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基于EVA绩效评价指标研究 　　摘 要： 如何构建尽可能客观的绩效评价指标，公平合理地评价经营者的经营绩效，是企业界和学术界普遍关心的问题。企业界长期采用会计利润作为绩效标准，这是一个没有参照系、没有考虑机会成本的标准。20世纪90年代以来，国外开始采用EVA作为绩效评价指标，克服了会计利润的局限性。为了剔除非经营活动对利润的影响，在对资产和负债划分为经营资产与金融资产、经营负债与金融负债的基础上建立了绩效评价指标EVA′；再通过采用相对绩效评价方法剔除了外部系统因素对经营绩效的影响，建立了相对EVA′增长率的绩效评价指标，更加真实地反映了经营者的经营绩效。 　　关键词：EVA；EVA′增长率；相对EVA′增长率；绩效评价指标 　　中图分类号：F270.5 文献标识码：A 文章编号：1009－9107（2008）04－0081－04 　　 　　中国加入WTO后，市场对外开放的广度和深度与日俱增，竞争也随之加剧，中国企业迫切需要提高其竞争力。在实行所有权和经营权相分离的现代企业里，产生了委托代理关系，股东（委托人）与经营者（代理人）都从追逐自身利益最大化的目标出发采取行动，而信息的不对称、责任的不对等、契约的不完善为经营者损害股东利益提供了现实条件，因此，经营者的行动必然不会总与股东财富最大化的目标一致，往往会出现某些偏差，以至损害股东利益。绩效评价是一个非常灵验的指挥棒，指挥棒指向哪里，经营者就会朝那个方向努力。如何构建尽可能客观的、不易受会计方法操纵的绩效指标，公平合理地评价经营者的工作绩效，是企业界和学术界普遍关心的问题。企业界长期采用会计利润作为绩效标准，这是一个没有参照系、没有机会成本计算的标准。在经济成长期，一般公司不用费劲就能获取利润，这就是熊彼特所说的循环流转式公司,而且，公认会计原则(generally accepted accounting principles, GAAP)对稳健性原则的坚持使得会计数字并不能准确反映公司实际经济收益和经济价值，同时也为经营者盈余管理大开绿灯。会计利润的另外一个致命缺陷是：未考虑股权资本的机会成本，如果投入资本的回报未能超出资本成本，即使会计利润增加，其实是在毁灭企业价值。 　　20世纪90年代以来，国外大公司开始流行经济增加值（EVA）、市场附加值（MVA）、现金附加值（CVA）等以价值为基础的绩效评价指标，在很大程度上克服了传统的财务指标在衡量绩效方面的局限性，其中，经济增加值（economic value added，EVA）是使用最多的一种方法。 　　 　　一、绩效评价指标EVA的理论及其应用 　　 　　1991年，美国的一家咨询公司Stern Stewart提出了EVA的评价方法，经过该公司10余年的推广，EVA在美国许多大公司流行，取得了引人注目的成绩。美国《证券管理》发表的一篇文章认为：EVA也许永久性地改变了投资经理理解公司盈利能力的方式。根据EVA创立者的解释，EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额。更具体地说，EVA就是指企业税后营业净利润与全部投入资本（借入资本和自有资本之和）成本之间的差额。如果这一差额为正数，说明企业创造了价值，创造了财富；反之，则表示企业发生了价值损失；如果差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。［1］应该说明的是，税后营业净利润和资本都是根据EVA的原则调整后的数字，考虑机会成本和调整报表项目正是EVA计算的两个重要的?┨厣?。 　　美国《财富》称EVA是“当今最热门的财务观念，并将越来越热”。其实，EVA并不是一个新概念，EVA的理论基础根源于几个世纪历史的“剩余收益”的概念，它吸收了剩余收益概念的“合理内核”，它的创新意义在于：通过Stern Stewart公司的工作，它已成为绩效评估和奖金激励体系的核心基础。其倡导者和支持者认为，EVA是一个优于其它会计指标的绩效评价指标，它能在公司内部管理和激励机制的设计中发挥重要作用，使得经营者和股东的目标能够达到最大限度地一致，能为股东最大限度地创造价值。关于EVA指标能够实现股东和经营者目标一致性的假设，在20世纪90年代后期得到了理论上的证实。Rogerson的研究认为，在一定的假设条件下，剩余收益型指标如EVA最大化等价于投资项目的净现值最大化，使用剩余收益型指标作为经营者的绩效评价指标，是对经营者最正确的激励。［2］Stern Stewart对应用EVA超过5年的66家客户企业进行调查表明，应用EVA企业在5年内比同行业竞争者多创造了49%的股票市场价值。［3］ 　　 　　二、基于EVA的绩效评价指标的设计 　　 　　（一）区分经营资产与金融资产、经营负债与金融负债 　　为了剔除稳健性对会计利润的影响，EVA对无形资产