2018年8月24日投资要点半年报之后的取舍.PDF

2018 年 8 月 24 日 投资要点：半年报之后的取舍 半年报是试金石 资金面还是关键 耐心等风来 个股信息精粹 小康股份(601127)与阿里巴巴签署框架合作协议 中文在线 （300364）与培生教育签订战略合作协议 光一科技 （300356）2.86亿控股收购新三板龙源数媒 国际医学 （000516）半年报净利增近17倍 白云山 （600332）子公司获药品注册批件 公告简读 公司消息一览 风险提示 投资要点 半年报之后的取舍 1、半年报是试金石。 宏观经济活力下降，实体经济以及金融去杠杆，给上市公司基本面带来了重大变化，变化一，融资以 及再融资问题暴露。股权质押平仓风险对于股价的冲击不时显现，一些通过增发包括员工持股计划融 资企业，二级市场股价难以匹配预期收益，对股价形象带来巨大打击。变化二，资产收购行为难以形 成1+1大于2的效果，不少公司特别是科技类公司商誉减值冲击继续，这降低了投资者对于成长股的预 期；变化三，业绩跑的没有股价快，调仓行为不时出现。一些蓝筹和白马，尽管可以贡献两位数的增 长，但是高高在上的股价需要适当的估值来支撑，而较为平淡的盈利增长降低了股票吸引力，机构调 仓行为不端冲击市场心理。总体上看，投资者无非选择估值、业绩、流动性这些因素，但是能够兼顾 的公司少之又少，更加严厉的环保政策，特使得一些上市公司遭遇诚实守信的重大考验。因此，我们 认为半年报之后，市场起伏不定的情绪才会逐渐平静下来，重新修复蓝筹白马真成长这一价值投资跑 道。 2、资金面还是关键。 市场持续低迷，倒逼融资客降低杠杆，融资买入额持续下降，延续了多杀多的死循环，这并不利于市 场的稳定。A股纳入MSCI权重再次增加，吸引部分资金主动配置，陆港通北上资金较为积极，但对于 市场的贡献度依旧不大。近期一些上市公司半年报股东结构中出现养老金的身影，这也是养老金投资 于市场以来逐渐亮相，在众多委托额度中，暂时没有看到大规模直接投资于股票的举动，同时保险公 司对于股票配置热情依旧不够。随着金融去杠杆的深入，未来银行理财仍有加大权益资产配置的需求， 只不过股市仍然听不到上涨的集结号。 3、耐心等风来。 现在A股的格局大致是大票在相对高位，小盘逐渐跌到相对低位，从行情的发力点上看，肯定是愿意 买更便宜的筹码，但是在现有政策和监管环境下，抱团蓝筹白马成为主要选择，而这些品种经过近两 年上涨，估值和股价都不便宜，对于其他资金来说，难以找到更合适的切入点，唯一的期望是股价有 更加深入的调整，而那些一跌再跌的中小盘个股，尽管在估值上与沪深300权重股有可比性，但是基 于盈利不稳定，以及流动性欠缺暂时难以得到大资金军团的青睐，之前有信息显示诸多资金申购了创 业板ETF等，但眼下状况还是不佳。综合起来看，当前市场呈现结构性的变化，市场心理是极其矛盾 的，宏观环境、资金面都没有形成共振，政策面也仅仅是呵护而已，没有形成引导规模资金入市的效 果。所以，策略上我们建议大家耐心等待，至少要看到指数右侧出现再做加仓。 （刘海杰 A0430611030006） 个股信息精粹 （一）公告点评：小康股份(601127)与阿里巴巴签署框架合作协议 事件：小康股份与阿里巴巴签署框架合作协议 神光分析： 1、公司以智能网联 （电动）汽车和节能环保发动机为核心业务，以汽车、智能内饰系统及国际汽车 业务为主营业务的实体制造企业，现已形成集汽车整车、发动机、汽车零部件的自主研发、制造、销 售及服务于一体的完整产业链，主营产品包括SUV、MPV、纯电动商用车等整车以及1.5T、1.8L节能、 环保高效的发动机。公司以量子思维、迭代方式研发电驱动技术和三电系统集成技术、智能驾驶系统 集成技术，打造技术核心竞争力。2018年4月，公司紧随国家 “一带一路”战略，拟以小康印尼为实 施主体，在印度尼西亚国爪哇海西岸塞朗县 （Serang）芝甘特 （Cikande）现代工业园投资建设乘用 化改造项目，主要生产风光580及风光S560等SUV车型。该项目总投资45611.82万元，项目实施后将形 成年产3万辆乘用车产能。项目总投资45611.82万元。其中，建设投资43105.44万元，铺底流动资金 2506.38万元。项目达产后，可实现年销售收入280020万元，利润总额11656.14万元，本项目税后内 部收益率15.74%。 2、2017年6月21日，公司启动收购美国AM GeneralLLC公司