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国有企业负债结构不合理成因及优化对策 　　[摘 要] 企业资本结构是现代企业资本经营管理的核心问题,而保持合理的资本结构是企业进行资本经营的一个重要前提。我国企业资本结构存在负债结构不合理、偏好股融资等问题,本文就针对负债结构不合理成因进行分析并给出优化对策。 　　[关键词] 国有企业 负债结构 优化对策 　　 　　一、国有企业负债结构不合理的成因 　　市场经济条件下,负债经营是一种正常的理财手段,合理利用债务筹资,优化资本结构有利于促进企业的发展。但是过度的负债经营也会给企业带来一定的财务风险,这种财务风险是由于EBIT的不稳定性造成的,当EBIT降低时,过高的固定利息不仅会使企业造成亏损,使每股盈余大幅度降低而且过高的债务负担增加了还本压力增加了企业的破产的危险。我国国有企业的平均资产负债率近几年一直在80%以上,而发达国家的资产负债率在45%左右。长期以来,我国国有企业一直处于高负债经营状态,国家原来拨给企业的资本金已远远不能满足企业发展的需要,企业只能通过银行解决其流动资金、固定资金的不足,高额负债带来的息税收益已不足以抵消利息支出,导致企业整体效益下滑。1996年以来,全国的经济形势由卖方市场逐渐转为买方市场,国有大中型企业利润大幅滑坡,还本付息已成为影响企业利润的一个重要因素。 　　另外,权益资本市场不发达,企业直接融资困难。为了维持企业的正常经营,大多数企业通过贷款解决资金供应问题。除国家不断注入企业资本金外,企业再不可能增加注册资本。这样的投资体制既不利于企业的发展,也不能有效地保证国有资产的增值,更不能充分调动社会各方投资的积极性,提高企业直接融资能力。随着我国加入世界经济贸易组织,众多企业间的市场竞争愈加激烈,市场机遇稍纵即逝,企业要在市场中求生存、求发展,融资能力的强弱实为关键所在。 　　二、国有企业负债结构不合理的成因分析 　　1.资金融通手段单一 　　国有企业资本结构严重不合理,借款比例过高主要是由于国家作为所有者自有资本投入严重不足和以信贷为主的资金供应体制所造成的。 　　我国国有企业资金来源1997年以前绝大部分为国家拨入,只有少数借入资金。1978年基建投资实行“拔改贷”,1983年财政不再给企业增拨流动资金,这两项措施使国有企业资本结构发生重大变化。股国家原来拨给企业的资本金不能满足企业经营发展的需要,只有通过贷款解决流动资金和固定资金的不足,银行债务猛增企业的负债比率和财务风险急剧增加。 　　我国的资本市场,尤其是股票、债券市场以及票据市场还很落后,资本市场效率低下,资金融通手段单一,相关的法规制度既不健全又约束太死,企业筹资主要依靠银行贷款。而目前,我国各专业银行不是真正意义上的商业银行,在信贷方面缺乏债务约束力,因此造成严重的债务拖欠。同时,银行利率的单一化,利率体系缺乏调节功能,利率不随企业财务状况和企业资本结构的变化而变化,企业并未真正意识到自身承担的负债风险。再者,出于银行自有利益考虑,对于那些资不低债,无力偿还贷款的企业,银行宁可让其挂帐或拖欠,也不愿意让其破产。更有甚者,为了让这些企业能够维持下去,有时不得不继续追加贷款。另外,国家数次降低银行存贷款利率,也使企业降低了使用银行信贷资金的成本。 　　2.企业内部管理松散 　　现阶段股份制改革的进程过慢国家仍是国有企业的唯一所有者,企业的全部资产归国家所有。国家对企业的约束偏软导致企业没有成本最小化,利润最大化的动力和约束,企业只讲产值不讲效益;只求速度、规模,不讲效率,盲目举债不管偿债能力与财务风险,从而使国有企业的负债不断增加。 　　三、国有企业负债结构不合理的优化对策 　　1.扩大资金来源 　　企业筹资有直接融资和间接融资两种形式,资金渠道有政府投资、银行贷款、非金融机构借款、发行股票筹资、发行债券筹资以及商业信用筹资和自有资金积累等,在政府投资不足、银行贷款负担成本已沉重的情况下,国家应从宏观上给企业创造更为宽松的筹资环境,在加强金融监控、保证企业资本质量的前提下,降低对企业上市的限制,鼓励更多的企业改组成股份公司上市直接筹集资金。同时,大力发展金融中介机构,扩大企业筹资渠道,避免企业在需要资金时只将目光盯在政府和银行身上。 　　2.完善内部管理体制,努力提高经营效益 　　从根本上说,企业资本结构的优化还是要将国有企业作为自主经营、自负盈亏的经济实体推向市场,在充分竞争的资本市场上完成本企业资本结构的优化。也就是说,国有企业必须要具备相当水平的市场竞争能力(包括盈利能力),即通常所称的“造血能力”,而这恰恰是国有企业最为薄弱的环节。从我国目前的情况看,政府供养的企业过多,负担过重,根本不可能满足所有企业的资金需求。在政府供给资金不足的情况下,企业要降低资产负债率,除了吸收其他渠道资金之