸区外汇管理方式 经常项下结算、融资 进行海外资本市场投资 个体工商户对境外经营主体提供贷款 直接投资 跨境偿还贷款、支付担保费 换汇条件： 金融支持自贸区30条意见： “条件成熟时，账户内本外币资金可自由兑换”。 “区内企业可根据自身经营需要，开展集团内双向人民币资金池业务，为其境内外关联企业提供经常项下集中收付业务”。 人民币汇率利率市场化——扩大人民币跨境使用 人民币短暂超过欧元成为全球第二大结算货币，或由人民币升值所引起的大量虚假贸易所致。 人民币成为全球第二大贸易融资货币 数据来源：SWIFT 易贸研究中心整理 人民币作为结算货币仅占全球贸易结算总量的0.84% 数据来源：SWIFT 易贸研究中心整理 金融支持自贸区30条意见： “将区内符合条件的金融机构纳入优先发行大额可转让存单的机构范围，在区内实现大额可转让存单发行的先行先试”。 “条件成熟时，放开区内一般账户小额外币存款利率上限”。 人民币汇率利率市场化——NCD与利率定价 首批发行190亿同业存款利率水平偏低 国开行的同业存单年化收益折合5.25%, 低于同期SHIBOR水平。后期同业存单利率可能提高，利于发现市场均衡现金利率 数据来源：上海清算所 易贸研究中心整理 金融支持自贸区30条意见： “促进对外融资便利化。根据经营需要，注册在试验区内的中外资企业、非银行金融机构以及其他经济组织（以下简 称区内机构）可按规定从境外融入本外币资金，完善全口径外债的宏观审慎管理制度，采取有效措施切实防范外债风险”。 贸易融资格局变化——融资渠道模式改变 外汇管理简化 企业进行贸易融资受益 区内企业有望通过外币融资获得较低的融资成本，自贸区银行目前正在确定操作细则。 数据来源：中国银行 易贸研究中心整理 金融支持自贸区30条意见： “支持试验区开展境内外租赁服务。取消金融类租赁公司境外租赁等境外债权业务的逐笔审批，实行登记管理。经批准，允许金融租赁公司及中资融资租赁公司境内融资租赁收取外币租金，简化飞机、船舶等大型融资租赁项目预付货款手续”。 贸易融资格局变化——跨境金融服务的强化 融资租赁等业务将获得大发展 全球飞机租赁占比逐年提高，允许直接收取外币将有利于中国商飞参与国际市场竞争，实现“大飞机”战略。 数据来源：PWC 金融支持自贸区30条