财务管理郑海埃7投资决策原理-公管.ppt

目 录 7.1 长期投资概述 一、企业投资的意义 二、企业投资的分类 三、投资项目的决策 一、企业投资的意义 企业投资是指公司对现在所持有资金的一种运用，如投入经营资产或购买金融资产，或者是取得这些资产的权利，其目的是在未来一定时期内获得与风险成比例的收益。 二、企业投资的分类 直接投资与间接投资 直接投资：对内直接投资和对外直接投资 间接投资：证券投资 长期投资与短期投资 长期投资：固定资产投资、对外直接投资和长期证券投资 短期投资：短期证券投资 对内投资与对外投资 对内投资：固定资产投资 对外投资：对外直接投资和证券投资 二、投资决策5个步骤 7.2 现金流量测算 一、现金流量的概念 二、现金流量应用 三、现金流量计算方法 四、用现金流量的原因分析 案 例 引 入 项目计算期 案例引入 一、现金流量的概念 现金流量 ——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 一、现金流量的概念 二、项目现金流量构成 引入案例分析 引入案例分析 二、投资现金流量的构成 （一）初始现金流量 往往反映为投资现金流量的支出 1. 投资前费用 2. 设备购置费用 3. 设备安装费用 4. 建筑工程费 5. 营运资金的垫资 …… 二、投资现金流量的构成 (二)营业现金流量 每年净现金流量(NCF) ＝每年营业收入－付现成本－所得税  ＝净利＋折旧 付现成本是指不包括折旧的成本，即营业成本减去折旧。 二、投资现金流量的构成 （三）终结现金流量 1.固定资产的残值收入或变价收入 2.原有垫资在各种流动资产上的资金的收回 3.停止使用的土地的变价收入 三、现金流量的计算 1. 初始现金流量的预测 （1）逐项测试法 （2）单位生产能力估算法 2. 全部现金流量的计算 投资项目的营业现金流量（P225 例7-5） 投资项目的现金流量 三、现金流量的计算 四、投资决策中用现金流量的原因 五、现金流量测算中应注意的问题 总结：现金流量的具体应用 案例2 案例2 案例2 4.预计学生用椅各年的销售量(把)依次为：500、800、1 200、1 000、600；学生用椅市场销售价格，第一年为每把200元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；学生用椅单位付现成本第一年100元，以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 5.生产学生用椅需要垫支的营运资本。第一年初投资10 000元，第5年末营运资本收回。 6.公司所得税率为34%，在整个经营期保持不变。 初始现金流量=110 000+50 000+10 000=170 000 终结现金流量=10 000+10 000=20 000 经营现金净流量，见下表 表 2 现金流量预测 单位：元 7.3 投资决策评价方法 一、净现值 二、现值指数 三、内含报酬率 四、静态投资回收期 五、平均报酬率 一、净现值 一、净现值 （一）净现值( NPV-net present value )的含义 一、净现值 （三）项目决策原则 【例】某投资项目的所得税前净现金流量如下：为-100万元，NCF1～9为19万元，NCF10为29万元；假定该项目的基准折现率为10%。 一、净现值 【例】承【案例2】计算学生用椅投资项目的净现值。 一、净现值 二、内含报酬率 （一）内含报酬率( IRR-internal rate of return ) 的含义 【例】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。求内含报酬率。 IRR的计算 二、内含报酬率 （三）项目决策原则 ● IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，则项目可行； IRR＜项目资本成本或投资最低收益率，则项目不可行。 三、现值指数 （一）获利指数( PI-profitability index )的含义 三、现值指数 （三） 项目决策原则 ● PI≥1时，项目可行； PI＜1时，项目不可行。 ● 如果几个方案的现值指数均大于1，则PI 越大，方案越好。 贴现指标之间的关系 当NPV0时，PI1，IRRic； 当NPV=0时，PI=1，IRR=ic； 当NPV0时，PI1，IRRic。 7.3 投资决策评价方法 一、净现值 二、现值指数 三、内含报酬率 四、静态投资回收期 五、平均报酬率 四、投资回收期 （一）投资回收